| 来源： |
中国经济时报 |
发布时间： |
2011年11月24日 10:51 |
作者： |
纪翔 |
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专家认为，发行欧元债券只能暂时缓解融资紧张，要从根本上解决欧债危机，需要各国刺激经济增长和实现财政政策的有效协调。
■本报记者纪翔
根据计划，欧盟会在２３日公布一份提案，提出有关发行欧元区共同债券的倡议。如果证实可行，欧盟有望在几年内推出某种形式的欧元债券。截至记者发稿时，这一提案尚未公布。
三大方案先天不足
欧盟提供了发行欧元债券的三种可能方案：第一种方案是，欧元区将发行统一债券，其１７个成员国为统一债券提供共同担保并停止发行各自国债。这将集中信贷风险，但需要欧元区国家共同发行债券且互相负责。实行这一模式需要对《里斯本条约》进行大幅更改，因为该条约明令禁止一个成员国拯救另一个国家。
第二种方案是，欧元区发行统一债券为部分重债国融资，１７个成员国将提供共同担保，但仍各自发行国债，实行共同承担和分责担保相结合，这一方案也需对《里斯本条约》进行修订。
第三个方案是，欧元区发行统一债券，替换一部分成员国国债，但各成员国根据所替换的份额提供相应担保。
复旦大学欧洲问题研究中心主任丁纯在接受中国经济时报记者采访时表示，第一个方案固然最好，会受到市场的欢迎，但实行责任捆绑会遭到德法等经济强国的反对；第二个方案相对折中，但不确定性因素较多，如怎么来确定共同承担和分责担保的比例，各方在这一问题上的持续博弈将给市场留出炒作空间；第三个方案，跟ＥＦＳＦ有相似性，但问题是，希腊等重债国家提供的担保未必能给予市场足够的信心，对缓解欧债危机效果有限。
中国社科院欧洲研究所经济研究室副主任熊厚在接受中国经济时报记者采访时表示，这三个方案共同的缺点是没有包含加强财政纪律和财政协调的附加条件，相对而言，由于对财政集中程度和责任承担的要求相对较低，第三个方案可行性更大些。
发行欧元债券的最大阻力来自于德国和法国，尤其是德国。作为欧元区最大的两个经济体，如果发行欧元债券，意味着它们要和希腊、意大利等国“分摊”信用，不仅融资成本将大大上升还有可能承担连带债务风险。德国总理默克尔与法国总统萨科齐多次表示，现阶段暂不考虑欧元债券问题。默克尔曾表示，发行欧元债券来拉平借贷成本，需要相近的竞争力和预算水平，需要统一的财政收支政策。
熊厚指出，由于成员国的财政政策仍是分散的，方案必然会遭到财政状况相对较好国家的反对，各国实现财政协调和一体化也是长期过程，短期内很难实现，因此这些方案会很难通过。另外，欧元债券发行量多大以及融到的资金怎么分配也将是个难题。
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇在接受中国经济时报记者采访时表示，对债务发行总量的控制非常必要，不论是以何种形式发债，都应该首先根据各国财政状况和偿还能力确定发行上限。
欧元债券只能救急
２２日，欧盟委员会负责经济和货币事务的委员奥利·雷恩在德国柏林表示，发行欧元债券将有利于稳定欧元区经济。他同时强调，在发行欧元债券的同时，欧盟必须加强对各成员国财政纪律的监督，协调各国的财政政策，对那些违反相关财政纪律规定的成员国，欧盟应当采取零容忍的态度，今后欧元区应当避免出现其他成员国为债务危机国家做出牺牲的情况。
欧盟委员会主席巴罗佐说：“欧元区统一债券不是灵丹妙药，但若设计合理也能加强欧元区稳定，欧元区统一债券只有在欧元区管理整合到位后才能水到渠成地实施。”
丁纯认为，发行欧元债券只是救急方案，仍是局限在资金层面解决问题，但“有方案总比没方案好”，会在一定程度上减缓当前的危机状况。
在他看来，要从根本上解决欧债危机，需要从结构调整入手。欧元区各国需要在经济结构及经济政策上逐步实现趋同，并解决财政和货币不搭配的问题。另外，欧债危机的解决还很大程度上取决于经济大环境，外部经济形势好转，会给欧债危机解决提供一定动力。
郭田勇认为，欧元区各国如果不改变经济增长方式和进行经济结构调整，欧元债券对市场的吸引力也将有限。熊厚指出，要从根本上解决欧债危机，首先需要各国刺激经济增长，其次要实现各国财政政策的有效协调。
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