| 来源： |
股市动态分析 |
发布时间： |
2009年03月23日 10:21 |
作者： |
吴佳 |
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美元本周的破位暴跌，既在情理之中、又在意料之外。情理之中，是因为从基本面考量，美元必跌；意料之外，是破位发生的时间。当然，从伯南克出任主席后美联储的过激行为看，这一天的到来显然会比计时器设定的时间更早。本周三美联储会议是美元暴跌的导火索：买入最多3000亿美元的美国长期国债，并将另购入最多7500亿美元的抵押贷款支持证券。这意味着：美联储的印钞机正式开动了！
美元本周的狂跌，将其“避风港”的梦想打破，华贵的外衣之下，已是不堪重负、满目疮痍：巨额的赤字，衰退的经济，仍然脆弱的金融体系，放任的货币政策……除美联储，日本央行也将量化宽松政策的力度加大，其他主要央行效仿的可能性也在增加。如此宽松、激进的货币政策会否促进全球经济复苏？显然还是一大问号。之前各央行相继执行的零利率政策显然也未能创造奇迹，而90年代日本的量化宽松政策并没有带来预期的效果，反而使得日本成为全球资金的流头，令到全球商品价格升至严重不合理的水准。这次全球性的行动，会不会产生一次更为疯狂的结果，令到全球经济进入滞胀？这种可能性是存在的。
可以说，人类总是善忘的与一厢情愿的，总以为可以摆脱规律性的东西，可以熨平经济的周期……对历史事件的研究容易停留机械主义的层面，总以为时光倒流的话，历史是可以重新改写的。在伯南克对大衰退的研究中，便透露出这样的信息。他号称为了拯救经济，会不惜用直升飞机撒钱。他自认为找到了解决当时困境的良方，现在，他也的确这样做了。但是，结果会是怎样？是否在寻找天命的同时，释放了魔鬼？
美元的坍塌，连续两天引发了商品的大涨。虽然我们不知道商品此次的上涨会行进到怎样的水准，如同我们不知道美元的底线在哪里一样，但从目前的状况看，我们应该到了担心滞胀可能出现的时候了。首先，商品价格持续上涨的条件是初步具备的（货币的泛滥以及美元的大幅贬值）；其次，这种上涨不是因为实体经济的需求，而是货币推动，故对经济复苏显然不利。滞胀的条件已经在逐步形成。
滞胀的出现即意味着一方面是经济的衰退或停滞不前，一方面是价格水平的快速上升。上世纪70年代因石油危机，西方国家出现了滞胀，经济深受其害。而这次如果出现滞涨的话，新兴市场国家受到的影响可能是最大的。新兴市场国家普遍处在工业化的过程，对资源的依赖程度相当高，而产品的定价能力又非常弱，最容易成为成本的最终承担者。
除了对商品价格上涨的担忧外，对汇率的动荡前景也要有充分的估量。世界主要货币美元的崩溃，显然会令到其他货币失去重要的参照物，结果是世界货币区域化的进程加快，还是令到欧元、黄金异军突起，还是进入互不信任时代？
中国该怎么办？中国会怎么办？去年下半年以来，人民币基本上是盯住美元的。目前国内的经济形势，显然不允许人民币出现升值，否则国内的出口行业会雪上加霜。因此，随美元贬值短期来看，反而与国内取向一致。但我们需要对美元大幅贬值作好应对的准备，毕竟，除了两万亿美元储备可能产生的损失之外，人民币大幅贬值对国内也未必是最佳结果。在本周前，人民币已有承压之势，2月份的进出口数据出来之外，在大幅收窄的顺差之下，人民币兑欧元、英磅和日元都出现不同程度的下跌，而这次更跟随美元对上述货币出现了急跌。有进口需求的企业面临的状况不乐观，而如果一直盯住美元的话，汇率的过大波动也不利经济的平稳发展。因此，推动人民币区域化的步伐是否应就此加快，恐怕也需引起高度关注。
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