| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年10月30日 12:24 |
作者： |
曹金玲 |
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伴随市场对美国政府可能发行更多长期国债的预期升温，美国长期国债价格或将继续下滑，而收益率也将进一步攀升。
长债发行规模膨胀
在美国财政部已累计发行1.9万亿美元短期债券以支持经济刺激方案之际，美财政部又有意把未偿还债务的平均期限从49个月的26年低点延长至72个月。FTN Financial表示，这可能意味着明年美国10年期和30年期债券发行规模将扩大40%至6000亿美元，从而进一步压低长期债券的价格。
美国财政部金融市场代理副部长Karthik Ramanathan曾在本月初公开指出，鉴于财政赤字结构性变化，债券的平均到期期限应该稳定在6至7年。而FTN根据上述平均期限目标的测算，美国政府还将增加30年期国债一倍发行规模至2500亿美元，且增加10年期国债三分之一发行规模至3500亿美元，这些将占到所有国债发行规模的32%，平均到期期限为6.5年。
10月初以来，美国10年期国债收益率已累计上扬近12%至目前的3.55%位置。本周，美国财政部总共抛售创纪录的1230亿美元的政府债券，其中包括70亿美元5年期通胀保值债券，以及440亿美元2年期国债、410亿美元5年期国债和310亿美元7年期国债。
长债回报落后于短债
包括Payden & Rygel、BlackRock、Fifth Third等资产管理公司纷纷公开表示，美国国债发行规模的不断扩大，可能会致使长期国债投资回报连续第二年落后于短期国债，这也会是至少1988年以来首次出现这种情况。
根据美林的相关债券指数，美国10年期及更长期国债将在今年录得12.7%的投资亏损，为至少1978年以来最大的亏损，而短期债券则会亏损约1.4%。
根据彭博社针对经济学家和策略师的最新调查，美国10年期国债收益率将在2010年底上升到4.19%，而去年底该收益率为2.04%，调查还显示，如果上述预计成真，则意味着每投资1亿美元美国10年期国债，就会亏损约100万美元。
Payden & Rygel高级管理合伙人James Sarni就表示，此刻基准利率的大幅攀升将是美国政府最不愿意看到的，而鉴于供给关系，预计将来利率上升的潜在幅度可能会更大。
收益率曲线继续变陡？
根据彭博社的最新调查中值，美联储至少到明年下半年前都维持现有接近零利率水平不变，美国长期国债发行规模的不断扩大或将导致收益率曲线继续变陡。通常而言，当国债收益率曲线出现变陡趋势，也就暗示着市场对经济增长预期升温，对国债需求开始减少。
数据显示，美国10年期国债和2年期国债收益率之差已从去年12月的1.25个百分点扩大到上周的2.47个百分点，而1977年以来，该数据的平均水平为0.8个百分点。投资者预期经济向好前景也是推高长期国债收益率水平的原因之一。
美国国债正越来越依赖海外资金，彭博数据显示，今年以来，美国财政部总共发行约1.6万亿美元国债和票据，其中非美国地区投资者的购买规模约占44%，而去年同期为发行6310亿美元国债、海外投资者购买规模占比27%。
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