| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年01月08日 09:13 |
作者： |
张朝晖 |
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国际原油市场近日显得格外火爆，在短短数个交易日当中，国际油价已经上涨愈40%，油价的飙升已经让很多投资者开始期待新的一年商品市场牛市舞步再现。
不过从目前的形势看，经过了国际油价从147美元断崖式的下跌，市场人气和信心已经在这次金融危机洗礼下土崩瓦解，短期内的供给冲击很难对国际油价形成强力支撑。
从短期来看，引燃此次油价反弹行情的是一连串的地缘政治冲突的升级，并由此形成了市场对国际原油供应短缺的预期。但是更深层次的原因其实是国际原油价格飞流直下所形成的超跌因素已经让油价自身存在反弹动力。
此时俄乌天然气的摩擦，以巴的宗教流血冲突，还有欧佩克集团的减产措施，都是市场中寻求原油价格反弹的一次借口。但随着国际冲突未来在国际社会的斡旋下偃旗息鼓，油价回落似乎也是大势所趋。昨日国际原油的电子盘显示，油价走势已经略显疲态，Ritterbusch & Associates总裁James Ritterbusch在采访中表示：“过去一段时间，地缘政治局势紧张造成的涨势看来已经成为强弩之末。油价似乎到了重新修正之时。”
短期的投机因素逐渐消弭，全球经济衰退带来的能源需求放缓的阴霾仍旧笼罩于大宗商品市场上空。
从基本面来分析，随着全球经济的衰退，大宗商品的需求正在放缓。对于商品市场牛市的判断首先基于的因素就是全球经济持续上升带来的商品需求强劲增长。由于美国次贷危机全面蔓延，全球几大经济体，美国、日本、欧盟已经进入了不同程度的经济衰退。据IMF最新的预测显示，2009年全球经济将步入负增长时代。有能源专家向记者表示，原油等大宗商品价格的未来决定因素仍旧需要仰赖全球经济复苏情况而定。
同时，从美元指数看，美元走势恐仍将处于一轮上升周期当中。今年上半年，由于国际机构投资者依然在进行去杠杆化过程，这将导致短期国际资本继续从新兴市场国家流向发达国家，伴随这一过程的是美元需求的增加和美元价格的持续上扬。而原油、黄金等以美元标价的大宗商品价格必将在这一过程中受到拖累。另外，随着金融机构去杠杆化过程的深化，金融机构必须逐渐减少对大宗商品投机等高风险资产的敞口，这也将导致油价后市面临继续调整的压力。
此外，美国金融救市方案可能为大宗商品走势带来一定的变数。目前市场都在翘首等待1月20日奥巴马履新后出台的一揽子经济刺激方案，美国的救市举措无外乎依赖两种手段，一种是印发钞票，另一种是发行国债，但这两种方式中长期都会导致美元疲软和美国国债收益率下跌，但从另外的角度，这也将对原油、黄金等大宗商品价格形成积极的提振。
如果美国政府放任美元在全球市场泛滥，直接后果就是动摇美元世界货币的霸权地位，那么美国多年来形成的通过借贷消费、债务经济来刺激经济增长的模式也将随之改变，而没有了消费作为经济的强大支撑，美国经济或将重新陷入滞涨的尴尬境地。所以就长期看，美国货币政策对经济的调控方式将取决于货币信心与流动性两者的制衡。
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