| 来源： |
理财周刊 |
发布时间： |
2012年01月13日 19:34 |
作者： |
石镜泉 |
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踏入2012年，当然免不了要讲经济展望。笔者认为今年会是环球滴水年。
什么是环球滴水年？2008年金融海啸后，环球不少国家是狂放水。2008年11月，中国率先公布会在两年内投入4万亿元人民币去救经济。地方政府立时响应，谓会投入18万亿元人民币去支持中央这政策。
2008年11月至12月，美国宣布投入7800亿美元去解决美国金融业、银行界以至大企业因资金紧绌而倒闭的困局。2009年3月，美储局公布QE1以刺激美国经济。
2010年6月，中国则率先以动态微调来收水，并连续提高存款准备金率。当年欧洲央行也因为防通胀而一再加息。同年11月，美联储为防衰退，启动QE2。可见自2008年金融海啸后各国央行的狂放水到2010年，因为海啸见平稳，个别国家已开始将之前因狂放水而衍生出来的过多资金流动性，要动手处理，收回来。
美储局放水前宽后紧
2012年是总统竞选年，传统上言，凡是想寻求连任的美总统，是会用这样那样的手法，去要求美联储放水以搞活经济，而美联储的"配合"行动一般到8月便止，以免过分明显偏帮欲寻求连任的美国总统。故可以预期美联储要放水，也会在上半年为主，下半年（或8月后）便不再放水，以很公正的态度示人。美联储放水既前宽后紧，拉匀来看便是滴水。
欧洲削财赤解危机
2008年的美国金融海啸是拉了欧洲的金融机构陪葬。但不少欧洲的制造业仍是无债一身轻，出口仍劲。可惜这个好景随着新兴市场开始收水，以及欧洲主权债务于2010年起成为市场关注点后，欧洲的制造业和经济便双双未能乐观。
欧洲主权债务是由过去十多年的政客大派福利所致，要解决问题，不是靠QE，而是要靠迷途知返。希腊、意大利、西班牙、爱尔兰的派福利政府都起码下了台，换上了些敢去削赤，看似与人民对着干的技术官僚层，他们能否用数年便能纠正之前十多廿年的恶习，是个未知数，但起码这是正确的第一步。假如欧洲能用数年去控制到财赤不再扩大，就算未能成功地消灭所有赤字，这对环球经济已是一大贡献，但亦会同时为美国的庞大财赤带来压力。如欧洲能办到，而美国不能办到，则美国国债评级会被降至一个A也是活该。那时环球资金又会要开展新一轮的流走，但这次会是自美国流出，而流入新兴经济体以至欧洲。
投资者一直对欧盟、欧洲央行和德法两国对解决欧债前后反复有疑虑，但自2011年12月9日，欧盟以26︰1的大比数通过了欧元诸国要严谨理财后，欧盟、欧洲央行、德法两国对解决欧债的方法，基本上是统一了，中心要求是欧元区诸国要在"限定"时间内解决本身的国债问题。"限定"要用上括号，是因为削赤不是易事，较好的方法是要有黑白脸，要刀子嘴豆腐心，才能望有成。欧盟与德法两国是刀子嘴，欧洲央行则是豆腐心。
所以欧洲央行在2011年12月21日的"观音开库式"借贷，便立时借出了约5000亿欧元，约6000亿美元，这绝对不是个小数，所以欧元亦见回下至1.3美元下。这个QE，是2012年首季欧洲主权债务滚缩的1.62倍，是2012年全年欧洲主权债务滚借的逾60%。欧洲央行在2012年2月和4月还有可能进行两次"观音开库"，假如规模照旧（欧洲央行讲抵押借贷是无上限的），甚或更大，将不是好事，因为借款仍要付1%息，银行借多了来作什么？除非欧洲经济转好，企业有大借贷需求，银行自欧洲央行处得来廉价资金，去支持实业。若是欧洲失业率将减，有利欧洲诸国削赤。假如这个不出现，欧洲央行在2月和4月的开库都只是滴水时，就是欧洲经济不济了。
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