| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年04月24日 05:10 |
作者： |
廖料 |
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越来越多的经济数据似乎表明，美国经济正在逐步恢复，并有望在今年第三季度走出衰退。
根据美国国家经济研究局（NBER）的公告，美国经济从2007年12月开始陷入衰退，至今已经接近17个月。1950年之后到此次衰退之前，美国共发生过9次衰退，其中持续时间最长的衰退开始于1981年7月，结束于1982年12月，持续了16个月。而本次衰退，从时间上看，已经超过了1950年之后的任何一次衰退。
在经历了2009年1、2月份经济数据的急剧恶化后，美国的经济数据在3月之后明显改善，这种改善体现在两方面：第一，包括住房、零售、工业生产、就业、实际收入等众多经济数据都好于预期；第二，之前的经济数据出现向上修正。由于最初公布的经济数据会根据过去的数据对当期的调查统计结果作出补充和修正，在经济形势由差转好时，最初的数据常常被向上修正。最近，美国1、2月的零售数据都被向上修正，这些都是积极的信号。
美国经济到底什么时候能走出衰退呢？美国国家经济研究局判断经济周期最重要的经济指标有4个，分别是就业、工业生产、除去政府资助的居民实际收入，还有包括加工、批发、零售的实际销售活动。笔者发现，这四大指标都有了触底迹象。
就业方面，首次申请失业救济人数已经连续2周下降，4月4日这周下降了1.1万人，4月11日这周再次减少5.3万人至61万人。值得注意的是，4月11日这周市场预期为增加9000人，最终的数据给市场带来了意外的惊喜。首次申请失业救济的四周平均数由最高的65.95万人下降至现在的65.1万人。根据高盛的研究，4周移动平均值下降4万人预示着最坏时期已经过去的可能性约为90%。只要未来3周该数据维持在目前水平，那么四周均值就将由高点下降接近5万人，那该数据就基本见顶了。历史情况表明，首次申领失业救济人数见顶领先衰退结束6~10周，那么美国经济的衰退在三季度前有望结束。
工业生产方面，美国2月份耐用品订单增加3.4%，创2007年12月以来的最大增幅，大幅好于预期的下降2%。3月份ISM制造业指数为36.3，相比2月的35.8环比上升，好于预期的35.0。居民收入方面，美国可支配收入年比已经由2008年9月的-0.2%逐步上升至目前的超过2%，见底迹象明显。销售方面，美国零售额从去年7月开始，环比数据持续六个月负增长，并于2008年10月创下3.4%的环比下降纪录。但今年1、2月，零售额环比分别上涨1.9%和0.3%。
美国国家经济研究局最为关注的4个变量中，唯有实际销售活动直接运用到GDP的计算中，其他都是间接相关。这4个指标在2007年10月到今年2月间相继见顶，美国经济也在2007年12月正式步入衰退。目前，这4个指标皆出现见底迹象。
当然，在判断经济时，我们还不能忽视股市这一经济的晴雨表。目前美国股市可能已在3月中见底。而股市一般领先经济4～6个月。
（作者系东航金融证券研究员）
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