| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年06月16日 10:05 |
作者： |
林纯洁 |
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林纯洁
瑞信私人银行部相信全球经济已经进入了收缩期的末端，投资者应该在目前增加资产配置中风险资产的比例。
“我们私人银行研究部观点是，虽然全球经济还没有步入复苏阶段，但已经步入收缩期的末端。” 瑞信董事总经理兼私人银行部亚太区研究主管范卓云在接受CBN专访的时候表示，瑞信相信在未来的6个月全球将会逐渐走出衰退，恢复增长。
她按照过去的历史经验认为，当经济开始脱离衰退的时候，那些此前表现较好的如现金、国债和货币基金的表现将会变差，相反风险资产，如股票和商品的表现将会较好。
全球经济短期乐观，长期谨慎
瑞信认为全球经济增长的回稳主要由于全球央行相当大力度的放松银根，以及政府采取了刺激经济的财政政策，另外各国还联手推出了挽救金融体系特别是银行的方案。
另外，库存的变化也对整体经济走向起到重要作用。
全球范围内的“去库存化”使全球经济在过去一段时间内遭受重创，而在未来库存的变化可能反过来成为推动经济上扬的力量。
“库存调整大致已经完成了，” 范卓云说，未来几个月，鉴于对全球经济更为乐观的预期，企业将会开始重新建立库存，这将推动全球工业生产在未来几个月出现回升。
不过这并不代表经济就将一帆风顺，因为全球经济是否恢复可持续性增长还是取决于最终需求的恢复。而在这个方面瑞信显得依旧谨慎。
“未来一到三年，全球经济的恢复还存在很多不明朗的因素。”范卓云表示，“我们目前对于美国和欧洲的消费恢复比较谨慎，因为去杠杆化进程将继续，特别是在美国，储蓄率将会继续回升。”另外，美国国债收益率在最近出现了显著的回升，这将导致整体市场利率的走高，对于房地产的恢复造成极大的影响。
从区域来看，瑞信认为亚洲将是最早走出衰退阴影的地区。在过去，亚洲的经济成长动力来自于欧美的消费，而现在经济增长的动力将变成中国和印度。
调整出现后吸纳股票
虽然股市将伴随着经济恢复而走高，但买入的时机依旧重要。
“我们建议我们的客户在市场出现调整时开始吸纳股票。”范卓云说，虽然瑞信认为股票市场将会在经济恢复过程中表现良好，但鉴于近期市场过于亢奋的表现，还是建议投资者可以等待回调后吸纳。
在过去几个月全球股票市场出现了大幅上扬，标普500指数上涨了40%，而新兴市场的表现更好。
“未来1到3个月市场将会出现短期整固，”范卓云指出，那些过去被过分炒作的股票和市场的调整幅度会更大，她甚至指出，香港股市已经有了泡沫化的趋势。
在行业方面，瑞信目前看好周期性的股票，包括科技股和能源股，这些公司普遍现金流强大，而负债率较低。
美元下跌风险带来的新机遇
瑞信目前仍建议减少美元的投资比重，并认为新兴市场货币有较大的策略性升势。瑞信认为美元下跌的原因是因为美国国债供应量的大幅增加，这将决定中期美元的走势，另外，目前主要国家开始进行外汇储备资源重新配置，这都将导致资金更多从美国国债中撤出。瑞信认为美元兑欧元将在未来的12个月内跌至1.6。这些将给市场带来新的机会。
资金从美国国债中撤出，新兴市场的获利最大。弱美元有利于商品价格，而很多新兴市场国家本身就是商品的出口国，在过去几个月的股市上涨中，新兴市场的表现要显著好于发达国家。
另外，瑞信还建议投资者买入黄金。原因不仅仅是弱势美元对黄金价格也起到推动作用，另外全球央行维持的低利率政策也对金价有利，再加上市场对中长期通胀的预期正在上升，似乎这是投资黄金绝佳的时刻。
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