| 来源： |
投资者报 |
发布时间： |
2010年06月17日 12:38 |
作者： |
Stephen Gandel |
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经过欧洲债务危机以及股市动荡之后，华尔街最不惹人眼的投资品种——国库券——开始被广大投资者关注，并成为他们目前力捧的主力投资品。
PIMCO债券投资公司的资产组合经理托尼?克雷申奇（Tony Crescenzi）解释：“这是因为国库券被全球广大投资者当作一种资产来持有。目前，投资者最想要的就是这种可以及时买与卖的高流动性资产。”
市场表现
尽管美国国库券价格上周小幅下挫，但结合今年的整体走势而言，它是显著上扬的。大量投资者都认为，即使中间会有一些向下调整的“插曲”，美国国库券价格的上升势头也会继续一段时间。
根据研究债券市场收益率的Barclay’s公司的数据，作为政府重要融资工具的美国国库券，目前收益率上涨了7.4%。这并不算高，但从国库券投资的角度来说，已经很高了。毕竟，国库券的投资风险要小很多。
正如大家所知，美国政府破产的概率极低。相比而言，一家公司破产，或一户家庭不能偿还抵押货款的概率就要大得多。正是因此，国库券往往被称为无风险投资品。从1802年到1995年，国库券的年平均回报率达到4.9%，而今年的国库券回报率更是超过了历史平均水平的3倍。
国库券市场最近的表现比华尔街的很多投资市场要好很多。股票市场一路低迷，上周道琼斯平均工业指数又下跌了112点。同样的，国库券相比其他债券品种也要表现得好。公司债今年就下跌了2.3%，而由洲政府以及地方政府发行的市政债，反而上升了3.3%。
国库券价格上升同样有利于经济复苏。当债券价格上升时，它的收益率就会下降。目前，美国政府为经济刺激计划以及不断上升的财政赤字大额举债，这样，国库券的低收益率也就意味着政府可以为融资少花钱。
未来走势
有很多人认为国库券的这种上升势头会很快丧失。在一定程度上，政府举债举得越多，它不能按时偿还债务的风险也就越大。按照这种逻辑，投资者就要向政府索取一个更高的收益率，以弥补这种上升的信用风险。
即使不考虑这个因素，不断上升的国库券供应量也大大超过了投资者的需求，其价格也同样会下跌，而收益率则会按同样规律出现上涨。
另外，一个经济体的复苏，会在一定程度上助涨通货膨胀。因此国库券同样会出现收益率上升，价格下降。
玛丽莲?柯恩（Marilyn Cohen）是洛杉矶一家资本管理公司Envision Capital的CEO，他对于国库券走势的看法是：“当你了解一下宏观基本面以后，你就会发现最近国库券市场的向好是与基本面不相关的。13万亿美元的政府债务，就真的能解释得清3.3%的国库券投资收益率吗？”不过，除了政府的融资成本在下降以外，那些借贷的企业与个人也会从中受益。十年期的国库券利率往往会作为许多借贷利率的基准价格，这其中就包括了房屋贷款利率。房屋贷款利率往往会比同期的十年期国库券利率高1.5个百分点，根据理财信息站点Bankrate.com的数据，十年期的国库券利率已经从4月初的4%下降到目前的3.3%，所以30年期的住房贷款利率也可以推算为4.9%。
在这一利好下，尽管美国政府针对房屋购买而推出的诸如税收优惠等众多政策会在近期截止，一些人还是对房屋价格上涨持乐观态度。
抵押贷款研究公司（HSH Associates）的基思?冈宾格（Keith Gumbinger）说道：“冬天里人们都在议论利率是否会上升，但实际上利率一直维持在较低的水平，也许它会对房地产市场起到意想不到的促进作用。”
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