| 来源： |
国际财经时报 |
发布时间： |
2010年05月12日 13:39 |
作者： |
白桦 |
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【国际财经时报北京】为支撑对单一货币的信心，欧元区各国领导人砸出7500亿欧元。如此额度的援助计划让各国政府弹尽粮绝。
然而，一个坏点子后置多少个零并不要紧。它仍然是一个坏主意。现实是，你不能稳住一只正在下沉的船。
自去年希腊危机在市场剑拔弩张后，数月以来，欧洲联盟提出许多计划。但和这所有的计划一样，如今这一揽子的稳定计划面临同样的问题：它试图解决危机症状，而非治理源头。
希腊已暴露出欧元区内部深刻的结构性问题。如今不存在任何机制，以阻止政府打破规则。政府之间没有对大规模财政转移广泛的支持。事实证明欧元区规则已不可靠。没有办法刺激重债国家经济再度增长。
这些都是难题。即使7500亿欧元都不能接近解决任何问题。
市场极度兴奋地欢迎最近的一揽子援助计划。这并没有什么大的惊喜。每个人都欢迎紧急援助，尤其是金融市场。欧洲银行的账簿上有如此多的政府债务，违约的可能性（或这些投资组合的大幅亏损），正在促使金融系统彻底崩溃的担忧。这可能是第二回合的信贷紧缩。一定会有避免这种情况的救济发生。
市场救济欧洲股市的股价飙升。外汇市场上，欧元兑日元升幅达18个月新高。见到这种反应，财政部长们将松了一口气。他们希望安抚市场，并惩罚投机者，并在此衡量他们的成就。
不要指望这种情况延续下去。接下来几天里，尖锐的问题将临到欧元。
首先，激励政府坚持规则的鼓励措施在哪里？欧元区没有执行《稳定与增长公约》(Stability and Growth Pact)，从而导致债务危机。该公约限制预算赤字占国内生产总值（GDP）比例上限为3%，特殊情况除外。若严格执行该公约，希腊将永不被允许进入欧元区。一旦进入，该国将因即便在经济蓬勃发展年间，仍允许其赤字进一步膨胀而受到处分。
没有动力若希腊应表现不好而获得保释，为什么其他任何国家应该遵守这些规则？一揽子紧急援助计划考虑更为严厉的惩罚措施，但这些措施是什么？若爱尔兰不坚持其紧缩计划，坦克将驶往柏林？若葡萄牙不控制自己的赤字，将被踢出欧元区？当然不会。唯一可靠的威慑力量是让希腊违约。为了避免它，欧盟已弹尽粮绝。
其次，国家之间并不广泛支持大规模的财政转移，这到如今才被提议。德国总理默克尔（Angela Merkel）的联盟本周末将进行地方选举。7500亿欧元的援助应从何而来？当选的政治家要为该账单支付一个可怕的价格。若他们看到民调并开始改变承诺，这并不意外。
第三，欧元区的规则被证明是像正午太阳下的一片布里干酪一样坚实。我们被告知不会有任何会员国之间的救助；我们被告知欧洲央行不会在市场上购买政府债券，并且将严格执行稳定公约。事实证明，这当中任何一条都是不真实的。
新的规则若星期天晚上欧元规则在鲁塞尔重写一次，他们可以重写下次危机的出现。投资者将记住这一点。尽管被告知从今以后欧元将如何运行，他们将不会相信。
最后，它再次没有解决重债国家增长的问题。在希腊、葡萄牙、西班牙、爱尔兰、意大利、以及潜在的法国，问题不仅是政府将不得不努力完成巨大和痛苦的紧缩计划。他们不能同一时间贬值本国货币，以提供一些经济援助——并为未来增长提供一些希望。
你不能仅用棍棒运行一个经济体——无论怎样，不是在民主国家。欧盟不仅要解决债务问题，它也需要提供刺激增长的资金。但是，因无法获得资金，所有上述理由都不会发生。
“我们将尽一切力量”捍卫欧元，欧盟委员会主席巴罗佐（Jose Barroso）上周表示。本周末欧元区为危机倾其所有。
他们可能赢得了眼前的战斗。市场将反弹，恐慌将减退。未来几周，投资者将在真正的问题上选择离开，直到我们又回到危机开始的地方。而下一次，在该问题上将不会存在任何援助。
本文摘译自彭博社5月11日文章，原文标题：Euro Package Leaves Governments Out of Ammunition: Matthew Lynn，本文作者系彭博社专栏作家Matthew Lynn，以上仅代表其个人观点。
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