| 来源： |
国际财经时报 |
发布时间： |
2010年05月13日 15:23 |
作者： |
ANDREW E. KRAMER |
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【国际财经时报北京】正当金融市场尝试吸收有关希腊（还有其他摇摇欲坠的欧元区经济体）的救援计划的消息时，一些银行家和经济学家从中看到1998年俄罗斯债务拖欠的影子。
《纽约时报》5月11日报道称，十年前，就像今天的希腊一样，俄罗斯也试图通过国际货币基金组织（IMF）和其他方面的巨额贷款，努力恢复（投资者）对政府债券的信心。现在，债务危机正席卷全球金融市场。而所有的希望都寄托在没能帮助俄罗斯的紧急救助上。
“希腊给人的感觉似曾相识，”莫斯科复兴资本投资银行研究主管罗兰纳什在最近给投资者的记录里说。1998年IMF为俄罗斯设计的紧急救援，起了拖延的作用，但并未阻止俄罗斯对外债的拖欠。
在救援计划宣布到最终拖欠的那个月，俄罗斯和西方银行疯狂地兑现到期的短期债务，把卢布变成美元，撤出俄罗斯。在此期间，救援计划支撑了汇率，令早期离开的债券持有人富足，却留下那些愤怒的俄罗斯公众成为债券偿还人，还有IMF。1998年8月17日，俄罗斯政府宣布将推迟偿还债务，并表示将允许卢布兑美元自由浮动，此时世界银行和IMF已支付了约51亿美元救援资金。
一些分析家说，如果欧元区的救援也采用类似模式，希腊债券投资者可以全身而退，然而欧洲的纳税人们得为救援付账。
在当时的俄罗斯，克林顿政府担忧俄罗斯财务危机引发的政治后果，因此拼凑了一个在当时规模巨大的救援计划。IMF和其他贷款人首次计划提供56亿美元，随后就提高到225亿美元，相当于今天的295亿美元。
对希腊来说，IMF和欧盟上周最初拟定的是1390亿美元的救助。后来，由于市场继续怀疑，欧盟财长在周末会面，并将计划提高到近1万亿美元。他们提议成立一个投资基金，由德国和法国等欧元区富国政府担保，也包括IMF的资金。与俄罗斯的情况相仿，连续的紧急方案是由于市场觉得此前的计划太晚、太少。
“想扑灭森林火灾，需要速度，”，1998年俄罗斯危机中，与IMF谈判的俄方代表领导丘拜斯说。哥伦比亚大学经济学家、诺贝尔奖得主埃德蒙菲尔普斯列举了1998年的救助教训：救助方应尽可能快地宣布最高的救助数目，以维持低利率和降低救助成本。他说，国际救助方需要“把所有的都放进去。”罗兰纳什在他的投资者记录中写到，债券投资者正在分析希腊和其他南欧穷国的局势，正如俄罗斯危机时债券投资者所做的一样，潜在的负面力量十分强大，即便有更大救援计划，很多投资者仍不看好。
当时和现在一样，全球经济危机使得当地经济在现有汇率下失去竞争力。当时，俄罗斯将卢布兑美元的汇率固定，今天，希腊则被锁在欧元区里。由于1997年的亚洲金融危机造成需求减少，当时俄罗斯的经济支柱，石油出口价格暴跌。卢布受到贬值的压力。但俄罗斯央行仍维持卢布与逐渐走强的美元汇率固定长达数月。
直到1998年8月，俄罗斯央行终于开始贬值卢布，并且在一个月内暴跌70%，俄罗斯经济才开始复苏。转变比任何人的想象更快。一年之内，俄罗斯经济就恢复到金融风暴前的水平，接下来就是10年的快速增长。各个银行也冲回俄罗斯。
俄罗斯石油灾难造成的倒退，类似于希腊和南欧的低生产率与欧元区高工资之间的差距。但是，恢复可能更难实现。“根本来看，希腊没有债务问题，”罗兰纳什说。“它的经济结构在现行汇率下没有竞争力，又缺乏变得有竞争力的灵活性。”比起贬值（除非欧元区解散或者希腊退出，否则根本不可能），债券分析师将寻找在救助资金耗尽前，能够压低南欧数百万人的工资和公共福利的证据。雅典人的抗议令很多投资者怀疑这能否发生。
除了经济，对俄罗斯危机失败的救助，还对俄罗斯政治造成了至今仍存的影响。在危机期间，随着救援失败越来越明显，国内动荡的担心加重。煤矿工人封锁了西伯利亚铁路，莫斯科人纷纷前往银行挤兑。
一片混乱中，俄罗斯总统叶利钦不得不作出一个迅速的政治决定。他更换了安全部门负责人，前克格勃、鲜为人知的铁腕人物普京接任。
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