| 来源： |
环球财经 |
发布时间： |
2009年07月24日 11:04 |
作者： |
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摩根士丹利Morgan Stanley (NYSE:MS,新闻,图表)周三发布的财报乍看起来和老对手高盛Goldman Sachs (NYSE:GS,新闻,图表)没得比。高盛今年第二季度的凈营收和凈盈余分别较去年同期猛增了46%和65%，而大摩的凈营收却下滑了11%，并且还连续第三个季度录得亏损。不过著名电视股评家Jim Cramer却对大摩的业绩赞赏有加，同时告诫大摩的投资者不要轻易出售股票。他说，高盛目前远远走在同行业其它公司的前面，就连大摩也要比高盛落后了6到9个月的时间，但如果大摩不是在高盛之后才披露业绩的话它的股价有可能上涨1美元左右。
周三市场对大摩的反应也发生了微妙变化。由于大摩的亏损情况要比分析师的预期糟糕，所以该股跳空低开，跌幅曾一度超过6%，不过随着投资者从财报中了解更多信息，他们的态度也慢慢转向积极的一面，最终大摩的股价报收于27.54美元，仅仅较前日收盘价微跌了2美分。Rochdale Securities分析师Richard Bove指出，大摩最新的财报数据受到许多一次性事件（比如特殊会计处理和偿还美国政府TARP资金）的影响，如果将这些偶然因素抛开不论，"大摩核心业务的表现其实一点也不差"。
另外也有市场人士为大摩的低风险模式辩护。他们将高盛第二季度出现业绩"井喷"的主要原因归纳为其承担风险意愿的增强。有数据显示，高盛的平均单日VaR风险价值高达2.45亿美元，远远超出大摩录得的1.13亿美元。Aite Group资深分析师John Jay表示，大摩的相对谨慎原则是一把双刃剑，如果市况再度恶化时它就会显现优势，反之如果市况向好时它也会拖累公司的盈利能力。
最后不得不提及的便是新会计准则对大摩的负面影响。大摩强调，公司信用利差的持续收窄在4月到6月期间给公司带来了23亿美元的"负面营收"，而1月到3月期间公司长期债务息差的收窄已经导致凈营收下滑了15亿美元。大摩首席执行官John Mack已经两次在公司新闻稿中表达了对这一违反直觉的会计处理的"爱恨交加"之情。按照常理来说，公司信用利差收窄是件好事，说明公司在市场上的信誉转好，但从会计监管者的角度来看，债券价格的走高也意味着公司从市场回购债券的成本加大，所以公司需要在收入表上反映这些潜在的损失。当然了，大摩并非一直是此项会计准则的"受害者"。去年第四财季，金融危机的爆发让大摩信贷利差扩大，这竟然为公司贡献了约20亿美元的营收。
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