文 /本刊特约撰稿人 李 振

　　所有的证据显示，美国眼下并没有实质性的危机。一个简单的事实就足以证明，标准普尔发出警告之后，美元对欧元反而升值了。事实上，美国真正的问题在于短期的利好消息使得美国政府缺乏危机感，从而也就不能采取有效的行动。

　　信用评级服务机构标准普尔(S&P)2011年4月18日表示，将美国“AAA”长期信用评级的评级前景，从“稳定”(stable)调降至“负面”(negative)。这一举动意味着，美国的主权信用评级可能会在未来两年内被调降。4月20日，该机构也宣布，对美国的市政债券(municipal bonds)做了同样的调整。

　　根据美国财政部最新的数据显示，美国至今累计的国债(包括联邦、各州及地方三级政府)已经高达14.31万亿美元，平均每个国民负债4.6万美元，债务占美国国内生产总值(GDP)的97%，有人估计称，美国债务总额将在今年底超越GDP的100%。美国主权信用危机的后果显而易见，一旦被降级，美国纳税人必须付出更高的债务利息，政府举债的成本也势必会提高。

　　美国总统奥巴马在4月13日发表的财政政策演说中强调，美国必须改善债务和赤字状况。但是，国际货币基金组织(IMF)首席经济师布兰查德在日前却悲观地表示，美国并没有一套在中期内可以解决赤字的可行方案。

　　对于一个仍然在主导世界经济的强国，IMF的表态可以说已经接近“不客气”的边缘。美国国会在4月初还无法对预算达成共识，联邦政府更几乎面临关门的命运。民主、共和两党虽然在关键的最后时刻通过预算，但只是削减了380亿美元的政府开支，这对解决庞大的国债问题并没有任何实质意义。

　　股市很受伤

　　世界各国对美元的偏爱，使得美国在相当长的时期内都保持着良好的信用。但是，美国近期面临的财政赤字风险，难免要给这个世界第一大经济体及其货币造成不良影响。

　　4月18日，标准普尔调低美国主权信用评级的消息公布之后，迅速波及资本市场。政府债券收益，也即美国政府为举债支付的利息率迅速攀升，10年期政府债券收益率高达3.45%。美国政府对公众大约有9万美元的未偿债务，利息率每增长0.1个百分点，意味着政府债务负担将要增加数十亿美元。

　　“如果美国的主权信用评级下调，那么政府今后的举债成本肯定会增加，只是多少的问题”，固定收益分析师Guy LeBas说。据Guy LeBas所在的机构研究估计，由于信用评级下调，今后3个月内，美国股市预计将下挫6至6.5个百分点。

　　消息公布当天，美国股市作出相应的反应。道琼斯工业指数下跌1.14%，以12201.59点收盘，创3月16日以来的最大跌幅。标准普尔500指数下跌1.1%，纳斯达克下跌1.06%。一石激起千层浪，美国股市的欠佳表现迅速传导至大洋彼岸。次日中午，日本日经指数下跌了1.5%。

　　标准普尔对于美国在2013年之前如何解决政府中长期债务问题发出了严重警告。“金融危机爆发两年多以来，政府决策层就如何扭转不断恶化的财政状况尚未达成一致意见”，标准普尔的信用分析师Nikola G. Swann表示。

　　此前，标准普尔与另一家信用评级机构穆迪曾联合发出警告，如果美国政府的债务持续增加，那么，它们将考虑调低美国的主权信用评级。当时，奥巴马政府表示，不会超过法定的举债上限，并敦促国会提高债务额度以免违约发生。

　　政治考量

　　由于美国已经进入选举阶段，奥巴马也公开表达了寻求连任的意愿，政治斗争的诱惑很容易便取代政策辩论的需要。奥巴马总统经济顾问委员会主席Austan Goolsbee在接受彭博电视采访时表示，奥巴马总统在最近发表的讲话中表示，将会采取进一步加强财政责任的行动。他说：“没有必要对标准普尔带有政治色彩的判断惊慌失措。”

　　奥巴马政府计划在今后的10～12年削减至少4万亿美元的联邦赤字，当然采取的方式各不相同。这项计划由威斯康辛州的共和党议员Paul D. Ryan具体负责执行，只要包括削减非军事支出和医疗改革。“我们面临着有史以来最为严重的经济危机，而危机是由于政府支出和债务的爆炸性增长而引起的”，Ryan在一份声明中表示。

　　对于标准普尔调低美国主权信用评级的决定，共和党国会议员借机提出要推行一项10年之内削减5.8万亿美元赤字的预算改革。这项改革的提出无疑会给民主党带来巨大的压力。“为确保美国的财政健康，必须进行大胆的改革。而今天标准普尔的决定正好为国会中盲目要求提高举债额度的人敲响了警钟”，弗吉尼亚州的共和党议员Eric Cantor说。

　　正当共和党人声称标准普尔夸大其词之时，民主党领导人Nancy Pelosi认为，标准普尔的决定恰恰说明，在解决财政难题方面，两党需要团结一致，精诚合作。她说：“民主党也好，共和党也好，必须参与到奥巴马总统提出的削减赤字的行动中来，这是我们共同的责任。”

　　同时，标准普尔表示，对于两党执政不会偏向任何一方。但是，标准普尔认为，两党之间若就有关问题达成一致实属不易，因为两党之间的分歧仍然很大。分析师认为，标准普尔的行为不会立马产生太大的影响。随着时间的推移，其他评级机构会重新考虑对美国主权债务的建议。

　　各国态度各异

　　标准普尔调低美国主权信用评级的消息发布之后，主要发达国家对此事的态度普遍释然，认为对世界经济不会产生太大的影响。

　　日本财政官员表示，债务评级下调不值得大惊小怪。“美国正在采取各种办法解决财政难题，我们仍然认为美国的政府债券是具有吸引力的产品”，日本财政大臣Yoshihiko Noda说。他的观点得到了经济大臣Kaoru Yosano的正面回应，“全世界许多投资者依然愿意购买美国债券”。日本也是各大评级机构重点关注的对象，其自身的政府债务已接近GDP的200%，居发达国家之最。

　　韩国官员也表示，美国的财政问题由来已久，不会对全球金融市场构成严重威胁，除非美国经济进一步下滑。韩国的一名经济官员表示，标准普尔的消息发出后国内资本市场趋于稳定，因为韩国持有美国政府债券的数量非常少，因而受影响不大。

　　与此相反，中国政府对此却表现出了些许不安。中国政府一再重申，美国政府要保护国外债券投资者的利益。中国的外汇储备今年一季度增长1970亿美元，达到3.05万亿美元，大约2/3投资于美元资产。因此，不难理解中国政府对美国主权信用评级下调的态度。

　　祸兮？福兮？

　　国际舆论普遍认为，美国正面临着严峻的财政考验，财政赤字超过GDP的10%以上，总债务超过GDP的70%以上。但是，所有的证据显示，美国眼下并没有实质性的危机。一个简单的事实就足以证明，标准普尔发出警告之后，美元对欧元反而升值了。实际上，美国真正的问题就在于它短期之内不会发生重大危机。

　　纵观全球，无论政府、企业还是个人，都倾向于投资安全且流动性较强的产品。市场的经验一再证明，符合这一基本要求的资产莫过于“山姆(专栏)大叔”的债券。大家也都知道，美国面临着中长期的债务问题。过去的几年里，全世界都在讨论这个问题。但是，美国的债务融资成本一直不断下降，当今美国的举债成本低于其1998年的水平。

　　短期来看，美国经济也在朝着健康的方向发展。今年4月，国际货币基金组织的一份报告显示，美国很可能是经济增长最快的发达国家，预计增长速度在中国和印度之后，但在欧洲之前。美国是唯一一个GDP水平恢复到危机之前的国家。美国消费者的储蓄率在不断提高，但是购买力开始逐渐恢复。尽管美国仍然存在问题，但是美国经济还是在不断向前发展的。

　　事实上，真正的问题在于短期的利好消息使得美国政府缺乏危机感，从而也就不能采取有效的行动。民主党依然声称，新的医疗改革计划无助于削减成本，尽管现行的体制已经不堪重负。共和党也宣称，美国正处于失去世界信任的边缘，尽管它们自己对此并不相信。如果真是如此，它们就不会靠玩弄政治手段来提高举债额度。它们想的是如何提高税收或者干脆直接撤销布什政府减税计划。

　　最大的危险在于，美国的经济会比预期表现良好，这使政治家无须在医疗改革和税收改革之间作出艰难抉择。但是，这会推迟危机爆发的到来，而且一旦到来，损失会更加严重。