| 来源： |
FT中文网 |
发布时间： |
2009年02月10日 10:16 |
作者： |
和风 |
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就在四周前，吉姆·棱(Jim Leng)还表示自己“很高兴”出任力拓(Rio Tinto)董事长职位，称该公司拥有“卓越的资产组合和强劲的前景”。但昨日他的辞职得到确认，表明他的话只说对了一半。
这家矿业集团收购加拿大铝业(Alcan)，使自己陷入了一个困境，棱与他未来的同事们在选择最佳出路的问题上发生分歧。在债务偿付的时刻即将来临之际，这位当选董事长有意通过配股发行得到喘息空间，其逻辑是力拓的财务问题要由财务方案来解决。而董事会的现有成员则热衷于争取从力拓的最大股东——中国国有的中铝(Chinalco)得到大笔注资。
他们可能还把增发新股视为承认失败（确实会这样）。随着每一天的过去，力拓不惜让自己的债务扩大20倍去收购加拿大铝业的决策看上去越来越离谱，该收购产生的聚合效应小得可怜。在2007年的这宗380亿美元巨额交易之前，力拓一直是保守的资产看护者，而非企业的交易或收购者。在2007年早些时候晋升至首席执行官的汤姆·艾尔巴尼斯(Tom Albanese)带领下，老派的采矿业箴言“挖掘和交付”(dig and deliver)，如今已不可避免地变成“挖掘和去杠杆化”(dig and de-lever)。
进行一次配股发行，尽管有可能伤害艾尔巴尼斯的骄傲感，但终究不算是一个问题。力拓的放贷者也宁可让力拓增发新股，而非进一步缩小资产基础。力拓支付股息后的自由现金流为大约60亿美元，还有从出售资产回笼的16亿美元现金，因此不需要很多额外资金，就能对付10月份到期的90亿美元债务。这也将换取到时间，以对付将于2010年到期的100亿美元债务。不过，交换条件也许是艾尔巴尼斯在上任不到两年之际离职。这也没什么不公平：无可指责的吉姆·棱不应是唯一需要寻找新机遇的人。
译者/和风
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