| 来源： |
新金融观察 |
发布时间： |
2012年05月14日 13:49 |
作者： |
张晨曲 |
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欧洲央行行长德拉基在欧洲议会发表讲话。
在过去的几个月里，欧洲经济复苏的持续疲软和银行体系面临的种种危机为各界所关注。而正当市场将关注的焦点转向法国和希腊大选时，欧洲银行业却再次“争宠”，不稳定性受到质疑——
一方面，国际评级机构穆迪宣布从本月起下调百余家银行的信用评级，其中包括法国最大银行巴黎银行以及德国最大银行德意志银行等；另一方面，西班牙的大型银行Bankia上周宣布部分资产国有化（西班牙央行通过持股的方式对其进行接管救助），表明该国由不动产坏账引发的银行业危机远未结束。随即，西班牙信用违约掉期(CDS)迅速攀升，与去年4季度时的水平已经相当接近。
而对于欧债危机下的欧洲银行体系正在经历的这场水深火热，巴菲特用“喘不过气”来形容。
信用评级遭降
近日，国际评级机构穆迪发布报告表示将从本月开始调降逾百家银行的信用评级，首先可能将下调部分意大利银行的评级，此后欧洲其他国家（包括西班牙、奥地利、瑞典、挪威、英国、德国等）的某些银行的评级也将被调低。
对此，分析人士认为，此举将推升银行业的融资成本，迫使银行限制放款，对欧洲经济复苏构成威胁。而德意志银行在年报中披露，调降1级将会带来450亿欧元融资敞口。
事实上，穆迪曾于今年年初表示将大幅调整欧洲银行以及拥有全球证券业务公司的评级方式，以反映主权债务危机的负面冲击，经济放缓，以及巴塞尔银行监管委员会制定的最新资本规定。随后，该机构于2月将114家欧洲金融机构列入负面名单，并表示包括法国巴黎银行、德意志银行、摩根士丹利等在内的大型银行的中长期债信评级恐将面临最低等级“待遇”。
而同去年标普和惠誉的“集体”行动一样，评级机构对银行业进行大范围调降的做法再次引起了市场的广泛争议。“虽然我希望评级公司的看法不再像往日那样举足轻重，但不幸的是，它们的一举一动依然会导致震荡。这对银行来说是个挫败，特别是当投资者还在考虑银行到底做了多少努力让自己看起来更加安全和透明之后。”全球最大债券基金公司Pacific Investment Management Co欧洲信贷研究主管Philippe Bodereau表示。
同时，伦敦摩根士丹利的银行业分析师Huw van Steenis指出，再融资成本上升得越多，银行业就越是会把存贷款比维持在接近100%的水平，这会加剧去杠杆化压力，恐将拖累欧洲经济复苏。
当然，对于种种质疑，穆迪保留着自己的解释。该机构发言人曾表示，公司所做的一切评级调整都是基于目标公司当前经营状况中的挑战性因素，以及固有性的风险因素作出的，这些公司此前的评级状况已不能反映出其当前的状况。
然而，相对于融资环境持续恶化的欧洲金融体系来说，各方持有的理由与不满已经不再重要，因为一旦再度出现“集体”降级，对欧洲的银行体系来说就犹如当头一棒，更加让在紧缩中度日的欧洲雪上加霜。而为了抵御风险，欧洲银行正在采取着储备现金的措施。
储备现金御寒
统计显示，自去年四季度以来，德意志银行、瑞银集团、瑞信集团、法国巴黎银行、法国兴业银行、巴克莱、莱斯银行、苏格兰皇家银行集团、西班牙国家银行以及西班牙对外银行有限公司等10家欧洲大型银行在各国央行的现金存款总计增加约4400亿欧元。截至3月末，10家大行已在央行存放的现金总额达到1.2万亿欧元，较去年年底增加了1280亿欧元，一季度现金储备增长率为12%，现金储备规模较2010年底增长66%。
而事实上，这部分资金多来自欧洲央行近期推出的3年期低利再融资操作（以下简称LTRO）。西班牙国家银行在递交欧盟监管机构的文件中写道，该行在欧洲央行LTRO操作中借款400亿欧元，已将其中的大部分存放于欧洲央行。
据统计，在近半年的时间内，欧洲央行通过两轮LTRO已经拨付给银行超过1万亿欧元，旨在平息欧债危机所造成的金融体系流动性危机，鼓励更多的欧洲银行参与借贷，更加被市场认为是欧洲版的量化宽松。因为较之以往，本次LTRO不仅将贷款利息从2%降至1%，同时降低了抵押物标准，而在贷款期限上，本次LTRO也是欧洲央行有史以来最长的一次，为期3年（此前的LTRO一般仅为三个月）。
然而，计划却与现实南辕北辙，前述10家银行不仅没有大量投放贷款抑或购买政府债券，却将拨付又存回了央行。对此，西班牙国家银行表示，将通过用这笔较长期限的存款，归还一些到期的短期债务，进而改善银行的资产结构。
很明显，为了抵御风险以及应对再融资困境，欧洲银行正在采取囤积现金的方式以求自保。“在欧债危机的大环境下，欧洲金融市场极不稳定，该行的首要任务是确保银行资金安全。”苏格兰皇家银行首席财务官布鲁斯?范桑恩表示。
此外，如果从资产负债的角度来看，囤积现金的另一目的则是为了避免出售资产所带来的风险。根据招商证券的统计，若按照目前的政策，到2013年底，大型欧盟银行的合并资产负债表的缩减规模可能将高达 2 万亿欧元，接近总资产的7%，约四分之一的去杠杆化将通过减少贷款实现，其余则主要靠出售证券和非核心资产实现，但该估算存在很大的不确定性。若政府政策应对不力，欧洲银行未来两年可能需被迫出售3.8万亿美元资产。
而对于欧洲目前的经济状况以及何时能摆脱债务危机的阴霾，监管部门已经显得信心不足。荷兰央行上周表示，欧洲有可能迎来日本式“失落的十年”：低经济增长、低消费者支出、低公司投资以及紧缩的融资状况。
蔓延的困境
荷兰央行在半年度风险报告中写道，尽管欧洲央行的LTRO操作避免了严重的流动性危机，但荷兰银行业和欧元区的问题仍然存在，外围国家更为脆弱。
而就在该份报告发布的同期，荷兰最大银行——荷兰国际集团(ING)于上周表示，欧洲的疲软经济将持续令该集团表现承压，一季度净收益下滑51%至6.8亿欧元，较去年同期的13.8亿欧元大幅减少。
对此，ING首席执行官Jan Hommen在声明中指出，欧元区债务危机令企业盈利面临压力。虽然ING一季度问题贷款成本较去年四季度下滑，但仍预计在欧洲经济疲软的情况下问题贷款成本将快速上升。
此外，曾经一度为多国列为典范（“反周期拨备”）的西班牙银行业也正在困境中徘徊。上周，西班牙央行接管了西班牙大型银行Bankia，将价值45亿欧元的优先股转换为普通股，持有其母公司BFA 45%股份，也就意味着，西班牙央行通过持股的方式对Bankia进行接管救助。因为根据Bankia年报，该集团截至去年底持有的380亿欧元不动产中，约半数属于“有疑虑”或有变问题资产的风险。
与此同时，继2月份要求银行拨备540亿欧元之后，西班牙政府再次要求该国银行对其房贷贷款提高拨备，总计超过350亿欧元。对此，业内人士将其形容为”监管已成为不加思考的本能反应。“毕竟这样的救助实质上是用来自银行的资金来为银行填补坏账损失。随即，西班牙信用违约掉期(CDS)迅速攀升，与去年4季度时的水平已经相当接近。
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