2017年报:盘点A股“七宗最”

  截止到2018年4月30日晚上24点,A股3504家上市企业公布了2017年年度报告。颇感意外的是,康达尔、山东地矿、*ST上普和中毅达等9家公司,在规定时限已过的情况下,年报依旧处在难产状态,这在A股近年来的年报史上是比较罕见的。 

  整体来看,2017年A股上市公司经营状况较为优异。已披露公司合计实现营业总收入为391700.7亿元,较2016年的329983.98亿元增长18.7%,合计归母净利润33493.22亿元,较2016年28140.82亿元增长19.02%。 

  其中表现最为抢眼的为中小板块,合计总营收及归母净利润分别为:38808.35亿元和2869.39亿元,相比2016年分别增长27.83%和22.08%。沪深主板表现稳健,341467.17亿元营收和29845.52归母净利,同比2016年增幅分别为17.51%和20.44%。创业板则继续萎靡,11084.05亿元营收,同比大增27.72%,但仅获得861.76亿元的归母净利,同比下降16.09%。若剔除乐视,创业板营收增速将高达30.2%,但归母净利依旧下滑2.05%。 

  从行业上看,金融、能源等依旧是营收及盈利大户,与多年来的年报数据一脉相承,无需赘述。本文将重点从年报财务数据的不同角度,对2017年A股公司各项数据的极值进行分类整理,向读者展示A股市场的“七宗最”。 

  “一宗最”:最赚钱与最亏损 

  银行业毫无疑问再度霸占赚钱榜榜单,A股最赚钱前十榜单中,银行占据8个席位,相比2016年减少一位。石油价格的不断攀升和来自民营炼油公司冲击引发的扩产告一段落,资本开支持续下滑,两桶油净利润持续上升,中国石化3年后重回榜单。曾经一起辉煌的中石油,2017归母净利也上升到全A股的21位。相比而言,近年来持续遭遇黑天鹅,经营状况不断下滑的民生银行则不走运,2017年度归母净利仅微增不到10亿元,被中石化成功超越,遗憾落榜。 

  榜单中,表现最为抢眼的当属中国平安和招商银行。除中国平安、招商银行和中石化外,其他银行股归母净利润较2016年增长大多在5%以下,表现出银行业的增长瓶颈。但中国平安在综合金融集团持续优化;保险市场不断升温和高科技独角兽公司的不断孵化,以归母净利42.8%的增幅,排列榜单增幅第一。且近10年来稳扎稳打,一步步走进榜单前五。此外,作为当下银行业的翘楚,招商银行在零售端开辟了新的业绩增长点,13%的净利增速同样表现优异。 

  而在亏损前十榜单中,6家公司披星戴月。乐视网、*ST油服和ST保千里位列榜单前三甲。“造假门”和贾跃亭出走后,多年盈利的乐视网2017年巨亏138.78亿元,成就创业板的亏损之最。与13、14年周期性股票一致巨亏相比,2017年亏损行业分布相对分散,且最高金额也未超越彼时周期股的亏损。比如,*ST油服就在2016年以161.15亿元荣膺A股亏损冠军,而连续两年高达266.97亿元亏损,可谓前不见古人。不过两年亏成21亿负资产,相比乐视一年就亏成6.67亿元负资产,还是可以骄傲一下。 

  “一宗最”:最赚钱与最亏损 

  前十         代码         简称         PE(TTM)         2018年涨跌(%)         归母净利(亿) 

  1         601398.SH         工商银行         7.48         -3.23         2,860.49 

  2         601939.SH         建设银行         7.60         -2.60         2,422.64 

  3         601288.SH         农业银行         6.41         -0.52         1,929.62 

  4         601988.SH         中国银行         6.52         -3.78         1,724.07 

  5         601318.SH         中国平安         12.13         -12.99         890.88 

  6         601328.SH         交通银行         6.54         -0.48         702.23 

  7         600036.SH         招商银行         10.54         1.07         701.50 

  8         601166.SH         兴业银行         5.77         -5.18         572.00 

  9         600000.SH         浦发银行         6.28         -7.78         542.58 

  10         600028.SH         中国石化         15.71         12.72         511.19 

  后十         代码         简称         PE(TTM)         2018年涨跌(%)         归母净利(亿) 

  1         300104.SZ         乐视网         -         -70.06         -138.78 

  2         600871.SH         *ST油服         -         -24.72         -105.83 

  3         600074.SH         ST保千里         -         -84.40         -77.32 

  4         000422.SZ         *ST宜化         -         -38.97         -50.91 

  5         000792.SZ         盐湖股份         -         -12.37         -41.59 

  6         300116.SZ         坚瑞沃能         -         -49.08         -36.84 

  7         002604.SZ         *ST龙力         -         -46.00         -34.83 

  8         600198.SH         *ST大唐         -         -27.89         -26.49 

  9         000979.SZ         中弘股份         -         -31.44         -25.11 

  10         600289.SH         *ST信通         -         -64.89         -24.79 

  “二宗最”:收入最高与最寒碜 

  在营业收入上面,两桶油与中国建筑依旧稳稳当当占据前三的位置。自从2010年工商银行的营收探花位置被中国建筑超越后,这已经是上述3家企业连续7年霸占三甲榜单了。值得注意的是,2017年,营收前三甲企业首次完成了收入均超过万亿的“壮举”,中石化则以2.36万亿元的营收位列榜首。 

  与归母净利榜单相同,在这个较为固定的榜单中,中国平安再一次成为黑马,2010年以来,平均每年保持1个位次的上升,从营收的13位左右持续攀升,在2017年以8,908.82亿元,顺利超越上汽集团,来到榜单的4位。上汽集团、工商银行等位列其后。 

  *ST宏盛、园城黄金、*ST昌鱼和ST山水等在2017年A股营收最低的企业中排名靠前。需要说明的是,营收的高低并不能代表公司质量的好坏,但是从理性的角度分析,更高的营收意味着更大的市场或者超强的市场占有率。而上述排名前列的公司,从2010年开始的8年以来的平均年营业收入分别只有:0.23亿元、0.42亿元、0.37亿元和0.25亿元,展现出极为稳定但无比脆弱、毫无竞争力的营收,以此为标准进行简单甄别,也能够避免投资的踩雷。 

  “二宗最”:营收最高与最低 

  前十         代码         简称         PE(TTM)         2018年涨跌(%)         营业总收入 

  1         600028.SH         中国石化         15.71         12.72         23,601.93 

  2         601857.SH         中国石油         61.43         -5.44         20,158.90 

  3         601668.SH         中国建筑         7.6407         -6.98         10,541.07 

  4         601318.SH         中国平安         12.13         -12.99         8,908.82 

  5         600104.SH         上汽集团         10.84         -0.34         8,706.39 

  6         601398.SH         工商银行         7.4758         -3.23         7,265.02 

  7         601390.SH         中国中铁         10.52         -11.8         6,933.67 

  8         601186.SH         中国铁建         8.38         -11.04         6,809.81 

  9         601628.SH         中国人寿         17.4844         -19.51         6,531.95 

  10         601939.SH         建设银行         7.6         -2.6         6,216.59 

  后十         代码         简称         PE(TTM)         2018年涨跌(%)         营业总收入 

  1         600817.SH         *ST宏盛         -         -29.65         0.1105 

  2         600766.SH         园城黄金         786.04         -6.53         0.111 

  3         600275.SH         *ST昌鱼         5,353.29         -22.67         0.1447 

  4         600234.SH         ST山水         613.66         -30.97         0.1448 

  5         600870.SH         *ST厦华         -         -30.5         0.1742 

  6         000502.SZ         绿景控股         -         -20.94         0.2206 

  7         300028.SZ         金亚科技         -         -16.24         0.2292 

  8         600647.SH         同达创业         176.64         -23.44         0.2369 

  9         600193.SH         创兴资源         -         -36.48         0.2468 

  10         600385.SH         山东金泰         -         -3.71         0.2486 

  “三宗最”:最快年报与难产年报 

  奇葩年年有,今年特别多。2018年1月18日,农尚环境公布了A股市场第一份2017年年报,如此积极争夺头牌,一般来说都是报喜的内容。2018年最快的前10份年报中,营业收入下滑的仅有人民同泰,从16年的90.01亿元下滑到80.89亿元,其余9家企业均同比上升。而归母净利润上看,仅杭电股份从1.36亿元下滑到1亿元。其余9家企业同样同比上升。其中*ST沈机和*ST匹凸实现了扭亏,而利尔化学和海达股份,净利增长均超过70%。 

  相比积极的“伙伴”,2017年度截止到5月2日,依旧有9家公司年报难产,这在A股年报披露史上是极为罕见的。 

  这些公司年报难产的原因可谓花样百出,但与勤快的“伙伴”相比,年报“难产”的公司一般因为经营出现重大问题,审计工作很难顺利进行,投资者需要特别回避。 

  其中最悲催的,应该是*ST华泽,因为没钱聘请审计机构。*ST华泽账上已经没有现金可用,而大股东和二股东又都看不上对方推荐的审计机构,董事会最后聘请大股东推荐的亚太所。亚太所在考察公司后,明确表态要全款付清费用方可入场,此前大股东已经支付58万费用,在请求二股东及三股东资金支持时被明确拒绝,年报难产。 

  虽然听上去可笑甚至“可怜”,但年报难产公司的A股经历却惊心动魄。除山东地矿是任性1年三换审计机构外,*ST上普、*ST华泽、抚顺特钢、美都能源、康达尔和千山药机等,或多或少涉及到财务造假或违规披露等问题。昔日的“妖王”*ST上普7年亏7亿,通过三方交易虚增收入虚增利润;*ST华泽被大股东违法占款掏空,且也涉嫌财务造假;中毅达连续两年财务造假,项目没有完工,就确认收入。各种手法不一而足,而在明文规定的年报披露截止日前,也不为所动,看来相关企业控制人也已经破罐子破摔了。 

  “三宗最”:最快年报与难产年报 

  前十         代码         简称         PE(TTM)         2018年涨跌(%)         年报时间 

  1         300536.SZ         农尚环境         40.81         -27.85         1月18 

  2         603618.SH         杭电股份         47.16         -22.98         1月22 

  3         603707.SH         健友股份         43.59         39.08         1月26 

  4         300320.SZ         海达股份         23.31         -46.67         1月29 

  5         600829.SH         人民同泰         23.45         -10.9         1月29 

  6         002793.SZ         东音股份         25.97         -5.26         1月29 

  7         002189.SZ         利达光电         121.36         -13.11         1月30 

  8         000410.SZ         *ST沈机         20.29         7.99         1月30 

  9         600696.SH         *ST匹凸         81.13         -9.56         1月30 

  10         002258.SZ         利尔化学         22.69         22.72         1月31 

  后九         代码         简称         未公布原因 

  1         600680.SH         *ST上普         相关项目法律结论未取得,应收款减值计提数额无法确认。 

  2         000693.SZ         *ST华泽         请审计机构的钱没有筹齐…… 

  3         000409.SZ         山东地矿         一年任性更换3次审计机构,目前聘请机构待股东大会审批。 

  4         600399.SH         抚顺特钢         实物资产不实,重新调整工作量大。 

  5         600610.SH         中毅达         年度报告没有获得董事会通过。 

  6         600175.SH         美都能源         并购太多,审计不过来。 

  7         000939.SZ         凯迪生态         林业资产核算工程量大。 

  8         000048.SZ         康达尔         聘请审计机构未获通过,无法进行审计。 

  9         300216.SZ         千山药机         涉嫌各种业务,比如民间借贷,审计复杂。 

  “四宗最”:净利润增幅最高与最低 

  在A股市场上,财务报表中三张表里,投资者最关心的大概就是利润表的开头与结尾,更直接一点来说,就是利润,特别是利润增速。从2017年年报来看,归母净利润增幅最大的十个上市公司分别为武汉中商、昊华能源、西水股份、方大炭素、深康佳A、康达尔、八一钢铁、恒源煤电、宜宾纸业以及华友钴业。其实不难看出,这里面的主力军还是周期股,包含了钢铁、煤电、纸业,也有去年股价最高翻了将近5倍的“宇宙总龙头”方大炭素,还有钴领域的领军企业华友钴业。周期股受益于行业周期上行,产品价格不断攀升的大环境,自然赚的盆满钵满。当然,必须强调的是,并不是说归母净利润增速最高的就一定是行业里最好的标的。作为一个相对数值,在2016年基数较小的情况下,2017年稍微给点力,增速有可能就会好于同行业内的龙头公司,故而会有失真的情况(方大炭素以及华友钴业除外)。2017年归母净利润增速最大的是武汉中商,同比增长了174倍,但是绝对数额仅3.6亿不到,这意味着2016年该公司仅赚了200万。而煤炭领域的昊华能源则是在2016年亏损了800万,2017年扭亏为盈至6亿元。从整体股价的表现来看,前十当中,表现最好的是华友钴业,主要还是钴价持续攀升,公司股价的业绩支撑仍然存在。 

  至于归母净利润增速表现最差的十个上市公司,则无一例外的是公司基本面的急转直下,全部出现大幅度亏损的公司。其中*ST德奥以及*ST龙力由于净资产都已经为负值,则在年报发布后纷纷“披星戴帽”。其中最为意外的是中原特钢,同行业公司受益于供给侧改革归母净利润不断创新高的时候,中原特钢于2014年和2015年录得亏损,2016年勉强盈利5百万之后,2017年再度大幅亏损2.5亿。从股价表现来看,除了安妮股份以及正在停牌的*ST德奥以及中原特钢和德豪润达,其余个股在今年均有大幅下跌,变成了实实在在的“地雷股”。 

  “四宗最”:净利润增幅最大与最低 

  前十         代码         简称         PE(TTM)         2018年涨跌(%)         归母净利增速(%) 

  1         000785.SZ         武汉中商         5.91         -3.34         17,416.64 

  2         601101.SH         昊华能源         13.61         -18.27         7,579.78 

  3         600291.SH         西水股份         8.17         -21.09         6,553.82 

  4         600516.SH         方大炭素         12.78         -10.42         5,267.65 

  5         000016.SZ         深康佳A         2.93         1.65         5,185.74 

  6         000048.SZ         康达尔         29.88         9.17         4,705.55 

  7         600581.SH         八一钢铁         7.36         -17.93         3,047.86 

  8         600971.SH         恒源煤电         7.20         -23.78         3,030.79 

  9         600793.SH         宜宾纸业         21.69         -19.21         2,809.30 

  10         603799.SH         华友钴业         34.08         35.85         2,637.70 

  后十         代码         简称         PE(TTM)         2018年涨跌(%)         归母净利润增速(%) 

  1         000893.SZ         东凌国际         -         -39.68         -12,326.18 

  2         002260.SZ         *ST德奥         -         0.00         -10,085.72 

  3         300080.SZ         易成新能         -         -10.72         -5,496.37 

  4         600139.SH         西部资源         55.79         -32.44         -5,278.27 

  5         000506.SZ         中润资源         -         -39.21         -5,210.03 

  6         002423.SZ         中原特钢         -         0.00         -5,062.01 

  7         600396.SH         金山股份         -         -17.42         -4,277.11 

  8         002235.SZ         安妮股份         -         21.54         -3,231.10 

  9         002005.SZ         德豪润达         -         0.00         -3,162.42 

  10         002604.SZ         *ST龙力         -         -46.00         -3,065.21 

  “五宗最”:资产负债率最高与最低 

  对于资产负债率的关注关键不在于找到质优的公司,而在于防范风险。从2017年年报来看,排名前十的公司,资产负债率均超过了100%,净资产都是负数,都已经处于资不抵债的情况。根据交易所规则,除了创业板的股票之外,其余所有股票都将被ST。这十个股票包含今年以来跌跌不休的明星股ST保千里、乐视网,也有*ST东电、皇台酒业、*ST德奥、*ST众和等。股价方面,除了*ST天化以及停牌的*ST德奥之外,均出现大幅下跌,资产负债率最高的ST保千里跌幅也最大,已经超过了80%。 

  资产负债率较低的公司有群兴玩具、北京君正、宏辉果蔬、江南高纤、梅雁吉祥等。从财务管理的角度来看,并不是说资产负债率越低越好。对于一个企业而言,需要适当的利用财务杠杆去扩大自己的经营业绩。当资产负债率处于较为合适的水平的时候,财务成本处于能够承受的水平,又能最大化资产的产出,使得利润增速上一个台阶。同时,由于负债中包含较多流动负债,例如应付账款及预收账款,这些类型负债的水平也代表了公司在产业链上下游中的话语权,例如贵州茅台,2017年该公司负债合计为386亿,其中预收款项为144亿,充分显示了公司面对下游经销商的强悍话语权。从股价表现来看,资产负债率较低的公司中,大多数表现并不突出,主要原因还是业绩表现差强人意。资产负债率最低的群兴玩具,2017年亏损了2100万,今年以来股价也跌了45%。 

  “五宗最”:资产负债率最高与最低 

  前十         代码         简称         PE(TTM)         2018年涨跌(%)         资产负债率(%) 

  1         600074.SH         ST保千里         -         -84.40         257.85 

  2         000585.SZ         *ST东电         -         -57.03         163.56 

  3         000995.SZ         皇台酒业         -         -50.42         156.58 

  4         002260.SZ         *ST德奥         -         0.00         125.63 

  5         002070.SZ         *ST众和         -         -25.33         124.24 

  6         000912.SZ         *ST天化         -         17.47         122.94 

  7         000737.SZ         *ST南风         -         -29.83         111.10 

  8         002604.SZ         *ST龙力         -         -46.00         106.98 

  9         600186.SH         莲花健康         2,428.10         -29.08         105.86 

  10         300104.SZ         乐视网         -         -70.06         103.72 

  后十         代码         简称         PE(TTM)         2018年涨跌(%)         资产负债率(%) 

  1         002575.SZ         群兴玩具         -         -45.60         1.20 

  2         300223.SZ         北京君正         705.63         -11.60         2.76 

  3         603336.SH         宏辉果蔬         52.85         5.11         2.81 

  4         600527.SH         江南高纤         62.21         -1.54         3.24 

  5         600868.SH         梅雁吉祥         73.45         5.49         3.29 

  6         000831.SZ         五矿稀土         229.08         -6.87         3.52 

  7         300333.SZ         兆日科技         269.37         41.64         3.60 

  8         000503.SZ         海虹控股         -         -7.32         3.84 

  9         300081.SZ         恒信东方         25.66         19.76         4.11 

  10         300642.SZ         透景生命         49.66         13.56         4.20 

  “六宗最”:最重资产与最轻资产 

  “六宗最”统计的是2017年年报中固定资产占总资产的比重,这一指标具有明显的行业特性。关注这一指标的意义在于,对于部分具有周期性质的重资产公司而言,一旦行业景气度下滑,大规模的资产折旧将会使得公司业绩的波动幅度特别大,甚至面临亏损。从排名前十的结果来看,资产最重的企业大多集中在电力、高速公路、高铁等行业,包括黔源电力、吉林高速、福建高速、长江电力、金山股份等公司,固定资产占总资产的比重均超过了70%(一般而言,固定资产占总资产比重超过50%即可被视为重资产公司)。电力以及高速公路公司的业绩一般较为稳定,而像八一钢铁以及化工行业的兴化股份,业绩的波动幅度就非常大,两个公司在2014及2015年都出现了亏损,然后在行业景气度上行的2016年及2017年就开始大幅扭亏。从股价表现来看,今年以来,这些类型的公司的股价涨跌幅度都不是特别大。 

  固定资产占总资产比重最低的公司大多集中在服务业,尤其是TMT行业,比如易见股份、天夏智慧、中昌数据等。这些公司固定资产占总资产的比重均不超过0.05%,在整个资产的构成中,固定资产可以忽略不计,折旧的绝对数额相对也较小。而在股价方面,今年以来这些公司大多出现了不同程度的跌幅,固定资产占总资产比重最小的创兴资源跌幅反而最大,累计下跌36%。 

  “六宗最”:最重资产与最轻资产 

  前十         代码         简称         PE(TTM)         2018年涨跌(%)         固定资产占总资产比重(%) 

  1         002039.SZ         黔源电力         12.37         -10.24         93.76 

  2         601518.SH         吉林高速         14.90         4.82         90.53 

  3         600033.SH         福建高速         14.26         -6.58         85.22 

  4         600900.SH         长江电力         15.95         3.34         83.40 

  5         600396.SH         金山股份         -         -17.42         83.36 

  6         600236.SH         桂冠电力         11.73         -4.70         81.57 

  7         000791.SZ         甘肃电投         20.92         -22.10         79.30 

  8         000601.SZ         韶能股份         16.14         -12.22         78.80 

  9         600581.SH         八一钢铁         7.36         -17.93         78.36 

  10         002109.SZ         兴化股份         23.15         2.32         77.63 

  后十         代码         简称         PE(TTM)         2018年涨跌(%)         固定资产占总资产比重(%) 

  1         600193.SH         创兴资源         -         -36.48         0.00 

  2         600145.SH         *ST新亿         -         0.00         0.01 

  3         000006.SZ         深振业A         9.55         -29.04         0.02 

  4         600093.SH         易见股份         18.62         29.85         0.02 

  5         600641.SH         万业企业         4.92         -4.40         0.03 

  6         000662.SZ         天夏智慧         17.78         -18.02         0.03 

  7         600242.SH         中昌数据         54.07         -18.70         0.03 

  8         600817.SH         *ST宏盛         -         -29.65         0.04 

  9         600390.SH         五矿资本         10.33         -16.61         0.04 

  10         002619.SZ         艾格拉斯         20.61         -15.94         0.05 

  “七宗最”:最富与最穷 

  从2017年年报来看,账上现金最多的公司全部是大蓝筹,包括中国平安、中国建筑、中油资本、万科A、中国石化、中国铁建、中国石油、中国交建、中国中铁和上汽集团。其中,中国平安以5684亿的现金余额一枝独秀。从行业的特性来看,来自基建类的中国建筑、中国铁建、中国交建以及中国中铁占了其中四席,两桶油也榜上有名。最富的这些公司往往是现金奶牛,每年有大量的现金流入,同时有巨额的未分配利润。以中国平安为例,2017年年报中披露,中国平安的未分配利润为2369亿。去年中国神华巨额分红的故事还历历在目,关注现金牛的价值便在于此。 

  而2017年A股最穷的公司中,账上现金余额最少的荣华实业仅剩余35万现金,其余公司也没有超过800万现金。从常识来判断,这些公司在给付供应商货款,发放员工工资上面都会有很大压力,甚至是付审计费用都会捉襟见肘,毫无疑问,这些公司是在投资中应该坚决回避的地雷。这些公司2017年业绩很多也是亏损,就算没有亏损估值也是高高在上,从股价表现来看,这些公司今年以来绝大多数情况都出现了大幅下跌。 

  “七宗最”:最富与最穷 

  前十         代码         简称         PE(TTM)         2018年涨跌(%)         现金余额(百万元) 

  1         601318.SH         中国平安         12.13         -12.99         568,399.00 

  2         601668.SH         中国建筑         7.64         -6.98         273,252.96 

  3         000617.SZ         中油资本         15.93         -13.73         211,560.28 

  4         000002.SZ         万科A         11.10         -8.56         174,121.01 

  5         600028.SH         中国石化         15.71         12.72         165,004.00 

  6         601186.SH         中国铁建         8.38         -11.04         141,206.19 

  7         601857.SH         中国石油         61.43         -5.44         136,121.00 

  8         601800.SH         中国交建         10.48         4.22         134,321.08 

  9         601390.SH         中国中铁         10.52         -11.80         130,392.40 

  10         600104.SH         上汽集团         10.84         -0.34         121,611.12 

  后十         代码         简称         PE(TTM)         2018年涨跌(%)         现金余额(百万元) 

  1         600311.SH         荣华实业         383.00         -26.51         0.35 

  2         600145.SH         *ST新亿         -         0.00         0.88 

  3         600766.SH         园城黄金         786.04         -6.53         0.94 

  4         600247.SH         ST成城         -         -16.48         1.44 

  5         000995.SZ         皇台酒业         -         -50.42         1.77 

  6         600421.SH         ST仰帆         706.17         -41.25         2.39 

  7         000611.SZ         天首发展         -         -2.96         5.03 

  8         000567.SZ         海德股份         180.41         -1.92         5.04 

  9         600234.SH         ST山水         613.66         -30.97         5.77 

  10         600265.SH         ST景谷         -         -9.48         7.23 

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