“在获得更多投资收益的预期下，瑞典的养老基金势必放弃投资多元化原则并且紧跟股票市场。但这样的操作会增加投资回报的波动性及投资风险，还会错过目前对养老基金最为有利的投资环境。”

　　管理资金总额高达1000亿欧元的四只瑞典国家养老基金，近期公布2010年度业绩：四只基金均获得了9%以上的年度盈利，其中AP2基金的盈利幅度最大，为11.2%。

　　这几只基金借助公布年度业绩的机会，呼吁瑞典政府放宽对政府养老基金的投资限制，下放更多的投资业务经营权力，以便这些机构能获得更高收益。

　　已成为“净贡献者”

　　代表四只基金表态的是AP3首席执行官（CEO）克尔斯汀·海修斯。她表示，目前的低利率环境是政府放宽投资行为限制的良机。目前，瑞典的养老基金被要求将最少30%的资金投资于固定收益资产，“但政府债券的超低收益率让几家基金投资获利能力大打折扣，也进一步影响了这些机构对瑞典养老基金体系的贡献率”。

　　由于瑞典社会老龄化程度正在加剧，该国国家养老基金对养老金体系的贡献率压力也随之上升。事实上，从2009年开始，四只养老基金向瑞典养老系统贡献的资金，已少于其收取的养老金规模，成为名副其实的“净贡献者”。

　　观察人士指出，作为流动来源持续、充足，且投资相对谨慎的金融机构，养老基金一直是政府经济、金融政策的重要支持力量，在金融危机中所扮演的角色也更为直接。去年3月，美国联邦存款保险公司就曾鼓励美公共养老基金购买“问题银行”资产。而在西方经济体仍存复苏风险的情况下，养老基金的投资行为继续受到一定约束并不奇怪。

　　不过，扮演着“净贡献者”的养老基金同样需要更多投资业务经营权力空间，以期在全球金融海啸退潮过程中，谋取更多回报。

　　值得注意的是，瑞典国内的低利率环境正在发生改变，这使得瑞典国内金融机构实施投资的意愿格外强烈。瑞典中央银行15日宣布，将基准利率上调0.25个百分点，即从1.25%上调至1.5%，这是该行自去年7月以来第五次上调基准利率。瑞典央行认为，今后3年的加息幅度会有所加大，今明两年的基准利率可能分别上调至1.8%和2.8%。

　　多元投资悄然开启

　　在对政府发出呼吁时，海修斯表示，目前的投资行为限制同样干扰了四只养老基金向私募基金和大宗商品期货领域的投资意愿。“在获得更多投资收益的预期下，瑞典的养老基金势必放弃投资多元化原则并且紧跟股票市场。但这样的操作会增加投资回报的波动性及投资风险，还会错过目前对养老基金最为有利的投资环境。”海修斯说。

　　此外，她还指出，既然瑞典政府2001年时决定成立四只国家养老基金，而非一家，那么要求四家机构分别采取较高比例的多元化投资，其实并无切实的必要性。她同时对瑞典国会养老金小组放宽投资行为限制的许诺表示了欢迎。

　　数字上来看，四只养老基金在2010年的业绩回报率都很高；而由于瑞典公司在新兴市场的巨大敞口以及该国较好的公共财政状况，瑞典股市去年累积上扬26%。

　　然而，对于上述趋势还能继续多久，四只国家养老基金心存疑问。AP1的首席执行官约翰·马格努斯在该基金的业绩报告中表示，“我们对瑞典金融市场的长期展望并不乐观，特别是对欧美、日本巨额政府负债的消化前景感到不确定。”他强调，政府债务的解决方案不同，其对各类资产的影响也有所差别，对各只养老基金投资组合的影响也不同。

　　AP1的投资多元化布局已经展开：去年，该养老基金开启了针对对冲基金的投资计划，并为此聘请了AQR资金管理公司、贝莱德集团、百仕通集团等作为投资顾问。同时，AP1基金还对一家住宅房地产公司实施了收购。

　　与此同时，AP2首次针对瑞典的森林、农业资源进行投资。而AP3则在去年实施了“高风险配置投资策略”，该策略旨在实现投资多元化。