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发布时间： |
2009年03月26日 14:23 |
作者： |
姚伟 |
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姚伟
2009年1月21日，在四川发展控股公司的挂牌仪式上，四川省省长蒋巨峰明确提出，四川省要在2008年至2010年力争完成3万亿元投资的预期目标。
这不是一个轻松的任务，但同时也是一个必须完成的任务。摆在四川省面前的是，需要扩大内需的3万亿元投资当中，包括中央财政支持资金、省内各级财政资金以及对口支援、港澳援建资金，共计8000亿元左右，但尚有2.2万亿元的资金需要通过市场机制筹措。
四川省内各个分散的国资企业显然难以承担重任，在22家四川企业基础上组建而成的四川发展控股公司于是应运而生——四川省希望在“1＋N”的模式下，四川发展控股公司及下属专业投资公司能充分发挥政府性资金的引导作用和乘数效应，最大限度地发挥在四川省重大项目建设当中的“投融资”平台作用。
800亿元注册资本构成
四川发展控股公司第一次出现在众人视野，始于蒋巨峰2008年两会期间的一次讲话。
援引四川当地媒体的报道，2008年两会期间，蒋巨峰透露，四川省将按照“1+N”的模式，筹建四川发展控股公司(即“1＋N”中的“1”)，搭建省级综合投融资平台，并适时组建几个专业性产业投资公司(即“1＋N”中的“N”)，整合优质资源和专项资金，吸引信贷资金、民间资金等投入重大基础设施建设。
在蒋巨峰省长此番表态前，四川省国资相关人士已对淡马锡、重庆渝富等国资背景的投融资平台进行过多次考察，相关的筹备工作也一度进展顺利，但此后，因汶川大地震的缘故其筹备工作曾一度停滞数月，直到“2009年元旦前三天，四川发展控股公司拿到了工商执照，春节前三天，举行了挂牌仪式”。
至此，四川发展控股公司终于浮现出它的冰山一角：截至目前，它的注册资本暂为人民币800亿元，首次出资额为400亿元，其余部分应在5年内到位。
四川省政府官员指出，800亿元的注册资金来源主要有四个方面，如期到位不成问题——初步评估，划入的22户四川企业股权及资产约为443亿元；划入的22户企业土地变更使用方式和用途所需补缴的土地出让金和增值收益估计价值为250亿元；18处煤矿探矿权、采矿权评估价为200亿元；四川省政府财政专项资金120亿元。
上述四个方面的资金来源相加达到了1013亿元，已经远远超过了800亿元的注册资本。
四川省政府高层已对四川发展控股公司落实注册资本的问题做出统筹安排，一切正在有条不紊的推进。截至目前，22户划入企业的工商变更登记和产权变更登记手续已经办理完毕；四川省财政厅负责120亿财政专项资金的拨付到位；四川省国土资源厅牵头负责土地变更使用方式和用途，将所需补缴的土地出让金和增值收益作价入股工作，预计2009年底前完成；四川省国土资源厅牵头负责18处探矿权、采矿权评估作价入股工作，预计2010年底前完成。
收编22家川企股权、资产
虽然自筹备伊始便一直刻意保持着低调，但四川发展控股公司组建过程中的艰辛远非局外人能体会。
划入到四川发展控股公司的22家企业原本隶属于不同主管部门——除了15家四川省国资委下属的企业外，四川省财政厅、四川省交通厅、四川省水利厅、四川省盐务局、四川省宣传部、四川省林业厅等旗下均有企业相关股权及资产注入四川发展控股公司，但在划入完成后，其主管部门变成了四川省国资委。
这22家企业在四川当地可谓赫赫有名，触角几乎遍及了四川省的各行各业，它们主要通过“全部股权”、“整体资产”两种形式注入到四川发展控股公司当中。
据有关文件显示，注入到四川发展控股公司当中的包括四川省国资委旗下的四川省长江集团、四川省铁路集团、四川省水电投资经营有限公司、四川省国有资产投资管理有限公司、四川省外贸集团、四川省医药集团、四川公路桥梁建设集团、四川省锦弘集团8家企业的全部股权，四川航空集团、四川锦江宾馆、四川省中国国际旅行社、四川省民族经济发展总公司、四川省有色金属工业公司、四川省有色冶金研究院6家企业的整体资产，四川省国资委旗下四川省投资集团将持有的紫坪铺42.45%股权。
除四川省国资委下属的企业股权资产外，划入四川发展控股的22家企业中还包括四川省财政厅旗下四川省国有资产经营投资管理公司的全部股权；四川省交通厅旗下四川高速公路建设开发总公司的整体资产、四川省港航开发有限公司的全部股权；四川省水利厅旗下都江堰水利产业集团持有的紫坪铺42.37%股权；四川省盐务局旗下四川省盐业总公司的整体资产；四川省委宣传部旗下四川新华发行集团的全部股权以及四川出版集团的整体资产；四川省林业厅旗下四川省成都木材综合工厂的整体资产。
而对于22家划入企业旗下所拥有的巨量土地，四川发展控股公司拟成立土地资产运营管理中心——即四川发展土地资产运营管理公司，由该公司负责对上述土地进行统一规划、统一管理，负责土地的储备、整理、流转和开发，获取的收益用于项目建设。
在将22家四川企业收入囊中之后，四川发展控股公司俨然已在当地国资当中占据了“小半壁江山”。
“1＋N”下的投融资平台
22家企业股权及资产划入仅仅是第一步，四川发展控股公司在此基础上的操刀整合才是重头戏——四川省铁路产业投资集团(下称四川铁投集团)很快成为亮相的第一家专业投资平台。
四川铁投集团为四川发展控股公司全资拥有，它于2009年1月21日成立，是在22家划入四川发展控股当中的2家企业——四川公路桥梁建设集团和四川省铁路集团基础上组建而成，注册资本为90亿元，主要从事铁路、公路等交通基础设施项目的投融资、建设和运营。
伴随着四川铁投集团的成立，四川路桥(600039.SH)的实际控制人亦发生变化。
2009年3月20日，四川路桥发布公告称，四川省国资委拟将四川公路桥梁建设集团所持有的四川路桥1.08亿股，即35.79%股权无偿划转给四川铁投集团。
“1＋N”模式的架构正在渐次清晰：“1”即为四川发展控股公司，“N”则是保持四川发展控股公司控股地位的同时，在原有国企基础上整合组建的专业性产业投资公司们，如四川铁投集团等。
“四川发展控股公司不仅仅是一个投融资平台，它更是一个对国有企业进行市场经济整合的平台。”四川省政府官员透露，目前还有两家投融资平台也正在紧锣密鼓地筹备当中——四川交通投资集团和水务投资集团，不出意外，未来还会有一些围绕着能源、旅游、农业、环保等领域的专业性投资公司陆续成立。
值得注意的是，成渝高速(0107.HK)的大股东四川省高速公司建设开发总公司、新华文轩(0811.HK)大股东四川新华发行集团，两家H股上市公司大股东股权皆计划划入四川发展控股公司，但两家公司暂时都未有相关公告见诸报端。
按照相关规定，对于旗下类似于四川铁投集团这些公司，四川发展控股公司将对其行使资产收益权和财务监管权，对旗下出资企业按照不低于20%的比例分配年度利润，收取资产处置的全部溢价收益，同时向所有出资企业派入财务总监。但如果四川发展控股公司拟对所出资(全资或控股)企业提出资产重组、变现等改制方案，需报经四川省国资委批准。
投融资平台几何乘数效应
如何有效发挥四川发展控股公司的投融资作用，四川当地官员有一番自己的独到见解。
“就地方经济而言，引资比融资更重要！”四川省政府官员说道，在保证国有控股的前提下，四川发展控股公司旗下的“N”个专业投资公司可能会出让一部分股权，进而借引进战略投资者之机，提升国有资产的管理水平、提高收益率以及募集到现金。
虽然引进战略投资者的工作尚未取得实质性进展，但四川发展控股公司这家注册资本800亿元的“巨无霸”已经吸引到了足够多的眼球——甫一出生，便已经享受到“国内顶级企业”的待遇，取得了与国内外大财团、国内外大型金融机构的总部这一级直接对话的权利。
一个可以佐证的细节是，在农业银行总行的股改大会上，农业银行原本拟“一省邀请一家企业”，在四川省只邀请了刘永好旗下的新希望集团，但在四川发展控股公司成立后，农业银行便在请帖上紧急添加上四川发展控股公司的名字。
除了备受银行们的青睐外，四川各级地市则纷纷对四川发展控股公司抛出橄榄枝。据《内江日报》报道，2009年2月20日上午，内江市长刘成鸣率内江市发改委、市经委、市国土局、市国资委、内投集团等部门负责人集体前往成都专程拜访四川发展控股公司董事长王彬，双方就资威煤田煤电化工一体化交换了意见。
与以前22个分散的国企主体相比，“规模效应”在四川发展控股公司身上已得到初步显现。据四川省官员透露，在成立短短两个月内，四川发展控股公司目前已经取得了数百亿“随时可以提款”的实质授信，甚至出现了“资金阶段性富余”的情况。而在发行中期票据上，由于企业信用等级的提升，融资成本可以大幅下降——“一个3A级的公司比2A的公司融资成本至少要小一个百分点以上”，相关机构正在对四川发展控股公司的信用等级进行评级，其日后若发行中期票据，融资成本“肯定将比一般性企业少很多”。
此外，据四川省官员透露，四川发展控股公司拟与国内外一流的金融机构组建“一大二小”三只基金，参与到对四川的各个产业投资上面，其中一只与平安集团合作的基金已基本敲定，而最大的一只基金则是国务院批准用于灾后重建的产业基金，金额可能高达300亿元。
构建防火墙
如何成功驾驭四川发展控股公司这样一个巨无霸，让其始终行驶在正确的道路上，从公司制度层面方面的设计必不可少。
相关资料显示，四川发展控股公司的董事会为9人，其中5名董事由董事长和省发改委、省国资委、省财政厅、省国土资源厅各派1人出任，此外1名董事由总经理兼任、1名董事兼任财务总监，其他2名外部董事为社会公开选聘的专业人士。
“除去总经理和财务总监属于经营层进入董事会，其他7人都是专职的人员，这样设计的目的是避免出现内部人控制的问题。”四川省政府人士说道，目前2位外部董事人选正在遴选过程当中，候选人身份暂时不方便透露，但肯定是全国甚至全球知名的主权基金抑或投资公司退下来的高管。
而在董事会下面，还设有“三会”——投资项目咨询评估委员会、风险控制委员会和薪酬考核委员会，据四川省官员透露，上述“三会”由省政府相关部门派入四川发展控股公司的董事和专家组成，“而在三个委员会当中，专家将占据主要地位，这将保证决策的科学性。”
确保决策科学性只是一方面，如何防范风险亦是不可缺少的一环。
四川省政府官员透露，首先在“1＋N”模式当中的组织架构是四川发展控股公司与下面“N”个投融资平台分离，这意味着即使四川发展控股公司出现风险抑或受到“N”的专业投资公司或项目的风险传递，风险只会控制在局部，不会“牵一发而动全身”。其次，政府对四川发展控股公司设立了一道“防火墙”，即四川发展控股公司不能进行任何形式的担保。再次，财务结构上应确保“三个平衡”，即公司资产与负债的平衡、现金流的平衡、投入与产出的平衡。最后，四川省政府要求四川发展控股公司在投融资决策和项目运作当中，要建立投资风险评估、考核机制。
据四川发展控股公司抛出的蓝图显示，四川发展控股公司计划在3年内通过银行融资、创设信托理财产品、发行中期票据和企业债等方式，筹集不低于300亿元可用于资本性投入的资金；通过设立产业基金、引入境内外战略合作伙伴等方式，筹集不低于200亿元用于资本投入的社会资金，在此基础上，带动不低于2000亿元的项目融资。并力争用3至5年，打造不少于2家总资产上千亿元的行业龙头企业。(21世纪经济报道)
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