| 来源： |
人民日报 |
发布时间： |
2011年04月19日 08:13 |
作者： |
徐聪 |
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国际货币基金组织在近日发布的《全球金融稳定报告》中称，爱尔兰和德国银行的债务循环要求紧迫。IMF总裁卡恩也特别敦促德国，应着力整顿其国有银行业。欧洲银行业的命运与欧元区的主权债务绑在一起，而持续发酵的金融危机终于让德国银行业积弊暴露殆尽，特别是德国地方性国有银行更是濒临绝境。
地方性国有银行的前身为德国公法银行。各州和地方出资成立州立银行和地方储蓄银行，并为它们提供还债能力担保。这使得公法银行比私有银行享有更高的信用评级，并能以较低利率融资，却无还款压力。这极大地挤压了德国私有银行的生存空间。2001年欧盟监管部门裁定，禁止德国政府为公法银行提供担保，使后者在经过4年的过渡期后演变为地方性国有银行。
在过渡期内，地方性国有银行利用政府担保，获得了数额巨大的低息贷款，并投资于高风险投机性证券商品，其中包括大量的美国次级贷款。而在美国次贷危机爆发后，失去政治保护伞的地方性国有银行的风险抵御能力显得不堪一击。投资了大量次级贷款的地方性国有银行的亏损远远超过德国商业银行的同类亏损。德国州立银行的信用评级被下调，多家地方性国有银行面临破产，仅靠政府巨额补贴勉强维持。
欧元区主权债务危机又揭开了德国银行的另一个投资误区，即忽视了借贷资金从核心国家流向外围国家后的偿还风险。欧元区经济发展不平衡，希腊等国面临世界新兴经济体的低成本竞争和欧元区核心国家的高劳动生产率冲击，缺乏竞争力。核心国家则面临内需不足，银行持有大量私人部门盈余等问题。“多速欧洲”的难题以经济借贷方式实现暂时平衡：德国等核心国银行将持有的私人部门盈余借贷给希腊等外围国家，获得收益；外围国家则利用借贷的资金实现了就业和经济总量的增长，并帮忙解决了核心国家内需不足问题。欧元的引入，降低了外围国家的借贷成本，使得这样的经济运行机制更加顺畅，但模糊了外围国家无还款能力的事实。而且银行间相互持有存款，相互担保，会出现一损俱损的局面。
在主权债务危机的外衣下掩藏着银行业危机。核心国政府因担心本国银行业权益受损，试图通过国家主权为债务国提供贷款，迫使债务国政府减少支出、增加税收，避免出现违约或折价，以保护本国银行体系的稳定。救援主权债务实际上是在保护资不抵债银行所发行债券的持有者，即核心国家的银行体系。为债务国提供援助贷款，不过是权益之计。通过追加更多债务拖延还债时间，会拖垮债务国，这绝非欧债问题的破解之道。无经济增长支持的还贷行为和无根本结构性改变的救市行为，难以提振市场对欧元预期的信心。而通过欧元区核心国家提供巨额资金支持，也会导致核心国家的财政可操作空间下降，从而影响本国的经济前景。
为了保证救援措施的有效性，欧元区在援助债务国的同时，也应给银行体系适当的震荡，借机调整银行体系的资本结构，将各国银行体系置于一个更透明的环境之下，减少市场投机行为，降低债务国的融资成本，缓解市场担忧。对德国而言，整顿陷入困境的地方性国有银行是一个很好的切入点，但因牵涉到各州的利益，重组或私有化等整顿措施的任务将会十分艰巨。
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