本报记者 刘慧 张娜

　　“展望第三季度，全球经济有望继续低速复苏，但资本市场面临持续调整的风险在上升。美联储将终止购债计划的外溢效应持续发酵，日本‘安倍经济学’的持续性和有效性也面临挑战，新兴经济体应高度关注资本大规模外流引发的风险。”6月26日，中国银行发布的第三季度国际经济金融形势展望报告分析称。

　　全球经济复苏呈现分化

　　该报告称，今年上半年，全球资本市场大幅上扬后，在二季度末再度调整，这发生在全球同步推出量化宽松政策的背景下，显示实体经济尚未步入自主性复苏轨道。展望下半年，资本市场持续调整的风险在上升。美联储若退出量化宽松政策，对实体经济和金融市场的影响难以估量。

　　具体而言，美国由房地产市场和消费复苏拉动的经济增长，实际上在重复原有的发展模式，增速已不如从前。欧洲的紧缩政策有所松动，但竞争力的缺失无法使经济摆脱衰退，失业率仍在攀升。日本经济政策带来暂时的虚假繁荣，但很快将面临泡沫崩溃的风险。新兴市场面临国际资本流动不断转换和全球汇率紊乱的冲击，市场日趋波动。

　　报告称，2013年下半年，全球经济仍将是慢速增长，维持全球经济增速与上年基本持平的预测。关于国内经济形势，受需求减弱、产能过剩和政策调控等因素的影响，今年以来中国经济增长继续放缓，预计二季度经济增长继续走低，GDP增速在7.6%左右。近期由于国际资本流动加剧，亚太股市大幅下挫，新兴经济体增长放缓，国际金融危机可能卷土重来。

　　当前全球经济复苏信号的复杂性在增加，既有持续无限量宽松的货币政策引发资本市场大幅上扬，也有欧洲经济的持续衰退和新兴市场的增长动能下降。报告预计，发达国家仍将维持低利率和无限量宽松的货币政策，新兴市场国家政策稳中有松。

　　新兴市场流动性短期将承压

　　该报告展望第三季度认为，全球资金可能将维持从新兴市场撤出的态势，市场利率和债券收益率的上升及美元指数的走强可能使资金重新回流美国，新兴市场的流动性短期将面临巨大压力。

　　尽管近期美国宏观经济指标趋于乐观，但政府公共支出缩减、债务负担加剧等因素将导致宽松政策退出后经济增长放缓压力加大。这将削弱有效需求对经济的拉动效果。

　　欧洲央行和英国央行仍将致力于刺激经济增长，近期政策转向的可能性不大。由于美国国债收益率和欧元区债券收益率存在高度相关性，美国退出宽松政策的单独行动将引发欧洲债券收益率提前上涨，欧元区经济实现复苏将面临更大的困难。美国退出宽松政策预示市场流动性将紧缩，受其影响，近期德、英、法等欧洲国家股市震荡不已。

　　美国宽松政策的退出将重新调整国债收益率及市场利率，对原有利差结构造成新的冲击，国际套利资本将从新兴市场回流美国，加大新兴市场股市和债市波动，并引发新兴市场货币的贬值预期。而美元由弱变强，将冲击国际原材料的价格，资源生产国的经济增长将面临一次大调整。