| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年01月16日 11:06 |
作者： |
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中长期看空美元
主持人：请您预测一下美元的中长期趋势？未来值得关注的因素有哪些？
蒋清海：美国经济一季度好转超预期，引发美元短期反弹。但是从中长期来看，美元将继续保持对人民币贬值的趋势，汇率的表现取决于两国经济的对比。目前中国经济增长势头强劲，而美国经济自身的问题没有得到很好解决，比如消除有毒资产进程缓慢。货币信用体系恢复是一个相当长的过程，生产模式的变化，以消费为主导的经济增长模式的转变也需要时间。虽然全球经济度过危机，但是经济复苏同样是一个漫长的过程。我们认为，在未来6个月―1年内，美元仍旧处于贬值的过程中。
张友先：2009年12月以来，随着经济和金融市场走势渐趋稳定，美元指数迎来一轮的升势，累计上涨达4%，2010年上半年美元很有可能迎来一个短暂的跌势。而在此期间，如果经济复苏过程中出现一些阻碍，在金融市场再度出现波动的情况下，资金避险需求将再次显现，届时美元指数可能出现小幅反弹。
2010年下半年，预计各国央行将相继退出宽松货币政策，进入紧缩周期，届时加息的力度和速度将成为影响汇率的主要因素。考虑到美国将早于欧元区和日本实施退出宽松货币政策，率先采取加息，2010年下半年美元指数将出现反弹态势。但是从中长期看，美元将难改长期弱化的命运。
未来人民币汇率最大的挑战是美元的巨大贬值压力。危机期间，在全球避险资金大量流入的背景下，美元持续升值，但未来三大因素将促使美元长期贬值。
美元汇率未来最大的挑战仍然是美国的经济基本面。第一，美国庞大的财政和经常项目“双赤字”将导致美元长期贬值；第二，随着全球经济触底并逐步复苏，避险需求将不再是资金的首要考虑因素，收益性需求将逐步上升，大量避险资金将逐步流出美国；第三，美国对内贬值的货币政策将导致对外贬值。美联储双管齐下，实行零利率政策及大量增加货币供应量，扩张性货币政策使美元面临巨大的贬值压力。
刘东亮：我们判断2010年美元将是先弱后强，全年有望出现较大上涨。短期来看，自去年12月开始的反弹只是一个预演，反弹也许还能持续，但上行空间有限。一季度美元出现回落的风险很大，真正的趋势性上涨可能要到二季度以后才会出现。
之所以这样认为，主要是和美元利率前景有关。目前市场存在美联储将加息的预期，但这种预期可能有些超前，为了保证经济复苏，联储应不会过早加息，同时今年美国也不存在严重通胀的可能性，因此加息预期可能会在一季度降温，进而导致美元回落。从美债10年减2年的利差来看，加息最早会出现在6月份，但更有可能出现在三季度以后。由于市场存在提前“定价”的功能，因此，进入二季度后，利率前景逐渐明朗，美元有望实质性上涨。
但长期看，美元的贬值是不可避免的，这是由于美元储备货币的地位决定的，因为海外会不断追逐美元，用于贸易和储备，造成美元无法回流，进而不断增发货币。
对美元未来走势影响最大的就是联储的货币政策，若基准利率从0.25％上升到0.5％，意味着机构融资成本翻番，可能引发海外资金回流美元资产，此时应警惕出现区域性的市场剧烈震荡。同时LIBOR的上升也会迫使融入美元的利差交易平仓。此外，美国就业、通胀数据，以及地缘政治风险，都可能引发美元的短期波动。
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