| 来源： |
国际财经时报 |
发布时间： |
2010年05月18日 15:11 |
作者： |
白桦 |
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【国际财经时报北京】为使希腊避免债务违约的1万亿美元紧急援助有其致命缺陷，并可能导致另一次更深的全球经济衰退。
尽管乐观人士希望这次救援行动将预示着政府债务危机的终结，债务危机的历史表明，这仅是第一次发作的结束，整个过程将是长期的、旷日持久的悲剧。
作为援助的一部分，希腊被要求采取强硬措施整理自己的财政状况，如削减政府工作人员的工资和退休金。鉴于希腊慷慨地奖励工作人员的悠久历史，这说来容易做来难。
但故事并未到此结束。该计划的致命缺陷是，参与救助希腊的欧洲国家已有着类似的预算问题，采取类似措施的政治意愿更少。即使是德国，其政府债务也已升至国内生产总值（GDP）的约80%。
他们的计划似乎寄望于借款人不会引起注意。最终他们将注意此事，届时，对政府债务市场世界范围内的丧失信心成为必然的事。
换言之，若一个不可救药的破产借款人提出承担一个不可救药的破产借款人的债务，对债权人来说，这很难是好消息。
金融危机期间，因有毒资产基本上都交换了政府债券，大型金融机构的信心恢复。若政府债券中毒，将不存在有效的治疗方案。这种崩溃没有底。
崩溃任何时候都可能发生这种崩溃。若贷款人集体地断定大西方国家政府已不可持续的债务状况，并缺乏解决这些问题的政治意愿，崩溃可能明天到来。
以下是它的进程：
世界各国政府几乎每天都必须借新贷款以偿还到期债务。例如，1年前，美国可能从中国借了100亿美元1年期贷款。如今，它将从其他贷款人借款100亿美元以偿还中国债务。
若贷款人感到相当失望，因他们不知道贷款价值将在今明两天下降多少，他们可能决定今天不想购买政府债券。每周都进行再融资的政府面临很少选择。
若希腊或其他大国破产，对政府债务失去信心将向全球各地蔓延。这并非牵强附会或史无前例。
墨西哥的例子1982年8月，墨西哥政府忽然发现自己在私人债务上无法翻身。重新安排和解决方法引发了大规模的债务危机。1983年墨西哥GDP超过4%下滑，该国用了6年时间才使经济增长恢复到1982年的良好水平。
必然发生的一件事情是，债权人注意到欧洲人想要借钱来偿还持有希腊债务的实体，但他们自己的债务风险也好不到哪里去，它可能以希腊政府债务拍卖的失败开始，但它可迅速影响到每一个试图借款的西方政府。
若出现这种情况，即使美国都将陷入困境。
尽管美国已不易受到边缘磨损，国际货币基金组织（IMF）2003年发表的一份工作论文表明，美国很难处于安全领域。
外债该论文研究了历史上的主权债务危机，恰恰是西方国家都希望避免的情况。其作者是博洛尼亚大学（University of Bologna）的经济学家玛拿西（Paolo Manasse），纽约大学的鲁比尼（Nouriel Roubini）和IMF的新浦芬尼格（Axel Schimmelpfennig）。他们发现，外债水平超过50%将是可能出现债务违约的关键指标。
这是令人不寒而栗的事实：在他们的研究中，主权债务危机之前1年，各国平均外债水平占GDP比例是54.7%，而在危机年间是71.4%。2009年12月31日，美国外债规模达13.77万亿美元，几乎相当于该国GDP的100%。欧洲的大部分地区情况更为糟糕。
推动外债水平更高的关键因素是政府贷款的增加。奥巴马执政的第一年，政府给2019年的预期债务增加了8万亿美元，现在估计要达到17.5万亿美元。
即使情况乐观，这仅仅使不可避免的事情延后。就像这样，贷款人继续愉快地购买短期政府债券。但尽管如此，10年之内，相对健康的美国或与希腊情况相似。
唯一的前进道路是，主要发达国家集体地做出长期的预算，以舒缓危机发生之前市场的担忧。鉴于目前致力于削减赤字的国家仅有希腊，看来，事情几乎不可能达到一个愉快的结局。
我们只能在现在的恐慌和将来的恐慌之间做出选择。
本文摘译自彭博社5月17日文章，原文标题：Greece’s Bailout Heroes Arrive in Leaking Boats: Kevin Hassett，本文作者系彭博社专栏作家，以上仅代表其本人观点。
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