证券时报记者颜金成

　　最近，国企大股东挂牌转让上市公司股权的个案数量突然增加。按照以往经验，投资者往往喜欢追捧“大股东持股股权挂牌”的上市公司，然而，随着市场环境的改变，投资者有必要对这种题材多一分警惕。

　　ST湖科、*ST中服、赛迪传媒、重庆啤酒、武汉塑料等都是新鲜出炉的典型个案，短期内出现这么多上市公司的大股东挂牌转让所持股份，在A股市场并不多见。

　　大股东挂牌转让股权顺利的话，则意味着新的东家将入主上市公司，而新东家后续往往会对上市公司提供各种支持，甚至注入优质资产。所以，“大股东持股股权挂牌”这类题材常常受到市场的热切追捧。上述的赛迪传媒、重庆啤酒近期在二级市场的表现就明显强于大盘，重庆啤酒甚至拉出四个涨停板。

　　值得注意的是，在市场环境已经发生改变的今天，这种“大股东持股股权挂牌”的题材，正在酝酿着新的风险。

　　近日，*ST中服大股东汉帛公司挂牌转让所持15%股权给深圳市西泉泛东投资有限公司，这一举动使得*ST中服二股东恒天集团升级为第一大股东，而新的股东西泉投资，仅仅是以财务投资者的角色出现。

　　实际上，*ST中服大股东已经是多次变更。2003年，恒天集团从中国纺织物资(集团)总公司手中拿到了*ST中服的控制权；2006年，恒天集团又将*ST中服29.9%的股权出让给汉帛公司，不过，中恒集团仍剩有不少*ST中服股权；此后，恒天集团又多次减持*ST中服；如今，汉帛公司也开始套现，且汉帛公司的股权出让，又使得恒天集团被动重回*ST中服第一大股东席位。

　　在*ST中服的股权变更历史中，可以看到，投资者先后寄予厚望的恒天集团、汉帛公司，不仅仅没有给公司带来实质性的改变，相反，在不断发生的控股权变更中，两家股东趁机套现。而这家西泉投资，则摆明了说是自己是玩财务投资的。

　　再看ST湖科，大股东股权挂牌之时，股价已经20多元，而这家公司的净资产为负，净利润为负。像这样的公司，新的股东出于“买壳”的角度，对其进行重组也并非不可能。但是，一些资质较差的公司往往容易暗藏担保、债务等地雷，从而使得重组成本陡增，最终可能将重组方吓走。2009年大股东挂牌转让所持股份的一些上市公司，至今没有获得新大股东的实质重组，据记者了解，一部分公司就是为债务问题所累。

　　可以看到的是，随着创业板的推出，企业上市的渠道变得更为广阔了，而相应的一些“壳资源”的价值也就大打折扣。而在供给层面，国有企业剥离非主业资产、地方政府缓解财政紧张、各地国企加速重组等因素，都将使得大股东挂牌转让所持上市公司股权的现象越来越多。另外，随着上市公司国企大股东限售股解禁，很多大股东现在更多考虑的是自己股权套现的问题，对这些大股东来说，有能力找到实力重组方当然是好事，如果找不到，“讲故事”恐怕就难以避免了。

　　在这样情况下，打算套现的大股东是否还有耐心、有能力、有诚意像以前那样为上市公司选好婆家？这个问题值得投资者仔细掂量。(证券时报)