银行业分析师：MBS重启不会重演次贷危机

　　证券时报记者 蔡恺

　　随着中国版MBS重启，因6年前重创美国金融市场的次贷危机而起的担忧，不免再度出现。然而，今非昔比，多位受访的专家认为，中国与美国的情况不同，中国版MBS不会成为美国次贷危机的翻版。

　　社科院金融研究所银行研究室主任曾刚表示，我国信贷资产证券化虽然在2008年暂停，但自2011年重启以来，发行主体不断扩容，基础资产日渐丰富。从目前的发行情况来看，信贷资产证券化已经处于常态化发展阶段，而MBS只是信贷资产支持证券的一个类别，并无显著不同。

　　此外，曾刚称，利率市场化过程中，银行存款的稳定性下降，价格上升，而住房按揭贷款资产期限长，缺乏定价的灵活性，造成当前房贷“短负债、长资产”的期限错配问题较为严重，而MBS将房贷资产出表，能很好地解决这种错配风险，其直接融资的方式也有利于优化金融结构。

　　至于美国次贷危机，曾刚表示，主要是由于金融机构过度创新，在基础资产上进行多次打包出售，造成信息和风险的扭曲，最终导致危机爆发；此外，美国的次贷证券高峰时期达到了几十万亿的存量，而目前我国的规模还很小。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委认为，市场上对于MBS的错误认识，是导致2008年来这6年间我国鲜有MBS发行的原因。他向证券时报记者表示，美国的MBS之所以出现问题，最重要的原因是基础资产不良，金融机构贷款给了并无按揭供款能力的客户，“就像房子建在沙基上一样，总有一天会轰然倒塌。”而中国商业银行的房贷首付比例至少有30%，其坏账率也是所有贷款类别中最低之一。

　　华泰证券银行业分析师林博程说，美国爆发次贷危机的原因包括次贷申请者的信用资质差、金融创新监管不到位、过度结构化模糊了基础标的、市场情绪浮躁、规模增速过快等因素。目前，中国暂不会出现上述问题。另外，中国人对于买房的传统情怀，会促使他们尽力供完房贷。

　　同时，上述受访业内人士一致认为，中国对银行业的监管越来越严格，也会极力规避危机的出现。鲁政委称，美国次贷危机之后，中国也借鉴了美国的一些经验，对信贷资产证券化的监管做出了改进，包括限制复杂的产品结构创新、规定风险自留比例，以及加强信息披露和评级规定等。曾刚表示，对于RMBS的试点，监管机构也会从额度、创新程度等各方面进行限制。