| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年07月20日 11:27 |
作者： |
林纯洁 |
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对于英国央行而言，暂时维持定量宽松货币政策的规模不变，并不意味着该政策出现转向。
一周多前，英国央行货币政策委员会（MPC）会议宣布维持当前1250亿英镑的定量宽松货币政策规模不变。这与市场预期并不相同，市场认为英国央行将把规模扩大到英国财政部给出的1500亿英镑的上限。
一些大型金融机构的分析师将此认定为英国央行货币政策转向的信号，英镑汇率在消息公布当日大幅上扬。
但这种预测可能过于激进。对于英国央行而言，现在还远不是作出如此大改变的时候。
首先，经济复苏出现苗头，却并不明确，而且复苏过程将相当漫长。
本周将公布的英国二季度国内生产总值环比跌幅可能仅0.3%，而一季度环比跌幅达2.4%，但二季度同比跌幅可能达5.2%。
英国央行副行长Charles Bean上周一只是表达出了谨慎的乐观，表示英国经济可能已经见底，但复苏道路依旧漫长，且不能保证经济出现新一轮动荡。
在Bean看来，英国央行目前最重要的任务仍是确保经济尽快复苏，而只有在这个目标达成后才会考虑改变当前货币政策。
其次，通胀水平在可预见的未来仍将位于英国央行目标之内。
与美联储不同，英国央行有自己清晰且唯一的货币政策目标，即将通胀水平维持在2%左右。
最近几个月，英国通胀率一直处于下跌趋势，原因包括依旧上升的失业率及其导致的居民实际收入的降低。虽然本周将公布的6月英国零售销售数据可能出现2.4%的同比升幅，但在就业市场真正改善前，这个市场不会出现根本性改变。
第三，金融系统功能并未完全恢复。正如Bean所说，银行系统尚需一定时间以恢复，从而重新对经济增长贡献力量。这意味着市场流动性在很大程度上仍由央行量化手段提供。
那么，为什么英国央行没有扩大定量宽松货币政策的规模？
英国央行很可能只希望看看资产购买计划到底已起到多大作用，因为1250亿英镑的规模尚未用尽。在上月MPC会议纪要中，英国央行表示已经买入价值800亿英镑的资产，仍需要两个月左右用完额度。而本周将公布的MPC会议纪要中，应关注这个资产购买计划的进程。当然，MPC会议对经济和金融其他方面，特别是通胀走向的判断，也应引起重视。
从历史看，央行将宽松的货币政策延续太久可能造成通胀压力，但责任难以确认，且较易被市场接受；而过早的货币政策转向将直接令货币政策制定者声誉受损。
有理由相信，英国央行目前的策略很可能只是“等等看”，而非寻求改变。如有必要，英国央行仍可能在未来不长的时间内扩大定量宽松货币政策的规模。
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