| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2010年12月24日 09:42 |
作者： |
王蕾 |
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展望2011年全球经济金融前景，欧债危机是最核心的关键词之一。欧债危机将不只是欧洲的危机，而是萦绕在全球经济上的浓雾。看不清欧债危机的前景，就看不清全球经济和金融体系的未来。《第一财经日报》就此在伦敦专访了多位意见领袖，探讨和展望深陷危机的欧盟和欧元区经济。
欧元区面临严峻挑战
在展望欧元区未来的时刻，我们不得不从三个方面来衡量，首先是欧元区银行对欧洲中央银行流动性支持的依赖性还有多大；其次是我们对私有企业内需对经济恢复的持续能够做出的贡献有多少信心；再就是对通胀的控制能够掌握的水平。
自2010年6月始，欧洲央行已经逐步将再融资规模减少，到11月中旬，已经从8810亿欧元下降到5100亿欧元；第三季度开始逐步撤出非常规支持措施，一年期和六个月期的长期再融资也不再续新。欧洲货币市场情况也正在转暖，银行间借贷量已经回复到2007年8月前水平，而欧洲央行撤出部分流动性的举措已经促使各国银行间贷款利率接近政策要求，这是欧洲银行系统重回危机前框架的重要一步。欧元区的经济活动也正在逐步恢复。EUROSTAT的统计数据显示，第三季度GDP在第二季度增长了1%的基础上又同期增长了0.4%。采购经理人指数（PMI）和欧洲理事会商务调查结果均显示10月份欧洲各产业和服务业均呈现持续增长势头。劳动力市场稳定，收入看好。
然而，这次金融危机留给欧元区经济和欧元多方面的严峻挑战，一些挑战是前所未遇的，一些挑战是已经存在并在此次危机中扩大了的。因此，我们要加大改革欧元区经济治理步伐，特别是与财政和宏观经济政策监督相关的改革。
2011年欧元区政府财政赤字GDP占比将达6.6%，比先前预测的6.1%高。各国的预算缩减对现有社会保障体系和税收制度的影响、2009年至2010年刺激计划和财政扩大对GDP的冲击累计达2.3%、预料之外的利润下降、资产贬值和削减开支导致国内生产总值增长趋减等等，都是未来欧元区必须面临的重大挑战。
因此，改革经济治理框架迫在眉睫，欧洲领导人已经一致同意加强巩固欧元区经济模式。欧元区建立广泛和共同的宏观经济政策监督机制，集中关注那些持续失去竞争力背负巨额赤字的国家，以公开透明有效的启动机制，明确制裁。
此次金融危机教育我们，经济增长会受到金融市场干扰的严重冲击。由此，欧盟已经通过建立一个新的金融监管系统即欧洲系统性风险委员会（ESRB），并将于2011年1月起开始运作。在该委员会之下设有欧洲银行局（EBA）、欧洲保险和职业养老金局（EIOPA）、欧洲证券和市场局（ESMA）三个监管机构。在这一新的监管体系下，欧洲系统性风险委员会将监督和评估对金融系统的稳定造成的潜在威胁；将对风险预警、推荐必要行动和措施并监督执行情况。（格楚得?图拜尔-古歌罗尔Gertrude Tumple-Gugerell，欧洲央行执行理事会成员）
财政紧缩是欧元区最大威胁
爱尔兰的危机是来自其财政和金融体系两个方面，特别是银行系统。现在人们的眼光又关注到葡萄牙和西班牙。对于葡萄牙来说，主要的问题并不在金融方面，而是需要调整其经济结构，如何在生产方面集中持续增长，与中欧诸国形成竞争。对于葡萄牙来说，未来六个月主要的挑战在于是否能够达到GDP增长的既定目标，避免经济再次衰退，给投资者以信心，这样才能走出困境。
目前对于欧洲各国来说，2011年最大的威胁就是2011年各自财政紧缩政策规模可能给经济造成的影响。财政紧缩很显然是保证欧元区未来稳定发展的必要政策，但是，从某种意义上来说，也不得不慎重考虑由其产生的结果。
以希腊为例，2011年希腊的目标是将赤字占GDP的比例降低8%至4.5% ，直线型的财政紧缩一定会影响到经济增长。葡萄牙也是一样，在我们看来，大规模的财政紧缩很有可能直接导致葡萄牙重陷衰退。西班牙则将2011年的紧缩目标定在降低赤字国内生产总值占比2%~2.5%，法国也提出了降低占比1%。这是投资人需要特别关注的。
另一方面，对欧元区，如南欧诸国的银行业尤其要小心，因为浮动利息被作为主要的调节工具，很多浮动利率的贷款协议，特别是家庭贷款数额急剧上升，可能会给长期贷款利息造成压力，这就会导致银行进一步的损失。
欧元区要避免再次陷入衰退，GDP增长必须保持在2%左右。要做到这一点，很大程度上不得不依赖德国和法国的经济增长情况。（朱利安?卡洛Julian Callow，巴克莱资本董事总经理、首席欧洲经济学家 ）
欧洲危机处在束手无策的边缘
目前欧洲很显然存在着两种节奏，一方面是以德国为首的核心国家经济状况尚可，北欧、荷兰等国家的发展也还不错；而另外一些，就是那些正在发生危机的国家，这些国家的危机不仅仅是经济危机也是政治危机。可以说，欧洲的危机正处在当前宏观经济和货币政策手段束手无策的边缘，巨额的赤字、极低的利率，欧洲目前没有捷径可走，虽然大家一直在谈论财政联合，但是最重要的是要研究各自财政计划的具体内容，希腊正在削减其公共部门的薪水和养老金，西班牙正在就劳工市场作改革，欧洲其他国家也在对公共部门进行改革，一旦有了正确的结构性政策，就可以激发潜在的增长机遇，这场危机正在迫使各国政府做早就应该做的事情。
从欧元未来来看，应该还是比较乐观，最近我在德国，德国大多数的人，特别是商务人士仍然非常支持欧元，因为德国从欧元中获利很多。（德安妮?朱榴斯DeAnne Julius，英国皇家国际问题研究所主席）
欧元区前景不容乐观
投资者们已经开始意识到，财政整合应对欧元区危机效果不佳。简单来说，爱尔兰等危机国家的银行系统崩溃，国家财政政策也起不到任何作用。从历史上来看，任何主权国家成功摆脱类似困境，唯一的办法就是刺激经济发展；但是就目前这些危机国家来看，因为银行系统和货币政策的失败，失去了刺激增长的工具和手段。
我担心的是，危机会持续，葡萄牙和西班牙也同样面临困境，微弱增长不敌巨额赤字。我不得不承认，对欧元区前景非常悲观。欧元区的未来，很大程度上依赖德国等核心国家提供救助资金，而且要看他们究竟愿意拿出多少纳税人的钱。（凯斯?伟德Keith Wade，施罗德投资管理公司首席经济师）
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