| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2012年05月24日 10:15 |
作者： |
严婷 |
| |
随着希腊退出欧元区风险在过去数周不断上升，投资者纷纷从外围市场撤退并涌入欧元区的“避险高地”――德国，帮助该国周三成功发售了45.6亿欧元（约合58亿美元）的两年期零息国债。
欧元区的国债市场已是“冰火两重天”：一边是欧元区重债国的融资成本居高不下，另一边是德国轻而易举地吸引大量投资者为该国“免费借钱”。这意味着投资者认为，购买德国国债比把钱存入银行更加安全。
德国“免费借钱”
投资者担忧，希腊新政府将拒绝欧盟和国际货币基金组织（IMF）对希腊的第二轮救助计划，从而将该国逼向不得不退出欧元区的地步。所谓的“希腊退出”（Grexit）传染风险已经开始殃及欧元区其他外围国家，尤其是岌岌可危的西班牙和意大利。
德国周三发行的两年期零息国债平均收益率仅为0.07%，平均1欧元面值售价99.87欧分，创最低纪录，这几乎是对该国“免费借钱”。
即便如此，德国央行称，首次出售的零息2年期国债收到投标金额77亿欧元，而此前拍卖最高目标金额为50亿欧元。超额认购率为1.7，与去年类似国债的均值相当。此批国债标售后，德国基本完成了年内一半的售债目标。
法国农业信贷银行(Credit Agricole)驻伦敦的固定收益策略分析师皮特?查特维尔(Peter Chatwell)表示：“这是一次反应强烈的拍卖，出现了一些过度竞价的现象，而德国售债一般不会发生这种情况。因此显然一些投资者对几乎零收益率的德国短期国债(Schatz)颇为青睐。”
德债成本或将进一步走低
几乎不支付利息的国债也阻挡不了投资者的避险热情――投资者更关心的是如何保护本金，而不是计较回报。正是这种避险情绪将德国国债收益率不断推向历史新低。
荷兰合作银行(Rabobank)的资深利率策略师理查德?麦圭尔（Richard McGuire）表示：“这是德国第一次发行零利率两年期国债，这本身就反映了由危机所引发的一种趋势，即和投资收益相比，投资者更倾向于能够顺利地收回资金。”
麦圭尔认为，即使德国国债收益率已经跌至历史新低，但随着希腊和西班牙相关风险持续发酵，德国国债收益率有望进一步走低。
事实上，早在今年1月9日，德国在发行6月期国债的时候甚至出现过-0.01%的利率，这令德国金融局职员大感意外，他们起初以为出现技术错误，把负号抹掉，后来才更正并恢复负号。这意味着投资者因把资金交给德国政府“托管”而向后者付钱。
不仅是短期国债，在欧洲资本市场，一直被视为标尺的德国10年期国债收益率也屡屡创下新低。
随着零息国债成功发售，德国国债周三在二级市场上更加受到追捧。两年期国债收益率此后进一步下降到0.04%，十年期国债收益率下跌至1.415%。
希腊新发债券跌至最低价
与德国的超低融资利率形成鲜明对比的是，欧元区外围国家的融资成本正不断攀升。
周三欧洲市场上，由于一名希腊私人持债者称希腊违反了“消极抵押”条款（negative pledge clause），要求得到希腊对待芬兰的抵押待遇。这引发了投资者对希腊新债券丧失优先权的担忧，导致希腊为私人部门债务减记（PSI）计划新发行的国债价格周三跌幅达50%以上。
与此同时，西班牙和意大利的两年期国债收益率已分别升至4.17%和3.59%。西班牙十年期国债收益率上周还曾一度上探6.5%，为去年11月以来第一次。其与德国国债的息差曾一举超过500个基点，创下欧元时代历史最高。
鲁比尼全球经济咨询公司的固定收益策略主管David Nowakowski预计，意大利等欧洲外围国家的债券收益率上升会成为欧洲的新常态。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
