1998年9月亚洲金融危机期间，格林斯潘曾说过一句非常著名的话：“美国希望在全球增长压力日益增大的情况下不受影响，独善其身，这是不可能的。”

　　只可惜他错了。这不仅是可能的，而且事实也是如此。不过格林斯潘还是采取了一些保险措施，他在当年9到11月期间降息了75基点。

　　彼时，美国经济增速高达5%，1995-1995年GDP平均增速为4.2%。失业率正从4.6%降至3.8%。家庭平均年收入中位数刚刚创下30年新高。企业设备和软件投资一片火热（没错，就是科技泡沫）。

　　那时的美国经济好得令人羡慕。就业市场人才紧缺，企业提供的高薪足以让街头的罪犯“从良”。一些企业为了留住中层管理者，甚至不得不提供签约奖金。

　　当然，在如此坚实的经济基础下，美国经济并没有受到太多外部因素影响，股市也在短暂下挫后，继续高歌猛进。

　　不过，过去20年美国的就业市场发生了天翻地覆的变化。有些是因为经济周期，但更多出自结构性和人口性因素。2011年开始，1946至1964年的婴儿潮一代人开始步入65岁。这意味着，每天都有1万美国人进入退休年龄。到2029年，婴儿潮人群全部65岁之后，美国65岁以上人口将超过20%。届时，每100个劳动人口将需要养活35个老人。

　　生产力和劳动增长率是决定经济潜在增速的两个最重要因素。所以，鼓励企业创新，增加合法移民人数将会对经济大有裨益。

　　而且，面临人口问题的不仅是美国。亚洲金融危机中受到重挫的泰国、以及近期市场剧烈波动的中国，也存在同样的问题。

　　中国是全球第二大经济体，最大的美国国债持有国，美国第二大贸易伙伴，占全球贸易的15%。同时中国还是全球最大的大宗商品，铝、铜和铁矿石进口均为全球第一。

　　中国经济的体量足以让巴西之类的国家过得很好。但如今，随着国内需求下降和人民币贬值，中国的进口需求也开始萎缩。

　　上周，美联储最终选择不加息的理由就是担忧“全球经济和市场状况”。一个经济增长只有2%，通胀毫无起色的经济体，当然要比一个4%增速的经济体更容易受到外界压力而偏离轨道。

　　如今，美国所面对的外部冲击可能比17年前更加严峻，但美国的经济却不复当年之勇，最要命的是美联储已经没剩下多少政策空间。耶伦所能做的，只能是祈祷格林斯潘的预言再度落空了。