2014年,美国页岩油产量的快速增长以及由此产生的原油供应多极化使得能够导致石油价格下行的供给增加因素对油价的影响权重加大。

　　2013年全球经济有一定程度回暖迹象,但地区发展不均衡。美日等发达国家经济出现好转势头,欧盟国家还没有走出经济危机的泥潭,中国、印度等新兴发展中国家保持较高经济增长率。

　　受此影响,发达国家石油需求平稳,发展中国家成为推动石油需求增长主力。从石油供给方面看,2013年美国页岩油产量出现快速增长,对国际石油市场产生了重要影响,平抑了油价。

　　其中,最明显的影响就是美国原油产量冲击着WTI价格。

　　WTI的回归

　　WTI油价在国际原油市场长期占据主导地位,一直是全球原油乃至大宗商品交易的价格标杆,但是 2010年以来WTI的这一标杆地位受到了挑战。库欣地区号称美国石油运输“心脏”,由于原油运输管道等基础设施运输能力有限,在石油供应量不断增长的形势下,库欣的原油不能及时输送至美国炼油区,造成了事实上的供大于求。WTI油价总体水平下跌,开始不能真实地反映全球石油市场供求变化,其市场标杆地位逐渐被布伦特油价取代。

　　2012年第三季度WTI油价平均水平为92美元/桶,同期布伦特平均油价为109美元/桶,两者价差高达17美元/桶。但是这一现象在2013年第三季度有所改变,具体表现为WTI油价季度平均水平涨至106美元/桶,与同期布伦特油价价差缩小至4美元/桶。

　　WTI油价与布伦特油价价差缩小有两个方面的原因:一是美国库欣地区原油输送管道建设力度加大,部分新的输送管道建成投产,管输能力增强加上已有的铁路运输运量,使得库欣地区原油运输瓶颈被打破,大量原油被运送至炼油产能密集的美国海湾地区,原油加工量增长,推高了WTI价格水平。2013年7月5日美国原油加工量达到1610万桶/天,刷新2007年以来美国原油加工历史记录。

　　二是基础设施的改善拓宽了美国炼厂获取轻质原油的渠道,而美国轻质原油与进口原油质量接近,可用于替代进口原油,进口原油价格相对较高,从而推高WTI价格。

　　但是进入2013年第四季度后,WTI油价与布伦特油价的价差再次拉大,出现了某种程度的回归。究其原因,主要是美国页岩油产量的增长较快。据EIA的数据显示,2013年第四季度巴肯、伊格尔福特、奈厄布拉勒、二叠盆地等美国国内页岩油富集区页岩油产量快速增长,特别是距离海湾炼油密集区较近的伊格尔福特产量增长尤为迅猛,于11月一举超越巴肯成为美国页岩油产量第一大区。

　　2014年的五大因素

　　石油供需格局出现变化,这是影响油价的基本面因素。

　　供需结构的变化将表现出以下两个方面的特点:一是石油需求保持平稳小幅增长,需求结构稳定。2014年全球经济依然处于摆脱危机影响的艰难时期。在此形势下,石油需求增长率达到与以往1%-2%的增长率相同水平应该属于正常偏乐观估计。低迷的经济增长支撑石油需求增长平稳。2014年全球石油需求增长将主要来自发展中国家,这一点与2013年情形类似,需求结构稳定。

　　中国与印度等发展中国家依然是需求大户,这与中印等国家在经济危机中依然保持较高正增长率有关。EIA认为中国在2011年后经济保持强劲而适度增长,2013年石油需求同比增长38万桶/日,2014年石油需求同比增长40万桶/日。

　　二是石油供应总量稳定,但产量地区分布有较大变化,也就是供应结构变化了。与石油需求结构稳定有所不同,2014年石油供应层面最显著的变化是非OPEC国家石油产量的增长,而OPEC产量平稳。非OPEC国家石油产量增长将由美国引领,这一点几成定局。