| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年11月12日 10:15 |
作者： |
黄惠兰 |
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GMI国际金融 黄惠兰
“不是我不明白，只是这世界变化太快”——这是当前投资者对欧元的最精辟也是最无奈的评论。
本周令市场担忧的欧元区债务危机进一步深化。在市场还停留在希腊债务危机已经初步解决，欧盟貌似开始团结起来努力共渡难关，欧元区前景似乎还有一丝曙光的憧憬中时，意大利成了新的悲剧主角。作为世界第七大经济体，意大利负债高达1.9万亿欧元，大于西班牙、葡萄牙、爱尔兰等国的总和。意大利也是公共债务占GDP比率第二高的欧洲国家：该国目前债务占GDP比率高达119%。如果说欧元区是一锅大粥，希腊债务危机也许只是一颗老鼠屎，虽然坏了粥味，但是所幸粥还在，加点水稀释一下还可以吃。而意大利债务危机则直接是锅底洞，粥还能够继续熬吗？
意大利债务危机爆发的标志性事件是本周欧洲清算机构大幅上调意大利国债交易保证金的消息，令市场对于意大利可能发生债务违约的担忧急剧升温，该国国债收益率首次突破7%的危险水平。市场评论意大利一脚已经踏进了鬼门关。此前，希腊、葡萄牙和爱尔兰等国都是在国债收益率“破7”后被迫寻求外部援助。尽管不能说仅凭国债收益率达到7%就意味着一国将被迫求助，但这一水平已经俨然成为了市场投资者的“心理防线”，而意大利国债最近的抛售情况让市场不得不担心该国可能会成为在欧债危机中倒下的第四张“多米诺骨牌”。国债收益率超过7%自欧债危机爆发以来，一直像魔咒一样在欧元区上空游荡。
7%，如此高的国债收益率为什么不好？从理论上说，更高的国债收益率更容易吸引资本流入。但是风险和收益从来就是双生儿，更高的收益率带来的债务违约风险更高，甚至不是同比例的。从实际情况看，国债收益率异常的上升历来只会导致更多抛售行为，进而吓退买家。比如，意大利国债收益率的升高会迫使交易员在出售意大利国债时不得不提供更多担保，这可能会让意大利国债对银行的吸引力下降。而银行历来是欧洲政府债券最大的买家之一。
现在去讨论欧元区是否能够继续存在，或者德法两国如果拯救目前的欧元区，或者德法开始组建核心欧元区的可能性和可行性似乎都太乏力。但是可以肯定的是，欧元正在一点一点的持续失去投资者的信心，尽管本周欧元汇率仅以小幅下跌收场，但是相信越来越多的投资者在考虑买入欧元时，首先想到的肯定不是长期持有。尽管目前没有关于某个国家的外汇储备开始减小欧元比率的新闻，但是相信如此折腾下去，会有的，而且会越来越多。
那么目前已经持有欧元，或者想买入欧元的投资者该如何操作？如果没有交易的倾向性，建议你首先考虑日元、澳元交易。对于已经持有欧元的投资者，请给你的欧元及欧元资产设定一个止损点。买入欧元，请不要重仓。另外，重点考虑欧元兑日元的交叉盘。
下周，需重点关注周三意大利和欧元区公布的物价类指数。在目前的市场氛围中，悲观的数据很可能会被市场过度消化，进一步打压欧元。其他的就是关注来自意大利的消息和德国、法国关于核心欧元区的预想是否会进一步明朗化。
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