上周五本是欧元区财长签署价值1000亿欧元的西班牙银行业救助协议的“大喜日子”，但风头最终还是被国债市场抢了去。

　　当天，西班牙国债收益率创出新高，10年期国债收益率触及欧元面世以来最高位7.317%，最终以7.267%收盘；5年期国债收益率也创出了欧元面世以来高位6.928%，当日上涨46个基点。更让人担心的是，3年期西班牙国债收益率突破了6%。收益率曲线趋平带来的威胁，要比长期国债收益率高企大得多，因为这意味着西班牙在高借款成本面前将“无处藏身”。

　　希腊、爱尔兰和葡萄牙均是在10年期国债收益率突破7%之后，彻底失去从资本市场融资的能力从而向国际社会寻求救助的，此次西班牙10年期国债收益率再度突破7%大关，引发市场了对于西班牙政府将不得不踏上国内银行业覆辙的猜测。

　　有三件事正让市场惊恐不已：首先是西班牙政府下调经济增长预期，首次承认了该国可能在2013年再度衰退。其次是西班牙瓦伦西亚大区寻求政府救助。第三是援助西班牙银行业的谅解备忘录打碎了让欧元区直接参与西班牙银行资本重组的美梦，意味着这些债务将被钉在西班牙政府的账面上。

　　西班牙政府近期大幅下调了对未来几年的经济预期。西班牙预算大臣蒙特罗表示，西班牙2013年国内生产总值（GDP）预计将萎缩0.5%左右。今年早些时候的预期为增长0.2%。西班牙还在努力削减预算赤字，计划到2014年将预算赤字占GDP的比例从去年的8.9%降至2.8%。蒙特罗表示，中央政府部门的费用计划减少12%，这将帮助西班牙政府将明年的支出上限（剔除利息和社保支出）较今年下调6.6%，至733亿欧元。蒙特罗表示，这些措施并不是消极的，只是为了降低赤字，因为没有别的办法可以减少赤字。

　　但让许多分析师担心的是，紧缩措施对已经羸弱不堪的西班牙经济来说无异于雪上加霜。目前，希腊的家庭和企业因为税收提高的缘故，正在对过去10年的过度举债进行去杠杆化，由此导致的私营部门需求下降需要政府加大投资来弥补，而财政紧缩意味着政府将无力完成这一任务。

　　面对如此尴尬的境地，西班牙外交大臣加西亚－马加略上周六表示，“必须有人对欧元押注”。鉴于欧洲的架构没有改变，目前能下注的只有欧洲央行。

　　欧洲央行迄今为止已经通过证券市场计划买入大约2140亿欧元（约合2600亿美元）的国债，但欧洲央行已经有几个月没有积极动用这一工具了。在此期间，西班牙不得不付出高昂的代价以继续吸引投资者参加其国债拍卖。

　　欧洲央行行长德拉吉日前在接受媒体采访时表示，鉴于欧洲对欧元的大量投入，统一货币体系是不可逆转的趋势。德拉吉称：“我们的职责之一就是维护欧元的地位。”他进一步补充道，欧洲央行为此目标可以对任何政策采取开放态度，在此问题上“并无禁忌”。这是迄今为止，欧洲央行对欧债危机解决方案所给出的最积极的回应。