| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2010年11月24日 09:02 |
作者： |
王宙洁 |
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⊙记者 王宙洁 ○编辑 朱贤佳
在选择投资公司债时，那些明星公司的债券总能成功吸引诸多买家的眼光。而这些公司也总是很配合地不让自己的“粉丝”失望。但如今，世道正悄然变化，那些曾经帮助微软和沃尔玛等明星公司以纪录低点利率发债的投资者，目前却反倒被套。
据美国金融业监管局下属债券价格报告体系Trace称，微软发行的10亿美元10年期3%票息的债券，从9月22日发行以来每1美元已经跌去了1.95美分。美银美林的数据则显示，那些评级最高公司发行的债券自那时以来已经下跌2%，而级别稍低的投资级债券同期仅下跌0.2%。
按照美联储预期，本月初推出的二次量化宽松政策一旦开始实施，人们便会向美联储出售国债，国债的利率也会显著降低。然而，二次量化宽松的“脉象”渐弱，投资者开始提高警惕，手上资金并未大举入市，反倒是担心起政府为规避通缩努力推高债券收益率，从而导致债券价格下跌。
在笔者看来，美联储量化宽松并没有过于松，实际的二次量化宽松计划比一些人所期望的更为保守；而几位美联储官员愤愤不平的言辞表明，美联储内部尚存分歧，实行三次量化宽松的可能性非常小。这显然会带给那些寄望于美联储再给债券市场加把力的投资者不小的打击。
此外，美国近期公布的经济数据大部分都交出了漂亮的成绩。在任何时候，这都是债券收益率上升的一个理由。更何况，美联储甚至还有可能自圆其说地可以把长期收益率不断攀高解读为通胀预期上升的迹象，这也是害怕出现通货紧缩的美联储希望反复向民众灌输的概念。
来看看在这种投资者心态下，那些明星公司的表现吧。沃尔玛、微软和可口可乐在过去两个月发行债券的收益率和标准国债的利差已经低至25个基点，总体投资级债券的平均利差则达到175个基点。
世道已变，那些明星公司的名字已然无法成为投资者赚钱的包票。
另一个佐证来自于华尔街的IPO市场。在美国今年IPO规模最大的一周里，哈拉娱乐公司5.31亿美元的IPO计划流产。尽管那周的美国股市节节攀升，成绩漂亮。但是，仅仅只靠股市普遍上涨的大环境是不够，企业债务依然是投资者心中的隐忧。诸如哈拉娱乐这样的靠私募股权支持的公司，很多都进行过定价过高、杠杆率过高的交易，但如今相关资产的价值都已缩水。
市场总是水涨船高，除非船内有洞。尽管美国的量化宽松由预期到实现，不断创造出完美预期推高股市，但经历过风雨的投资者，已经记住某位大师的忠告，在“被裸泳”前提前上岸。
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