| 来源： |
时代周报 |
发布时间： |
2009年04月20日 14:48 |
作者： |
詹德斌 |
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复旦大学韩国研究中心
2007年10月31日，韩元兑美元汇率曾一度跌到1美元兑换800韩元。从全球金融危机发生开始，韩元一路疲软，结果导致在3月6日上午，韩元兑美元的汇率曾一度接近1600韩元。也就是说，韩元在短短的一年半时间内，整整贬值了50%，堪称世界上贬值最快和贬值幅度最大的货币。
过度依赖外资韩元汇率大幅变动的主要原因有几个方面。首先，韩国是对外依存度极高的国家。韩国央行4月1日表示，以去年为标准，相对于国民总收入的进出口比率达到110.6%。这意味着如果今后海外经济一旦出现动荡，韩国经济将会毫无防范地遭到冲击。一旦海外经济出现动荡，各个企业就想方设法确保作为安全资产的美元，从而导致美元需求不平衡。
其次，韩国股票市场上的外资比例过大。据统计，截至今年2月末，外国人持有的有价证券上市股票市值总额达155.9233万亿韩元，在全部市值总额547.049万亿韩元中占28.5%。而2007年年底时曾高达308.047万亿韩元，持股比重高达32.4%。
一旦外资感到韩国市场有风险就会立即撤资，撤资就意味着抛售韩元、购回美元，这直接导致美元需求紧张。外资抛售导致股价下跌，股市下跌则导致新的抛售，形成恶性循环。因此，韩元汇率变动同韩国股市起伏有着非常紧密的联系。
再次，韩国债务结构不合理。虽说韩国是第六大外汇储备国，但是金融危机之初的2008年9月末，韩国储备总额也不过2400亿美元。但是，没过两个月，韩国外汇储备额就危及2000亿美元关口。此外，韩国当时即将到期的短期外债达1940亿美元，很多人怀疑韩国政府是否有能力偿还。
最后，任由市场自我调节，不到万不得已一般不介入。韩元大幅变动的另一个原因是韩元汇率实行完全自由浮动，即使政府想干预汇率，也采用市场手段，抛售本币或美元。此外，主要影响韩元汇率的股市也是完全自由。当然，韩国汇率的起落是个相对的概念，即取决于美元是否强势。
喜忧参半韩元汇率暴涨暴跌可谓有人欢喜有人忧。韩国国内主要企业认为，美元兑韩元的最适当汇率应该是1：1100-1300之间。韩国金融委员会发言人李正镐告诉笔者，韩国最具有竞争力的汇率是1：1200-1300。因此，如果汇率高于或低于这个变动域，都会有企业嚷嚷。
在过去一年里，韩元大幅贬值使韩国电子、汽车、造船等主要出口企业体现出价格优势，反而在全球经济危机中免于苦战。如今年前两个月里，LG电子的销售额以美元计算同比减少17%-18%，但如果换算成韩元，销售额反而增长了。此外，由于韩元贬值，韩国国内与海外游客有关的行业也发了汇率财，相反，韩国依赖进口的企业、中小企业、银行都因韩元贬值饱尝苦头。韩国政府和民间研究所分析认为，到下半年美国等世界各国的救市政策全面显现效果时，目前接近1:1500的美元对韩元比价将跌至1:1100左右。如果韩国沉醉于低汇率带来的利益，不断推迟结构调整，等到"低汇率"这个挡箭牌消失以后，恐怕经受不住已经通过结构调整建立扎实基础的世界各国企业的攻势。
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