伴随着世界经济复苏势头人们的信心增加，但冰岛、迪拜和希腊等案例再次显示，金融危机的影响仍在延续，并且随着危机的继续深化，包括主权债务风险在内的诸多潜在风险将陆续暴露，对全球经济造成不可预知的影响
曾经黑云压城的国际金融危机似乎正在逐渐消退。岁末年初，人们对世界经济2010年增长预期普遍趋于乐观起来。但未来世界经济是否真的可以高枕无忧了呢？
主权债务危机是今年最大风险
中新社援引外电1月16日报道，世界经济论坛WEF警告，投资者需警惕发生第二波金融危机，又指美英等发达国家财政危机及广泛资产价格崩溃是2010年及未来数年全球稳定面临的最大风WEF将于1月稍后在瑞士达沃斯揭幕，全球政经领袖将聚首一堂。在会议召开前夕，论坛发表由花旗集团等多间金融和研究机构编制的《2010年全球风险报告》，论述全球面对的各种威胁。
该报告指出，主权债务危机成为2010年全球最有可能出现且影响最大的风险，尤其是美英负债水平不断增加。
全球面对的威胁还包括中国经济增长放缓、老人痴呆症和糖尿病等慢性疾病推高医疗成本，以及发达和发展中国家，在能源和农业方面的投资增长减少。阿富汗和巴基斯坦政局不稳也受到关注。
美债务风险将进一步积累
美国的主权债务风险将是是笼罩在世界经济头上的一片阴霾。大家知道，为了应对这场来势汹汹的危机，拯救美国经济于深渊，美国政府实施了可以说是迄今以来最具扩张性的财政政策。随后政策赤字陡然增加，公共债台迅即高筑。美国的赤字率和债务率都大大超过公认的国际标准。据估计，至少未来五年内美国每年还要增加一万亿美元的债务，每年还要支出巨额利息。对美国政府来讲，这么庞大的债务负担何时能得到缓解，现在谁心里都没底。
一直以来，全球的评级界通常每年都要对各国尤其是主要国家的主权债务状况作出评级。2009年12月，国际著名评级机构标普和惠誉接连将希腊主权信用评级下调，穆迪也已将希腊列入观察名单。设想一下，如果未来的若干年内，美国的主权债务状况得不到改善甚至恶化的话，而评级机构又坚持其通常的标准，那么美国主权债务评级必然迅速下降。鉴于主权基金和养老保险投资机构等主要国际投资机构投资的政府债券必须具有最高的资质水平(3A级的评级结果)，一旦美国主权信用评级明显下降，必然引起全球抛售美元资产的风潮，导致全球信用债市场乃至整个金融市场发生巨大动荡，新的金融危机就难以避免。
从目前状态看，美国主权债务风险短期内尚不至于酿成十分现实的问题。但随着时间的推移，问题还将进一步积累。尤其是未来会有一系列的不确定性因素影响着美国主权债务风险状况，这些变量不能不加以关注。
首先是经济增长速度。如果未来五至十年美国经济保持较高的增长如平均水平在4%以上，政府的收入就会明显增加，偿债能力就会显著增强。反之，未来增长低迷，政府收入较少导致其偿债能力减弱。而指望大病之后的美国经济持续保持较高增速，显然不切合实际。
其次是利率水平。由于美国拯救危机采取了极其宽松的货币政策，人们普遍担心2010年美国乃至全球的通胀会卷土重来。若如此，美国升息则是必然的货币选择。然而高利率会抑制美国经济复苏和较快增长的步伐而利率工具是美国货币政策的主要工具，通胀的再次来袭又要求利率保持在较高的水平，以有效抑制物价较快的上涨。利率如果迅速上升，债券市场必将遭受沉重打击，美国政府再次发债就会面临较大困难。
其三则是美元汇率。前一阵美元贬值有助于改善美国的出口，对美国经济走向复苏功不可没。然而，若美国未来通胀迅速发展，货币就不可避免会有贬值压力。如果美元出现持续贬值之势，人们必然会厌恶美元，抛售美元资产，这样美国政府发新债还旧债就会遇到很大困难。因此美元汇率走势也将会对美债务状况带来影响。
当然，不排除还有一些变量会对美国主权债务状况产生负面影响，但上述三个不确定性是十分关键的。如果这三者未来对美国都不利，那将来美国的主权债务状况必定会恶化。
警惕主权信用“余震”
冰岛、迪拜、希腊三座“经济火山”喷发的形式不同，但压力均来自主权信用危机。值得注意的是，它们并非三个孤立的样本。实际上，自迪拜宣布推迟偿债后，爱尔兰、墨西哥、意大利、葡萄牙、西班牙等国也因高负债率先后被下调主权信用评级，美国、英国、德国和法国等发达经济体的主权信用也因公共债务规模巨大而屡遭质疑。
如同个人、公司信用与偿债能力挂钩一样，国家信用危机背后折射的是金融危机背景下普遍存在的政府偿债压力。如今一些国家出现的主权信用危机，大多源自于危机爆发后的大规模经济拯救计划和创纪录的政府债券发行。
冰岛、迪拜和希腊等案例再次显示，全球经济复苏的基础仍然不牢固，包括主权债务风险在内的诸多潜在风险将陆续暴露，对全球经济造成不可预知的影响。当务之急是继续维持适度的刺激政策，确保经济稳步复苏的态势。
