| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年04月01日 08:31 |
作者： |
石婵雪 |
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摩根士丹利中国首席经济学家王庆在最新的研究报告中表示，美联储的定量宽松政策将导致中国进一步放松银根。
王庆表示，美联储的定量宽松政策首先有助于有效降低美国国债的收益率，从而相应降低中国银行系统贷款的机会成本，导致并鼓励迅速扩大银行信贷来推进国内固定资产投资。其次，美元将因此走弱，在其他条件不变的情况下，在人民币与美元类似硬挂钩的新制度下，这将引起人民币名义上的有效贬值，从而引起国内银根的放松。
中国的国民储蓄率很高，中国对资本流出控制很严，其海外资产中约70%是官方外汇储备投资，而中央银行则是单一的投资者。因此，从经济全局的角度来看，国内固定资产投资（或国内实物资产的形成）的边际机会成本应当等于美国政府或机构债券的收益率。而美联储的定量宽松政策有助于有效降低美国国债的收益率，从而相应降低中国国内固定资产投资的机会成本。
王庆同时指出，目前存在的风险是，如果中国确信美国要采取不负责任的方法、通过定量宽松货币政策来使美国的负债流向中国，中国就可能加速外汇多元化，远离美国的政府公债，购入其他海外金融资产或海外实物资产（如大宗商品）。然而，在现在这样的关键时刻，预计发生这种情况的几率很小。尽管美联储的定量宽松政策的确代表了政府债券的货币化，但未来几年内没有理由担心通货膨胀。
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