| 来源： |
投资与理财 |
发布时间： |
2011年09月29日 15:06 |
作者： |
胡明 |
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9月以来，欧洲债务危机形势愈加恶化，债务国在削减赤字问题上出尔反尔，而救助国仍犹豫不决，无法统一行动。
市场信心进一步恶化面对如此脆弱的市场心理，欧元区各国却一点都不给力。先是意大利政府再三修改财政紧缩计划，令市场质疑意大利解决自身问题的意愿和能力。而后，希腊与欧盟、欧洲央行、IMF三方就第一轮救助贷款第6笔拨款问题的会谈暂停，市场再次陷入紧张。法国银行业也遭受牵连，评级被下调。
诸多风险事件造成市场信心进一步恶化，也迫使各方不得不采取行动，缓解危机。希腊、意大利宣布进一步削减赤字；德法两国领导人声明，力挺希腊留在欧元区；五大央行合作，在四季度重启三个月期美元流动性操作，缓解市场流动性压力。欧元在这些利好消息刺激下，终于止跌反弹。
希腊财政紧缩空间有限不过，近期所谓的利好消息，可能只能缓解债务危机短期压力，在解决债务危机实质性问题上，各方仍面临重重障碍。
首先，经济数据显示，希腊并没有多少财政紧缩的空间。今年1-8月，希腊政府预算赤字同比升高22.2%，由上年同期的148亿扩大至181亿欧元。此外，目前希腊政府预估，今年经济将萎缩5%以上，高于欧盟执委会预估的3.8%，财政紧缩措施加剧了经济衰退幅度。9月15日，希腊一年期国债收益率上升至128%，5年期主权信用违约互换（CDS）利差突破5400bps。市场已经预期，希腊未来出现违约是大概率事件。
其次，目前欧元区国家在救助问题上，也面临较多的政治压力和不确定性。9月7日，德国联邦宪法法院裁定，德国未来参与救助方案，要得到议会预算委员会的批准。这将使欧洲金融稳定基金（EFSF）的决策过程复杂化，并很可能会减慢其未来的危机响应速度。此外，芬兰政府之前向希腊要求抵押品，以保证希腊国债的可支付性，但遭到德国等国的强烈反对。
债券互换尚无实质性进展而另一方面，EFSF基金规模及使用范围的修改，尚未获得欧元区所有国家立法通过，而希腊新救助方案的债券互换协议（新债换旧债），也没有得到足够多的机构参与。
值得一提的是，欧盟委员会主席巴罗佐提出，欧盟将发行欧元区联合债券，以拯救欧元和欧洲。这或许是解决危机的一条途径，但面临的政治阻力也将更大。眼下的市场环境，还不足以助推欧元区各国领导人破釜沉舟。
由此可见，在欧债危机解决方案上，目前并无实质性进展。反映在外汇市场上，欧元短期因一些安抚政策，可能获得喘息，汇价有所修复。但诸多不确定因素使欧元中期仍面临重重压力，下行风险依然较大。
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