| 来源： |
深圳商报 |
发布时间： |
2011年07月29日 08:01 |
作者： |
黄炎 |
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深圳商报记者黄炎
“１个月前，谁也预期不到美国国会容忍事情坏到这一步，但现在就坏到这一步。”瑞信董事总经理陶冬昨日在电话中略显无奈地说道，“美国国债违约会不会成为‘黑天鹅事件’，谁也无法说清，但目前来看，短期的技术性违约可能性非常大。”
而全球市场再次对此作出反应。７月２７日，美国三大主要股指全线深幅下挫。２８日，欧洲主要股指连续两个交易日跳空低开并大幅收低，亚太地区主要股指继续全线下挫。与此同时，避险资金追逐的美元和黄金连续两日走强，国际金价连续两日维持在１６００美元／盎司上方。
事实上，８月２日，是美国财政部在现有借款额度以内安排所有开支的最后一天。有关专家昨日在接受深圳商报采访时透露，由于全球经济不确定性增加，避险资金已开始回流美国，且美国技术性违约可能波及尚未脱险的欧洲主权债务国家，并引发全球热钱回流和市场动荡。
美“技术性”违约可能性加大
“尽管只有几天时间了，我仍然倾向于美国不会违约。”中国人民大学国际货币研究所副所长向松祚，昨日在采访中向记者表示，从长期看，美国国债违约将影响人们的信心，美国政府不会为此冒险，但并不排除美国短期宣布最新一期国债利息无法按时偿付。
“奥巴马可能不会让这种局面出现。”但向松祚转而表示，即使美国两会在８月２日无法达成一致，奥巴马可以援引美国宪法第１４条条款，动用行政权力强制短期提高债务上限，代价是奥巴马和国会的关系更加紧张。因此较大的一种可能是，美国国会这两日就会对此达成某种妥协。
而实际上，８月２日并非决定美国国债违约的最后期限。
“８月３日，美国政府将支付２３０亿美元的社保款项。从目前情况看，美国政府的税收情况较为乐观，政府的现金仍十分充裕。”陶冬告诉记者。在该笔款项支付后，美国政府其他开支可能延期，这将从政治方面刺激两党达成至少短期内提高限额的协议。但值得关注的是，即将到来的８月１５日为美国财政部支付息票日，美国必须向国债持有者支付约３００亿美元。
在陶冬看来，８月６日至１５日才是美国是否选择技术性违约的决定性时刻。
业界对美债的“技术性”违约事实上并没有统一的定义。
“什么样的违约才算技术性违约？违约多久才算技术性违约？３天可能问题不大，３个月的话，美元可能已经垮了。”对于技术性违约后果的不确定，陶冬说道。
欧元区或雪上加霜
评级机构此前已发出警告，如果谈判失败并导致债务违约，美国国债将遭到评级下调的危险。尽管如此，市场却似乎依然对美债情有独钟。美国财政部７月１８日公布的国际资本流动报告显示，中国５月份增持美国国债７３亿美元，达１１５９８亿美元，为连续第二个月增持。不仅如此，美国国债的前五大海外持有国都进行了不同程度的增持。另一方面，美国目前的信用违约掉期（ＣＤＳ）溢价暗示，市场预期美国违约的风险微乎其微，但前提是美国最终上调债务上限。
一位长期关注美债的业内人士则向记者谨慎地表示，尽管欧盟援助希腊的贷款方案已获通过，但意大利等主权债务国家的危机并未缓解，不排除美债短期违约之后，引发美国利率上升，进一步拉抬全球资金成本，使欧元区危机进一步加深。
“这与美国的利益并不冲突。何况华尔街拥有大量的做空工具，为何不趁火打劫呢？”该人士说道。
“海外美元一直在回流美国，尤其最近一段时间在新兴市场一直在发生。”向松祚也在采访中透露，随着国际金融市场动荡，全球的避险资金纷纷选择回流美国。向松祚认为，最重要的原因在于，美国国债违约与欧洲主权债务危机不同，二者的偿债能力和在国际金融体系中的地位不可相提并论。
美元反转的开端？
随着欧债危机可能进一步深化，美元似乎理所当然成为避险天堂。而近期美元的反复走强，究竟预示着美国国债是天堂还是陷阱？
“技术性违约说得轻松，但１０年期的美国国债利率仅略高于３％，为了３块钱的利息可能导致１００块钱本金没了，难道是合理的配置吗？”陶冬表示，美元有恃无恐的本质是找不到替代的储蓄货币，因此即使发生技术性违约，美元会不会跌主要取决于其他国际货币，而欧元无疑是最重要的砝码。
对此，国信证券发展研究总部研究员陈慧莹更直接表示，尽管市场已对美债违约有所预期，但未来美元走强的可能性很大。陈慧莹认为，随着美国二次量化宽松政策的退出，美联储继续推出第三次量化宽松政策的可能性极小，美元未来供给放缓将推动美元阶段性走强。同时，意大利、西班牙等欧元区国家的债务偿付压力持续增大，因此受债务危机压制走弱的欧元，会成为推动美元持续上行的动力。而即便考虑美国国债评级下调，美债持有者仍面临重新资产配置的要求，可能进一步导致美元回流，推动美元走强。
向松祚则坦承，从长期看，美国债务上限将持续提高，因为无论共和党的减少支出，还是民主党的增加税收都只是选举政治的工具，目前尚无有效削减美国财政赤字的办法。因此在可以预见的未来，美国的政策目标将不再是消除赤字，而是将债务余额占ＧＤＰ的比例控制在合理水平。“而这一点，美国目前在技术上完全可以实现。”
截至记者发稿，７月２８日欧元兑美元汇率相比开盘下跌６７个基点，报１．４２７２；美元指数则上升３８个基点，报７４．３８，创近５日来的新高。
有关专家认为，从长期看，美国国债违约将影响人们的信心，美国政府不会为此冒险，但并不排除美国短期宣布最新一期国债利息无法按时偿付。由于全球经济不确定性增加，避险资金已开始回流美国，且美国技术性违约可能波及尚未脱险的欧洲主权债务国家，并引发全球热钱回流和市场动荡。
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