| 来源： |
深圳商报 |
发布时间： |
2011年07月19日 08:58 |
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美联储对是否将推三次量化宽松（ＱＥ３）态度反复，引发市场的各种猜测。专家们认为，基于美国未来经济的不确定性，目前市场尚未得出美联储会否推出ＱＥ３的定论，但至少可以确定短期之内（至少第三季度）ＱＥ３不会推出。
７月１２日，美联储公布的６月２１－２２日公开市场委员会会议纪要称，“部分委员们认为，鉴于经济形势的演进，委员会或许需要考虑提供更多的货币政策刺激，特别是经济增速过低、令失业率在中期难以有明显下降时尤其应该如此”。第二天，美联储主席伯南克在众议院作证时也做出了类似的表态。不过，伯南克在７月１４日参议院的作证中又称因为目前形势比较复杂，美联储不会在短期内推出ＱＥ３。
国泰君安宏观分析师王虎在宏观研报中指出，美联储态度的反复显然意味着他们对于ＱＥ３态度相当纠结。首先，ＱＥ２在促进就业上效果非常有限，ＱＥ３即使推出，效果也不容乐观；其次，ＱＥ２执行以来，石油、农产品等大宗商品价格大幅上涨，一方面推高了通胀水平，另一方面也打击了消费支出，使得美国的消费支出增幅自年初以来持续性下降，进而使美国经济在今年一季度重新走弱。考虑到量化宽松政策疲软的效果，美联储在是否继续推出ＱＥ３的问题上会相当的审慎。
光大证券研究所首席宏观分析师徐高在接受记者邮件采访时则表示，如果美国经济情况未来一段时间得不到明显改善，那么ＱＥ３作为美国政府目前所能采用的最重要的刺激经济手段，它的推出势成必然。但是，考虑到多方面的因素，至少在第三季度，美联储不会推出ＱＥ３。
他分析称，美国目前经济增长持续低迷，６月的失业率数字又回升至了９．２％的高位。经济增长的长时间低迷是奥巴马政府和美联储不能接受的。只要美国经济在未来几个季度没有明显起色，ＱＥ３的推出在逻辑上存在一定的必然性。
但他也认为，目前美国所面临的经济状况比去年年末ＱＥ２推出时更为复杂，美联储尚需时日理清美国经济数据糟糕的真实原因才能做出相应动作。
徐高进一步解释说，一方面，美联储认为美国当前面临的经济增长乏力、高通胀等问题主要是由高油价、日本地震等因素所导致，因此美联储对今年下半年美国经济增长仍保有相当的乐观。任何货币放松的政策都需要等到联储的乐观预期落空之后——也就是今年年末才有可能推出。
如果美国经济长时间保持低迷，ＱＥ３会以什么形式拉开序幕？
中金公司在７月１８日的宏观研报中给出了三种可能性——方法一，更直接地发布指导方针，将在“相当长时间内维持低利率政策不变”；方法二，降低现为０．２５％付给商业银行的超额储备利率，鼓励商业银行放贷；方法三，推出新一轮资产采购计划。
中金公司认为，美国货币宽松政策可能长期持续的预期，对美元中期产生下行压力，从而支持了欧元／美元的走强；再加上美国政府对经济的背书也降低了对近期经济不确定性的预期；在其他条件维持不变的情况下，这有助于提升市场对包括欧元等风险资产的偏好。
徐高建议，作为中国的投资者，目前需要做的主要是持续关注美国的经济数据——尤其是就业数据。这是因为就业与通胀是美联储的两大目标，而目前就业是主要矛盾。如果到四季度失业率数字还没有像美联储目前预计的那样明显下行，那么ＱＥ３将成为一个大概率事件，值得投资者认真关注。当然，由于ＱＥ３在近期推出的可能性不大，而且是否在年内进行也存在相当大的变数，因此Ａ股的投资者目前在投资时尚不需过多考虑ＱＥ３的因素。
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