| 来源： |
中国经济时报 |
发布时间： |
2012年03月22日 10:32 |
作者： |
王勇 |
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日前，美联储宣布在推特（（Twitter）上开通官方账号，以便公众通过这一即时通讯方式更好地获取美联储的新闻信息，美联储的新闻稿、讲话稿、向国会提交的报告和每周的资产负债表数据，以后都将通过推特公布。推特是国外的一个社交网络及微博客服务的网站。开通推特账户是美联储增强与公众沟通交流的重要举措，旨在不断提高货币政策透明度，为公众提供一个及时跟踪其政策动向的渠道。
提高货币政策透明度的历史实践
作为美国中央银行的美联储在美国经济活动中占有举足轻重的地位。正因此，从历史来看，美联储长期倾向于不对货币政策过多解读。美联储前主席保罗·沃尔克认为，公布货币政策指导性意见的危险在于人们会假定美联储已经打算采取某些行动，而实际上美联储是否采取行动取决于未来形势的发展。外界对美联储政策的理解和预期，会削弱美联储操作的灵活性。
不过，执掌美联储长达18年的格林斯潘虽然也持类似观点，但后来经济金融形势的发展，也使一向以隐秘性著称的格林斯潘在20世纪90年代以来的决策风格发生了巨大转变，从不主张政策透明到认同透明政策并大力推行。
以下是美联储逐步提高政策透明度的过程。1992年以来，逐渐将政策调控行为安排在预定的公开市场委员会的会议召开之际；1993年3月，开始公布公开市场委员会会议记录；1993年11月，开始公布公开市场委员会会议的副本；1994年2月，开始公布联邦基金目标利率的变动；1994年至2003年，公布公开市场委员会会议决议的详细内容；1999年5月，开始宣布政策倾向，表明未来联邦基金利率最可能的走势；2000年1月，宣布对经济形势整体风险分析，取代政策倾向；2001年10月，美联储主席格林斯潘发表演讲，宣布公开市场委员会将进一步提高透明度；2002年3月，公开每个委员会的投票情况以及反对者主张的政策。
此外，美联储还依靠良好信誉弥补最终目标透明度不高，并加强与市场的互动，使市场能采用与美联储一致的方法和分析模型来解读经济数据，并能合理预期政策走向。
伯南克加速货币政策透明化进程
美联储现任主席伯南克是货币政策透明化的倡导者。 2005年11月15日，新获提名出任美联储主席的伯南克就有意推动美联储货币政策透明化。他表示，将维护美国物价稳定，并称公开通胀目标可能改善货币政策。并认为有效沟通可以帮助金融市场对联邦基金利率未来走势形成合理预期。
2011年以来，美联储切实加紧推进其政策透明化进程，措施包括明确低利率政策期限、公布经济指标预测区间、建立例行新闻发布会制度等。美联储在去年12月份的议息会议上决定从今年开始，每年4次公布联邦公开市场委员会成员对未来货币政策走向的预期，并将预期整合进每年1月、4月、6月和10月发布的经济预测中。这一举措被认为是美联储提高政策透明度的重要里程碑。
此外，今年1月份美联储还首次明确了2％的长期通胀目标。 3月13日，美联储公布最新的利率决策声明，宣布维持联储基金利率在零到0．25％的历史低水平不变，同时继续承诺这一超低利率环境将会维持到至少2014年晚些时候。而日前，美联储宣布在“推特”上开通官方账号，又将美联储货币政策透明度进一步提高和升级。
提高货币政策透明度效果明显
90年代起，美联储在将中性引为货币政策之准则的同时，将货币政策的透明度不断提高，其要旨在于联邦基金目标利率的调整不应当对经济活动造成不确定性的影响。就此而论，透明度正是保证中性货币政策得以实施并发挥充分效力的制度条件。
正是基于透明度的考虑，在调整联邦基金目标利率之前，格林斯潘、伯南克以及联邦公开市场委员会的成员都会根据经济运行的总体状况，及时地向公众宣传联储货币政策可能的调整方向，以期引导社会公众调整自身的行为。由于事前已经有了明确的预期且社会公众已经进行了充分的调整，当联储宣布调整货币政策之后，其对社会经济活动的不确定性冲击就被最大限度地减少了。
为此，美联储货币政策“去神秘化”的做法受到公众的普遍欢迎。货币政策的透明化，有助于公众作出更加理性的投资或经营决策，减少市场短期波动，美联储也将更有效地实现充分就业和控制通胀这两大货币政策目标。认识及此，我们就不会对美联储货币政策的实施和联邦基金目标利率的调整一般都不会出乎多数人的预料的现象感到奇怪了。
也正因为在联储正式采取行动之前，公众就已根据联储先前传播的公开信息相应地调整了自己的经济活动和经济行为，当货币政策真的进行了调整，美国的金融市场和经济体系的反应一般都比较平稳，很少出现剧烈的波动。
笔者认为，公开、广泛地讨论货币政策，而且言行必果，是美国货币政策产生巨大影响力的要诀之一。下一步，美联储或将在提供经济情况与政策之间相互作用的更多细节方面下更多功夫，更好地定义货币政策“反应函数”，以使公众能够更深入地理解和参与进一步的政策行动。
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