| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年09月18日 09:55 |
作者： |
曹金玲 |
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曹金玲
在雷曼兄弟宣布破产保护一年之后，公司债信用违约风险发生概率最高的日子似乎也已过去，这在一定程度上为信贷市场增添了信心。
CDS价格回归正常
根据Credit Derivatives Research LLC的数据，在过去半年时间里，针对高盛集团、美国银行等12家衍生产品交易商的信用违约掉期合约（CDS）下跌高达66%。这也就意味着，在美国经济努力走出二战以来最大衰退的同时，金融市场的投资者信心却是2008年6月以来最高。
数据还显示，对于还有庞大金融机构面临倒闭的预期已明显减弱。根据CDR编制的涵盖华尔街14家金融巨头倒闭风险的指数Counterparty Risk Index，在今年3月9日上升到历史高点3.056%之后，至今已下跌至104个基点或1.04%。换句话说，每年用于保护1000万美元公司债的信用违约掉期合约平均为104000美元。
信用违约掉期合约反映的是赔偿债券违约成本，一旦债券发行人发生债务违约，信用违约掉期的购买者可以获得债券的票面金额。CDS一直被视为加重本轮金融灾难的推手之一。
穆迪驻纽约高级分析师Alexander Yavorsky表示，一个合理运作的CDS市场能够通过投资者和借贷者对违约风险的对冲而有利信贷市场，雷曼兄弟的破产着实“太庞大”，但是目前CDS市场看起来正恢复正常运作。
信贷市场解冻
去年9月雷曼兄弟申请破产保护后，恐慌的银行开始不愿相互拆借资金，导致信贷市场严重冻结，反映资金借贷成本的三个月美元Libor一度飙升到5%以上，而现在，这一数字骤降至低于0.29%的位置。
反映银行借贷意愿的Libor-OIS息差则从去年10月的历史峰值364个基点下滑到目前约11个基点。而根据前美联储主席格林斯潘在去年6月份的说法，当Libor-OIS息差重回25个基点，则可以认为信贷市场已恢复“正常”。该息差越高，表示银行借贷意愿越弱。
除了降低银行间信贷成本和解决融资问题，美联储主席伯南克还着力于降低消费者的信贷成本。根据彭博的统计，今年以来，企业发行的以美元、欧元、英镑和日元计价的债券已经高达2.6万亿美元，是有史以来最快速度，且比2008年整年的发行规模还多出21%。
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