| 来源： |
华商晨报 |
发布时间： |
2011年10月26日 15:20 |
作者： |
于涛 |
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“金砖四国”是世界新兴经济体的代表，近期巴西央行、印度央行截然相反的举措令我国投资者感到迷惑。
迷惑之处在于，同样是“金砖四国”成员，同样面临物价上涨和经济增速放缓的两难格局，我国央行未来是会采取巴西央行的减息策略，还是印度央行的降息策略，抑或是俄罗斯缩小息差的方式？
四国出手，招式不同
昨日，印度央行宣布将回购利率调升25个基点至8.50%，此举符合印度市场之前的预期，因此印度股市昨日收涨1.86%。
但如果将这一举动和“金砖四国”其他成员进行比较，则显得独特。在本月19日，巴西央行宣布下调基准利率0.5个百分点，至11.5%。巴西央行上一次降息是在8月31日，也是巴西央行自2009年7月以来首次降息。巴西是在金融危机后，新兴国家中首个降息的国家，而且态度坚决。
再来看俄罗斯，该国央行在9月中旬的议息会后宣布，央行维持指标再融资利率在8.25%不变，并将抵押贷款、直接回购、非上市资产或委托担保贷款利率下降0.25个百分点，但上调存款利率25个基点至3.75%，该举措意味着俄罗斯央行在缩小银行息差。
我国央行自今年7月初进行年内第三次加息至3.5%后，一直维持基准利率不变。
问题相似，程度不同
各国的策略为何有如此大的差异？
光大证券投资顾问郑三江介绍，自从发达国家在金融危机之后不断施行量化宽松政策后，金砖四国从去年下半年开始都面临较大的物价上涨压力，而且又从今年开始相继面临经济增速放缓的压力，总体上境遇相同，但程度却各自不同，因此各自的货币政策差异较大。
昨日的加息是印度2010年以来的第13次加息。刚刚公布的数据显示，印度9月份的批发物价指数同比增长高达9.72%，是“金砖四国”中最高的。面对这个数字，印度央行只能加息。
俄罗斯统计局在10月12日公布的数据显示，从年初至今，该国消费物价指数共上涨4.7%，但通胀率指数呈逐步放缓态势，但俄罗斯显然对通胀仍采取严防死守的态势，因为该国经济发展部预计今年全年通胀率为6.5%~7.5%，虽然很可能是和去年持平，但仍处较高水平，央行牺牲银行利润提高存款利率回收流动性，同时维持贷款利率稳中有降，力保经济。
通胀和经济减速的抉择
大通证券许鹏介绍，这里面比较特殊的是巴西，巴西9月份综合消费价格指数同比上涨7.31%，为2005年5月以来新高。
这个数字虽然低于印度（实际上两者依据指标不同，这里只是做大概比较），但仍处高位并且上行趋势不减。在这种情况下巴西央行降低利率，并非是预判通胀将减缓回落，而是由于该国第三季度经济增速接近零。这种情况下别说加息控通胀，就是保持原有利率，经济都有可能进入萎缩周期，因此巴西央行实在是迫不得已。
瑞银投资刘东升认为，印度加息也很不情愿。印度二季度经济增速已经降至7.7%，因此央行加息后就立刻表示，如果通胀轨迹符合预期，可能无需进一步升息。俄罗斯实际上也在和通胀对抗，只不过相对而言，回旋余地相对较大。
郑三江认为，将“金砖四国”的情况做一个综合描述，可以理解为，其实各国央行的心态都是一样的，都想先控制通胀，然后再扭转经济增速下滑的局面，所以除了巴西之外，都在容忍经济增速下滑带来的伤害，和通胀死磕。而巴西对经济增速放缓的程度已经“忍无可忍”，不得已而为之。
相对而言，我国虽然连续4个月CPI在6%之上，但经济增速放缓的幅度较小，三季度我国GDP增速虽然创下8个季度来的新低，但增长幅度仍高达9.1%，明显好于其他三国，因此预计央行不会减息，而是静等前期加息和频繁提高存款准备金率的效果显现。再者，我国物价上涨速度已经出现回落势头，再加上2010年四季度的物价翘尾因素，管理层已经断言物价拐点已现。郑三江认为，根据数据测算，四季度CPI可能出现一波快速下行，这表明我国的调控即将“见亮”。
本报记者于涛
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