文/本刊记者 姚舜

　　国际金融市场瞬息万变。美日股市5月22日还在高歌猛进地刷新指数纪录，5月23日日股便出现大跌走势，惊得环球股市跟风下跌。

　　美股韧性十足

　　美股虽然出现了调整走势，但仍处于强势之中，道指5月28日又创下了收盘新高。

　　分析人士认为，美股之所以表现出韧性，一方面是因为经济数据亮丽，房价同比涨幅创下7年新高，5月消费者信心指数远高于预期;另一方面与美国公司加大回购股票的力度不无关系，在标普500指数较5月22日创下盘中历史最高纪录回落3%之际，美国公司加大了回购力度。

　　不过，投资者还是在密切关注美联储退市的动作，并对资产配置有所调整，导致美国10年期国债收益率快速上升。

　　美联储主席伯南克最近在国会表示，美联储可能在未来几次会议上讨论放缓资产购买。伯南克同时表示，讨论放缓不意味着美联储朝着最终退市迈进，而是会根据情况增加或减少资产购买规模。

　　瑞银表示，伯南克的讲话和美联储会议记录透露出未来政策不确定性，以及调整购债步伐的信号。但该行认为美联储年内放缓QE的证据并不充分，仍预计当前购债计划将会持续到2014年初。该行提醒，应注意伯南克为放缓购债设置的前提条件，即“经济继续改善并有可持续性”，美联储内部对其可能性及判断标准均存在争议。瑞银指出，未来政策的不确定性增加，有利于防止市场价格过早反映美联储退市，并促使生产和投资加快。

　　巴克莱认为，美国过去30年的历史表明，让美联储决定结束宽松货币政策的原因是劳动力市场改善而非通胀加速。这次历史可能很快又会重演。

　　日股陷入调整

　　日本央行行长黑田东彦日前表示，随着当地经济出现起色，日本国债收益率必然上升。此言论被视为日本央行愿意容忍日债收益率持续上升，因此5月23日日本股市和债市遭到抛售，10年期国债收益率一度升上一厘的水平，日经指数大跌7.3%。

　　分析人士认为，日元资产价格动荡，充分反映了“安倍经济学”的重要副作用——债息上升。这对债务庞大的日本政府而言，债息上升会加重其利息开支，令其财政负担雪上加霜。日债债息异动，也会影响日本金融机构的财政健康。

　　摩根士丹利认为，日本股市的盘整可能将持续数月时间，投资者可能会逢低买入，然后在7月参议院选举前后获利回吐。但该行表示，日本市场的长期牛市行情尚未结束，尽管日股通常伴随着美国货币政策的放松或收紧出现涨跌。

　　瑞银对日本经济和金融市场则仍持乐观态度。该行表示，尽管“安倍经济学”尚未触及深层改革，但日债市场、伯南克讲话及中国制造业数据均未造成经济基本面大的变动，不足以解释5月23日日股暴跌。暴跌可能的原因为，市场情绪在此前过于乐观。该行预计此次日股回调将是短暂的，周期性复苏可再持续几个季度，而安倍政府将在未来更多地致力于推进经济结构性改革。