| 来源： |
环球财经 |
发布时间： |
2009年06月04日 12:57 |
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评级巨头标准普尔Standard & Poor's上周二提议变更美国商业地产抵押贷款支持证券CMBS的评级模型，同时警告称近年发行的许多最高级CMBS有可能遭遇降级。标普的此番表态很突然，令商业地产投资者完全摸不着头脑，所以导致CMBS市场价值一度缩水了750亿美元之多。由于不少市场参与者认为此举有违客观评级原则并且"过于武断"，所以标普再度被推到风口浪尖上。
根据标普的测算，相关评级标准发生变化后，2007年发行的最高级CMBS中将有约九成会面临降级风险，而2005年和2006年的最高级CMBS中受影响的比例也在25%和60%左右。标普的最新态度与其4月份的乐观报告形成鲜明反差，该机构在两个月前还暗示不太可能对最高级CMBS进行大规模的下调。然而标普方面声称投资者不宜直接将这两份报告作比较，因为4月份的分析结果只是测试了不同经济环境下标普评级的弹性，并不代表公司评级标准的变化。
尽管如此，市场上还是出现了质疑和批评的声音。Steve Jernigan是一位供职于纽约咨询、资产管理及资本市场公司NewOak Capital的专家，他指出在过去18个月包括标普在内的评级机构因为评级"过于宽松"而遭到炮轰，但现在看起来又有矫枉过正的苗头。美国国会曾经指责三大评级巨头未能就楼市泡沫向公众发出警告。在很多情况下，它们轻易就将最高的3A评级给了那些所谓的结构性产品，尽管这些产品被证明是风险度极高甚至是一文不值的。
值得注意的是，标普的最新提议有可能对美国政府稳定不动产市场的计划造成不利影响。如果标普执意变更评级模型，这就意味着大量的CMBS将不再符合美国定期资产支持证券贷款工具（TALF）计划的资格，因为TALF计划目前仅仅针对持有最高评级的CMBS。而TALF计划的本意就是要激活陷于停滞的CMBS市场，以缓解写字楼、公寓群及购物商城的融资难问题。那么美联储主席伯南克将作出何种应对之策呢？分析人士认为美联储可以通过修改TALF规则让贷款对象包含所有初期获得3A评级的CMBS，而不管它们目前的评级如何。
不过这种办法毕竟是消极的，等于变相承认标普评级的权威性，为此许多批评者认为政府方面应该考虑放开评级市场以提高其竞争性。康涅狄格州总检察长Richard Blumenthal就是这个阵营的一员，他曾在去年针对三大机构的市政债券评级行为提交了反垄断诉讼，并在今年春季请求美国财政部长盖特纳和美联储主席伯南克摆脱TALF计划对这些机构的依赖症。总检察长的呼吁还真起到了一定的效果，美联储上个月将总部位于宾夕法尼亚州的Realpoint和多伦多的DBRS分别添加到TALF计划合格评级公司的名单中。
即便如此，Realpoint首席执行官Robert Dobilas仍然不满意，他表示美联储官员们还需就偏爱标普、穆迪以及惠誉的做法进行反思，因为"我不认为任何人可以依靠这些机构"。美国国会方面倒是先行一步，上个月民主党参议员Jack Reed提交了一项关于允许投资者起诉评级公司的议案，同月众议院就修改评级监管规则话题举行了听证会。
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