随着全球巨额财政刺激计划的逐渐“退潮”，越来越多的“裸泳者”开始暴露在阳光之下。从欧洲到美洲，乃至亚洲，社会各界对主权信用风险的关注度正在日益增强。国际货币基金组织（IMF）5月14日更是在敦促发达国家采取“紧急措施”解决高额财政赤字问题时警告说，如果该问题得不到有效解决，不仅欧洲债务危机得不到缓解，就连发达国家经济发展也将受到极大拖累。

　　多国债务发出“SOS”

　　自去年10月希腊主权债务危机爆发以来，越来越多的国家被卷入主权债务风险的漩涡之中。5月12日，欧盟委员会对丹麦、芬兰、塞浦路斯及保加利亚4个成员国也发出警告，表示四国财政赤字状况超出欧盟所规定的上限，要求其削减赤字。至此，欧盟27个成员国中已有24个成员国财政赤字状况超标，仅只有爱沙尼亚、瑞典和卢森堡符合欧盟规定的3%的上限。而英国当前财政年度和下一财政年度的预算赤字规模也将超过政府预期，2010年英国预算赤字将为欧盟27个成员国中最高。

　　除了欧洲方面政府债务“告急”外，美国和日本等发达国家的财政状况也是红灯频闪。5月12日美国财政部在月度预算公告中称，美国联邦政府4月份预算赤字为826.9亿美元，这是美国联邦政府连续第19个月出现预算赤字。有预测说美国2011年财政赤字将高达1.6万亿美元，全部负债更是占到GDP的50%以上。而日本财务省发表的数据更是糟糕：日本国家债务总额已占其GDP的229%，位列发达国家之首。

　　国际货币基金组织日前发表的有关各国公共财政的报告预测，发达国家总体财政赤字占经济总量的比例将由2007年的73%增至2015年的110%。西方七国的这一比例将升至二战以来最高水平。更有不少专家认为，在希腊主权债务危机引爆后，西班牙、葡萄牙、日本，英国、以及美国都可能成为“下一个希腊”。从表面来看，金融危机是欧洲债务危机爆发的“催化剂”，导致欧洲政府入不敷出现象加剧恶化。但从更深层次来看，这意味着原来高福利、低增长、制度僵化的欧元体制已出现问题，难以持续下去，削减赤字已是不可避免的事情。

　　全球呼吁减赤“声高浪急”

　　面对财政状况恶化，不少有识之士乃至政府要员都发出削减赤字的强烈呼吁。英格兰银行行长默文?金就在日前发出警告称，英国银行业危机已转变为一场潜在的主权债务危机，政府必须立即开始解决财政赤字过高的问题。他还表示，由于近年经济陷入衰退和工党政府采取大力刺激经济复苏措施，目前英国政府的财政赤字已急剧上升至1530亿英镑，相当于国内生产总值的12%左右，这对经济复苏前景构成潜在威胁。这也是英国经济面临的最严重的问题。

　　而美联储主席伯南克日前也表示，财政赤字和巨额国债将使投资者担忧美国政府信用，从而增加政府的借贷成本。到2020年，美国财政赤字依然要占到GDP的4%至5%。伯南克呼吁美国政府马上拿出切实可行的削减赤字计划。如果美国人不重视这个问题，那么危机就会迅速显现。日本财务大臣菅直人也于近日承认，日本政府的举债金额已接近上限，当前的高债务状况将难以为继。

　　事实上，面对潜在的债务危机风险，不少国家已开始求解应对之策。目前，大多数财赤超标的欧元区国家已提出了明确的削减赤字计划。随着英国新首相的诞生，一个旨在年内减少60亿英镑的政府开支的紧急预算方案即将浮出水面。日本当局也已开始考虑提高消费税率，以降低公共赤字。美国参议院日前则全票通过一项举措，将要求政府用不良资产救助计划偿还资金填补财政赤字。欧盟委员会5月12日提议，欧盟各国政府的预算在国家议会通过之前，应先递交欧盟进行审核，并建议对藐视欧盟预算规定的国家将实行惩罚措施，可能包括削减它们的补贴，迫使它们在应急资金中进行储蓄。

　　为大力削减财政预算赤字，另一些欧债危机可能的“重灾区”，像西班牙、葡萄牙两国相继推出预算削减计划：西班牙公共部门工资在2010年将被下调5%；葡萄牙政府则将在2010年内将其预算削减20亿欧元；意大利随后也公布了改善财政状况的计划。

　　市场恐慌令欧元遭打压

　　为应对债务危机，欧盟联合国际货币基金组织宣布出台总额7500亿欧元的救助机制，以帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国，防止危机蔓延，力保欧元稳定。同时欧洲央行宣布干预债市，并与美联储通过货币互换协议保证市场美元的流动性。不过，诸多利好消息并未能提振欧元，反而令已如惊弓之鸟的投资者更加担心欧元前景，欧元在略有反弹之后，立刻就在当天就回吐了大部分涨幅，随后连续4天下跌，全周下跌3.1%。5月17日亚洲早盘，欧元兑美元汇率一度跌至1∶1.22的4年以来最低点。今年以来，欧元兑美元已累计下跌逾13%。

　　对市场来说，欧元区各国采取大规模的预算削减计划，以及日后将实施更为严格的财政监管政策都将使欧洲经济增长的力度大打折扣，这也构成市场的不确定性因素，投资者对于欧债危机的忧虑继续累加。

　　市场存在另一种担忧是欧洲央行购买政府债券可能会引发通胀。尽管欧洲央行行长特里谢就表示，该行并未改变货币政策立场，不会容忍通胀，额外的流动性将通过定期存款的方式回收。但欧洲央行内部还是出现不同声音。欧洲央行管委会委员斯塔克曾表达对公债购买行动引发通胀风险的关切；欧洲央行委员、德国央行行长韦伯也曾表达过类似观点。

　　此外，救助资金的出资国能否确保资金及时到位也备受市场关注。日前，有英国媒体爆出法国总统萨科齐威胁说，如果德国不同意援助深陷债务危机的希腊，那么法国将会撤出欧元区。

　　这些不确定性都对欧元构成压力，预期欧元对美元还可能进一步下跌。一些投资机构近来陆续调低欧元汇率预期。瑞银集团发布的报告预计，欧元对美元汇率今年底前将跌至1∶1.15，而明年底前可能跌至1∶1.10。而纽约梅隆银行外汇分析师尼尔?梅勒则预计，今年底欧元对美元汇率可能跌至1∶1的平价水平。

　　减赤也是一柄“双刃剑”

　　在欧洲债务危机凸显主权债务风险之后，发达国家削减赤字降低负债是不可避免的，也是应当的。随着经济的逐步复苏，各国逐步把关注点从应为金融危机转为确保可持续复苏，发达国家债务问题恶化不仅会给自身复苏带来阴影之外，还将影响其他国家的经济局势。

　　不过，削减赤字是一把“双刃剑”。

　　尽管2010年计划并且实施削减财赤措施的国家可能会为数不少，但力度较大的紧缩措施将难以见到，预期效果更难“立竿见影”。其原因主要有：一方面，尽管欧洲、美国等发达经济已经开始复苏，但仍然不稳定，在这种情况下采取严厉的紧缩措施削减财赤，可能会使原来的经济救助计划前功尽弃；另一方面，尽管欧洲和IMF为拯救希腊债务危机推出了万亿美元的救助计划，但最关键的还是各有关国家自身的努力。而从希腊民众的剧烈反应不难看出，减赤本身就是一个非同一般的痛苦历程。就欧元区来说，当下最需要一套可靠的、加强欧元区财政监管的制度，因为这是在暂时性危机得以解除后确保欧洲经济长期健康稳定的关键因素。

　　（作者单位：江苏淮安市发展和改革研究会）