迈克尔·赫德逊

　　中国该如何处理过多的外汇储备，如果不把货币“回笼”给他们的债券的话（编注：即不去购买美国债券）？

　　有四种可能性：（1）重新估计人民币；（2）让银行存款充斥中国经济；（3）收购外国资源和财产；（4）用过剩美元买回外国在华投资——因为美国不愿中国在美国的重要经济部门投资。

　　在我看来，中国处理外汇储备最可行的办法就是用手里的官方储备买回美国和其它外资在中国金融业和其它重要行业的投资。

　　首先，中国央行如果重估人民币（编注：即升值），则需要最终承受（以人民币计算的）外汇储备损失。

　　事实上，由于贸易格局积重难返，所以要大规模减少中国的贸易顺差，对人民币的重估需要有“量子化”飞跃。除非重估范围巨大——差不多人民币要升值40%左右，否则中国的贸易盈余不会减少而可能增加。

　　目前，中国也已经寻求购买境外矿物，燃料和农业资源以备自己增长输入之需。但这些努力远远不够，中国还有很多外汇盈余。

　　导致这一结果的很大一部分原因在于：美国政府拒绝行为对等、对称，不许中国用流入中国的美国公司购买中国企业的钱来美国收购美国重要企业，尤其不能买金融和银行企业。

　　那么，究竟该如何做到避免囤积外币呢？欧洲政府提供了一种选择：用额外美元按账面价值购买美国在他们国家的投资股份。

　　其实，中国可以对美国这么说：“我们让你们在我们的工厂甚至银行投资，允许你们参与我们重要行业的经营，甚至享受特别优待。你们的经济学家告诉我们这是搞经济的最有效方式，可你们美国却不按同样的建议行事。你们不让我们用你们在华投资的美元以及我们出口换来的血汗钱在你们国家进行相应的投资。”

　　“决定谁拥有和控制自己的工业，银行信用创造特权和其它资源，理所当然是任何一国的主权。我们接受这一国际法原则。同理，我们要用手里多余的美元买断美国和其它国家在华投资。我们愿意按国际法行动，按你们会计师申报的账面价格购买你们的投资。”

　　“这会恢复国际收支平衡而使国际货币兑换稳定。考虑到美国消费市场萎缩，迫使我们转向国内市场，则我们这么做就再自然不过。”

　　显然，美国在华投资的股份持有者会抱怨说他们的股份价值超过账面价值。这倒是真的，这是美国在中国的投资者努力不让美国政府实施反华的贸易保护主义的主要原因。

　　但面对美国政府拒绝他们的建议而“自行其是”地推出反华策略，中国不是在独立行动，而是对美国出手的反应。并且中国肯定会得到被美国把对外投资政治化有类似遭遇的国家的支持。

　　这个问题在1960年代和70年代就出现过。国际法长期以来在贸易，投资政策和信用等政策上一贯支持东道主。我期望这是外国——欧洲，亚洲，尤其是中国，在买回美国境外投资时的出发点。

　　或许需要一个委员会来辩论这些未来买断的公平价格。但这类问题的解决恐怕旷日持久。此项政策的含义和妙处我宁愿在适当的适合做详细的口头解释，在此不赘述。

　　（本文原载于最新一期（6月刊）《中国经济》杂志，有大量删节。迈克尔·赫德逊是美国独立的金融和经济分析专家。现在是美国长期经济趋势研究所所长、密苏里大学堪萨斯分校的有杰出贡献的教授。他也是2008年美国大选民主党候选人丹尼斯·库钦奇的主要经济政策顾问。）