尴尬的上海本地股“重组故事”

　　早报记者 熊晓辉

　　自上海新一轮国资国企改革启动以来，上海本地国资企业重组早已成为资本市场频繁讲述的故事。

　　通过合并同类项、做强做大主业、剥离不良资产等手段，过去几年，上海国资国企改革交出了答卷。据上海国资委的快报数据，上海市国资委出资监管企业营业收入和利润均有大幅增长。以2010年为例，全年累计实现营业收入12114亿元，增长41%；利润总额796亿元，增长88%。

　　不过，对于重组后上市公司在资本市场的表现，却褒贬不一。

　　不少股民认为，上海国资重组是“老调年年弹，看不见股价涨”。在各大股吧中，“垃圾股”之类的批评比比皆是。甚至有老股民语重心长地奉劝，少碰上海本地的国资上市公司股票。

　　早报记者亦曾在上海国资系统内某家上市公司宣布重组方案后的股东大会上，亲眼见过持有几十万股份的资深老股民跳上台抢麦发言，痛斥多年没有起色的公司业绩，质疑重组方案中的资产评估价值，并呼吁其他股东投反对票。

　　有券商持不同看法。安信证券日前发布的一份研究报告指出，投资者对上海国资重组股乐此不疲，其中的原因正是由各项重组事件所引致的超额收益。

　　安信证券选择了过去五年内进行过各种重组的37家上海国资上市公司，统计其重组停牌前30天至复牌后15天之间的股价表现。结论是，虽然这些公司重组规模大小不一，形式也各有不同，但37家重组公司相比上证指数，平均录得17%的超额收益。

　　不愿具名的市场分析人士则称，券商的分析仅考虑重组前后的市场表现，有一定局限性。

　　东方证券股票策略分析师刘俊在接受早报记者采访时也表示：“从过去几年的情况来看，上海国资重组很多都是重组之前涨一波，然后停牌，停完牌很多复牌都是跌的，或者复牌涨两天，然后下跌。缺乏持续的市场表现，是上海国资长期以来的一个问题。”

　　在刘俊看来，很大一个原因是，“上海国资重组在方案定价、方案设计上，相对来说比较苛刻，给二级市场没有留太多的预期空间。”

　　公开数据显示，上海本地重组指数自2010年11月8日见1141点高点之后，近两个月来尽管重组消息不断，但一直在1000点方向震荡整理，2011年1月12日收报1001.62点。除了价格上下波动，成交量也呈逐渐萎缩态势，2010年11月8日该概念板块的成交量接近949万手，随后这一数字便下降至300万手左右，2011年1月12日的最新数据则仅有220万手。

　　分析人士称，上海本地股的弱势有两方面原因，一是市场大环境不好，二是主题已经被反复炒作。多数重组事件对股价的刺激时间极短，往往只有几天行情，随后便一路走低，阴跌不止。“比如上港集团的洋山港二三期资产注入，本来是一大利好，但对股价没有任何刺激，反而一路走低，成交量也没有放大。”

　　对此现象，不愿具名的国资研究专家对早报记者表示：“重组后，深层次的东西没有解决，比如说公司治理，还是上海国有股一股独大，企业肯定是缺少活力的。上海的重组叫了很多年开放式重组，实际上并不开放。上海几乎没有引进外资的战略投资者和其他外地的民营投资者，走不出去。买你股票的就上海的几百万股民怎么能行？”

　　“也有这种因素在内，上海国资很多是内部消化，和外部的交集相对少一些。而像别的地方国资，比如说安徽的海螺股份，会和央企有合作。这与上海国资控制力强，对资金和资源的需求相对没那么强烈有关。”刘俊如是说。(东方早报)