| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2011年04月26日 08:10 |
作者： |
马鑫 |
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诺贝尔经济学奖获得者、普林斯顿高等研究院教授埃里克?马斯金（Eric Maskin）日前在清华大学经管学院“陈岱孙经济学纪念讲座”中表示，防止金融危机发生最有效的方式就是有更多的监管。
马斯金教授在“金融危机的成因与对策”的专题演讲中指出，金融市场存在巨大的外部性，这是危机爆发的深层机理性原因。历史上的历次危机，虽然具体的诱因和表现不同，但是引发危机的深层机理并没有太多差异。
马斯金认为，非理性、恐慌情绪、贪婪、职业道德缺失、宏观经济因素、金融衍生工具缺乏透明度、银行高薪以及银行“大而不倒”等都不是本轮金融危机的主要原因，金融市场巨大的外部性才是罪魁祸首。这是由信用市场的特点决定的。
马斯金指出，信用市场与一般商品市场相比，其特点是与其他市场紧密关联；信用市场小的波动往往被放大，给无辜的第三方造成“外部性”；同时信用市场又缺少自我纠错的能力，因此银行业的局部问题往往被放大或者传递成为一个系统性的风险，大家都不能独善其身。因此，唯一的解决方法就是政府的干预。
一般来说政府有两种手段来干预信用市场，其一是通过政府注入资金等防止危机扩散的事后介入手段；其二是通过约束银行行为的事前防范。但是，前者可能导致银行有恃无恐，形成预期，产生新的危机。马斯金强调，政府的预先监管至关重要，他认为一个合理设计的监管体系与政府救助计划，可以预防金融危机的出现，并在危机后解决问题。
在监管方面，马斯金认为有必要规定贷款的最低标准、限制银行的杠杆比例、上调资本充足率等，还包括限制可以为银行转移风险的衍生产品的交易；控制银行高管薪酬，除对业绩突出的高管发放奖金外，对经营失误的高管应要求其返还奖金；限制银行的规模，多发展小银行以分散风险。
马斯金总结道，诱导金融危机爆发的深层机制很难从根本上完全消除，政府的监管或者救助并不能彻底防止金融危机的重演，但是可以控制危机的破坏范围和程度。
演讲结束后，《第一财经日报》对马斯金进行了专访。
第一财经日报：你能谈谈本次危机与以往危机的不同之处吗？
马斯金：当前危机的发生与此前的危机相比，根源并没有太多的不同，但是因为全球化的发展，危机波及范围扩大。21世纪发生的金融危机与20世纪和19世纪发生的危机，最大的不同，就是全球化的影响，一个地区发生的危机，很容易蔓延到全球范围内。
而我想，还有一个不同点，使危机能传导到危机发源地之外的地区机理也发生了变化，就是金融衍生品的存在。此前我们还没有这么庞大的衍生品市场。衍生品市场确实有很多好处，例如他们可以把风险分散给很多人去承担，但同时，它的危险就是，某个地区的风险，会演变成全球的风险。衍生品并不是危机的根源，但是却能成倍地放大危机的影响。
日报：危机之后，出台了很多的监管，如巴塞尔协议Ⅲ等一些法案，你认为这些法案的出台都是正确的吗？到底要监管到什么程度？
马斯金：无论是巴塞尔协议Ⅲ，还是一些新的金融监管法案，都对美国银行的资本提出了更多更严格的要求，这么做是正确的方向。不过也有一些监管法案我并不赞成，但是对于银行资本问题的这类监管，我觉得还是很可行的。有意思的是，如果将加拿大的银行与美国银行作比较，你会发现，加拿大和美国是邻国，文化相似，很多市场都有很多共同点，但是他们的银行体系却非常的不同。与美国银行业相比，加拿大银行的监管程度非常高。值得注意的是，尽管加拿大和美国的贸易活动很密切，但是，在金融危机中，加拿大的银行并未出现倒闭，他们金融体系的运作情况一直很不错，商业企业鲜有借不到钱的现象。而在美国，信贷状况低迷了很久，现在还没回到正常水平。这么一比较，就清晰地告诉我们，像加拿大这样的监管，是有效的，而且实际运作之中发挥了很重要的作用。
日报：美国国会在去年通过的新监管规定依然存在着很多争论，“多德―弗兰克”法案算是大萧条以来最为严格的金融监管法案。但是，包括JP摩根CEO在内的一些银行家对此给予抨击，认为对银行监管过度，甚至会影响经济的发展，你认为呢？
马斯金：我不认为“多德―弗兰克”中对银行的监管会阻碍美国经济的增长，对于银行的监管我是很支持的。也许光从监管入手并不足够，但是这么做是正确之选。并非所有的监管都正确，但是“多德―弗兰克”中对银行的监管，是适宜的。现在危机发生的频率很快，我认为原因也是因为监管不够。
日报：全球金融化推进速度很快，连美联储主席伯南克都说，金融市场发展到如此，不仅不受实体经济影响，还反而成为影响实体经济的一个重要因素。你如何看待这一问题，未来金融体系的作用会如何？
马斯金：金融市场确实在影响着实体经济，因为实体经济的发展需要信贷。但实体经济也在影响着金融市场。比如说，如果经济出现萧条，即便萧条不是因为金融体系的原因而产生的，也会影响到金融市场。因为公司的利润不如从前，所以它们的股价就下跌了。所以金融体系和实体经济是相互影响的。要问我金融市场未来的作用该如何，我认为，现在这种模式已经建立了，未来，金融一体化会越来越明显，这一趋势会继续。我预计，那些金融体系发展并不充分的国家，会引进更多的金融机构、金融工具等。当然，这会给他们带来很多好处，但是，一旦发生危机，同样也会带来很大的冲击，因为现在危机的影响都是全球性的。
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