| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年07月23日 07:52 |
作者： |
卢铮 |
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□本报记者 卢铮 北京报道
美国银行业第二季度亮丽的财报为市场注入了一剂强心针。投行分析人士表示，美联储超低利率和流动性是推动此轮银行利润的“始作俑者”。在高失业率和违约率上升的情况下，美国银行业仍面临压力。
受益低利率
招商证券策略分析师杜长江表示，国际金融危机的爆发令美联储自去年底开始实行零利率政策，零利率让美国银行业的资金成本大大降低。即便投资固定收益的美国国债，银行盈利也是必然。
为避免流动性陷阱的出现，伯南克多年以来所倡导的量化宽松政策自3月份开始付诸实践，购买“两房”发行的债券和抵押贷款支持证券、收购国债等措施成为“零息时代”货币政策工具。 在超宽松货币政策下，全球资本市场3月份开始出现了一波“资金市”。
瑞士信贷亚洲区首席经济分析师陶冬认为，美国银行业盈利与资本市场重新活跃、金融价格强力反弹有关，也同美联储低利率、多流动性相联，同时受惠于会计准则上的变更。今天银行盈利与其说来自盈利模式的改善，不如说拜央行过度流动性和超低利率之福。以目前的形势看，资本市场会持续活跃，但是资产价格将由上升转为波动。
但尽管美国大型金融机构盈利能力上升，中小银行情况仍不容乐观。中信证券首席宏观经济学家胡一帆表示，美国政府曾明确表示，不救中小银行，但中小银行破产威胁的将是美国的中小企业，因而最终中小银行也纳入美国救助计划内。不过，美国主要中小企业贷款商CIT仍陷入破产困境，表明美国银行业的警报仍未完全解除。
银行利润空间受压制
违约率和消费继续疲软仍将对银行业造成压力。“现在房地产的违约率、信用卡以及消费贷款违约率、企业债券违约率都在上升，违约率上升也造成银行贷款成本不断上升。”胡一帆说.另外美国失业率居高不下也将加剧消费疲软的状况和违约情况，对银行盈利造成压力。
美联储主席伯南克日前表示，美国经济前景正在改善，但是失业率年内可能升至10.1%，明年保持在9.5%以上。胡一帆表示，美国失业率可能比美联储预计的还要高，今年或将达到10.8%。
不过杜长江认为，违约率和失业率都属于滞后指标。美国6月份新房开工许可环比上升3.8%，升至7个月来的高点。房地产复苏有利于美国经济已经筑底回升。尽管复苏力度很弱，但表明经济不会继续明显下滑。
另外，随着经济复苏信号增多，金融市场逐渐稳定，美国政府和监管当局大规模干预金融市场的活动逐渐减少。
“最近美国利率、尤其是长期利率上升很快，这与违约率上升和政府发债造成举债成本上升是相关的。如果长期的利息不断上升，将会压制美国企业利润空间”,胡一帆说。另外，实体经济恢复有赖于需求，现在失业率居高不下，加上去杠杆化影响，都导致需求疲软。“美国实体经济在今后相当长时间内都会保持低迷状态。”
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