| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2007年11月20日 08:27 |
作者： |
李宇 |
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奥运会后中国经济仍将快速增长
摩根大通日前发布了2008年亚太市场预测报告。该行预期，2008年亚太地区经济仍将保持稳定增长，上市公司的市盈率也将进一步重估。在此背景下，盈利增长理想的公司股票价格将会进一步上升。不过，随着亚洲股市牛市已经进入第六年，高估值成为目前市场上的主要风险。
关注五大主题
摩根大通列出的明年首个投资主题是“强劲再通胀”。“我们建议密切注意货币及汇率政策，准备好进行资产配置的调整，并选择货币走强以及实施促进增长货币政策的国家进行投资。”摩根大通（亚太）董事总经理莫爱德说。
该行认为，美国经济软着陆、经合组织（OECD）利率居于低位以及亚洲经济增长强劲，这些因素均将会对亚洲金融资产带来有力支持。适度的紧缩和货币升值应有利于资金流入并取得更加可持续的经济增长。
摩根大通指出，“新资金流入”是亚洲市场明年的投资主题之一。除了传统投资者、私营银行、私募股权、地产基金外，亚洲股市还迎来了QDII、国家主权基金等新势力。更加多元化的投资者类型有助于减少波动。新兴市场的增长优势增大，加上新兴市场和发达市场股市波动差异缩小，投资者的资产配置将持续转向新兴市场。
第三个投资主题与低利率、强货币和低油价环境有关。摩根大通认为，上世纪80年代末，日本出现了低利率、强日元和低油价，这些因素支持了日本经济及股票市场走高。目前中国面临极低的实际利率和持续升值的人民币，也使得低估值的H股、红筹股与A股的套利交易开始活跃。目前这种交易主要通过QDII进行，预期2008年内地个人投资者将能够直接购买香港股票。
另外两个主题是盈利增长和资本开支的持续增长。摩根大通认为，盈利增长表现是新兴市场吸引投资者的主要因素，资本开支增长的趋势还会持续。
中国经济增长将持续
“我们已将中国2007年的实际GDP预测由之前的增长11.3%调整为11.4%；2008年的GDP增长预测维持于10.5%。同时，鉴于流动性持续过剩以及企业毛利率不断上升，相对于我们的基准预测，实际增长仍可能进一步上扬。”莫爱德说。
莫爱德指出，2008年奥运会之后，摩根大通预期中国经济仍将继续快速增长。“尽管奥运会将对北京乃至中国的经济增长产生一定的影响，但影响程度并不会如许多人预期般大。”
摩根大通报告认为，奥运会效应主要取决于举办国经济的规模及其所处的发展阶段。对于美国等经济大国而言，奥运会在很大程度上属地方性事件，因此奥运会的举办并未对整体经济的增长及投资产生较大影响。奥运会也未成为迅速工业化的韩国在上世纪80年代末的重要转折点。中国目前处于快速工业化的阶段，与韩国举办奥运会前的迅速增长情况非常相似。“奥运会效应”在北京之外的省份很难体现。即使在北京，这种效应是否非常显著不得而知。北京2006年GDP增幅为12%，就中国目前的标准而言并不算高。
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