波士顿资本认为:QE不会在短期内退出,美联储除了稳定经济增长和防止通货膨胀外,另一个隐性作用是在未来很长一段时间帮助债台高筑的美国政府减少融资成本,特别是在其他债权国抛售美国债券的时候。美联储作为美国的债权机构持续购买美国国债以降低美国政府融资成本的作用无可替代。

　　本报记者 范媛

　　预计9月开始的美联储QE退出添变数,退出之路显得扑朔迷离。

　　9月5日,美联储公布全国经济形势调查报告显示美国经济形势乐观,但次日,美国劳工部公布的数据显示,8月份美国非农部门新增就业岗位16.9万个,不及市场预期,失业率从前一个月的7.4%降至7.3%。这一消息让因经济形势好转而增强的缩减QE的预期大打折扣。

　　美联储退出QE预期降温,白银T+D周五夜盘大涨,收涨114元,涨幅2.45%,报4769元/千克,最高报价4790元/千克。

　　悬念

　　现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英认为,当前世界经济面临的最大不确定性是美国量化宽松政策何时以何种方式退出的问题。如果美国突然无序退出,必然会引起全球资本市场的紊乱。

　　早在6月19日,在美联储结束议息会议时,伯南克暗示可能在今年晚些时候退出QE后,很多经济学家都给出9月启动缩减QE规模的预期。

　　8月6日,美国联邦储备委员会两名官员表示,美联储可能最早于9月开始退出量化宽松 (QE)政策,但具体退出时间和规模仍取决于美国经济的表现。此话一出,似乎锁定了9月这个时间点。

　　然而,9月已至,退出之路依旧是迷雾重重,成为全球市场中最大的悬念。

　　瑞银的全球宏观分析团队指出,美联储“依情况而定的政策调整路径”最重要的属性便是数据导向,而非日期导向,即QE退出过程不是按既定日程推进,而是按经济运行状况推进。

　　谨慎

　　美联储对于QE退出有明确标准,伯南克曾表示,如果经济条件改善比预期快,且通胀向之前设定的目标靠近,削减购债步伐可能会更快。如果就业前景相对没有那么好,通胀未向2%靠近,或者金融环境不够宽松,以至于美联储无法达到目标,那么目前的购债步伐可能会保持更长时间。

　　9月5日,美联储公布全国经济形势调查报告(俗称“褐皮书”),报告显示,在汽车和住房消费支出的带领下,美国多数地区的经济在过去两个月中保持温和至适度增长。市场人士分析,如果8月份非农就业数据符合预期,美联储很可能会开始缩减QE计划。

　　然而,6日美国劳工部公布的数据显示,8月份美国非农部门新增就业岗位16.9万个,失业率从年初的7.9%到8月的7.3%,有分析称美国就业处于弱复苏当中,并且二季度就业情况改善有所放缓,远未达到6.5%的预期目标。

　　9月份QE退出再次充满不确定性。波士顿资本总经理金鑫告诉中国经济时报记者:“QE不会在短期内退出,美联储除了稳定经济增长和防止通货膨胀外,另一个隐性作用是在未来很长的一段时间帮助债台高筑的美国政府减少融资成本,特别是在其他债权国抛售美国债券的时候,美联储作为美国的债权机构持续购买美国国债以降低美国政府融资成本的作用无可替代。而美国最快10月份,债务又将到达上限,借钱还债是必须的,很难想像QE近期会大规模退出的可能性。”

　　金鑫认为,“军事、医疗以及社会养老金开支在2013年占到政府总开支的71%。到2017年,这三部分依然会占据高达70%的比例。特别是医疗和养老基金对于美国选票政治的影响很大,没有哪个党派会大胆削减这里面的开支,而美国为了维持全球的经济地位,军事开支也不会大幅缩减。为了短期降低政府的融资成本,政府一定会对美联储的货币政策加以影响。这就是短期内QE无法迅速退出的依据,或者说即使退出,美国离真正的加息通道还很遥远。”

　　中国农业银行首席经济学家向松祚也认为9月份伯南克不会宣布退出QE,“现在美国的经济虽然有所向好,但经济复苏现在不是很强劲,在这个背景下,要非常小心和谨慎。”