□本报记者顾鑫
　　
　　中国证券报记者在调研中了解到，山东纯碱企业计划12月初集体将纯碱价格上调20-40元/吨，较目前华东地区低端价格1150元/吨上调2%－3%，且其他省份也有类似情况。
　　分析人士认为，纯碱已经历了一年半左右的景气低迷期，生产企业的库存低于正常水平，而下游玻璃行业已走出谷底，此次提价成功的把握较大。之前行业协会曾主导酝酿过多次限产保价，均没有成功，此次企业主动提价或意味着行业景气拐点的来临。
　　库存较低提价在即
　　业内人士透露，近期，纯碱行业库存已经降至合理库存之下，这使得纯碱货源供应减少，市场价格走势出现向好迹象。山东地区厂家希望借此机会在12月初联合提价20-40元/吨，全国大部分地区纯碱企业提价的愿望都比较迫切，预计各地纯碱价格将出现不同幅度的上调。
　　生意社分析师阚宝霞提供的数据显示，当前，全国纯碱行业的产能利用率偏低，在百分之七、八十左右。经过低迷期的消化，行业库存偏低，以山东地区的海天生物为例，正常库存在3万吨，现在仅有约2.5万吨。
　　行业数据显示，今年1-10月，国内纯碱企业累计产量为2004万吨，去年同期累计产量为1913.1万吨，同比上涨4.8%。2011年全年，国内纯碱企业的总产量为2303.31万吨，同比增长13.4%。产量增速今年以来已经大幅下降。
　　此前，纯碱行业协会曾主导酝酿过多次限产保价，但最终都没有成功。2011年四季度，纯碱行业已经处于景气回落的过程中，行业协会不止一次召集生产企业开会，主题是限产保价和暂缓项目上马，但企业并没有照此执行。业内人士称，当时，企业生产依然有利可图，谁都不愿意率先这么做。
　　正是由于产品价格的大幅上涨，2011年国内纯碱产量激增，而产能亦同步扩张，并给后来的景气下滑埋下隐患。生意社数据显示，到2012年底，我国纯碱产能预计将达到3000万吨。
　　到今年三季度，纯碱行业已经苦不堪言。中国纯碱工业协会会长王锡岭在接受媒体采访时曾表示，纯碱行业遭遇前所未有的困难。受国内外纯碱及下游产品市场需求不畅、纯碱产量不断增加等因素影响，国内纯碱价格正一路走低，氨碱厂全面亏损。
　　下游需求出现好转
　　分析人士认为，尽管上半年末纯碱行业的库存水平仍较高，但是随着下游行业的运行态势向好转，加上下半年以来纯碱行业开工率下降，纯碱企业库存被快速消化，并直接导致目前的供需格局悄然发生改变。
　　玻璃对纯碱的消费量约占国内纯碱总消费量的42%，玻璃行业的好坏与纯碱息息相关。一位纯碱企业人士称，玻璃行业的变化传导致纯碱大概需要3个月。
　　上市公司三季报显示，尽管玻璃行业前三季度净利润同比大幅下降，但是从环比情况看，单季度盈利已经实现扭亏。湘财证券分析师称，玻璃行业三季度毛利率恢复至16.99%，而一季度为15.82%，中报为16.19%。行业毛利率周期在今年3月份见底，而库存周期在去年已经见顶，最坏时刻或已过去。万联证券分析师则认为，四季度玻璃行业上市公司业绩环比仍有望继续改善。
　　当前，玻璃行业的库存水平也比较低。10月上旬，库存总量为2660万重量箱，环比下降1.04%；11月中旬，库存总量为2590万重箱，环比下滑2.5%。分析人士认为，玻璃行业的库存水平较低意味着对于纯碱的需求难以进一步恶化，实际上，11月份福莱特二线和宏宇二线等生产线点火，对于纯碱的需求还形成一定的拉动。
　　近日，中国证监会批准郑州商品交易所开展玻璃期货交易。业内分析认为，玻璃期货市场建立后，在完善的保障机制下，玻璃生产企业可以将前期积压的库存注册为标准仓单，以换回相当大比例的期货交易保证金，从而缓解自身资金冻结的困境，一定程度上提高自纯碱到玻璃整条产业链上所有资金的运转能力。
　　出口方面，今年纯碱出口不同于往年，对于消化国内多余的产量发挥了重要作用。数据显示，2010年以来纯碱的出口量逐年递减，从2009年的232.3万吨缩至2011年151.4万吨，出口量减少34.8%。然而今年形势有所逆转，前9个月出口量同比显著放大，增幅达12.2%，9月单月出口量更是达到15.1万吨，较去年同期增长60.9%；主要的出口国以东盟、韩国、日本为主，其中销往韩国、印度尼西亚、越南和泰国地区的纯碱在近两年占比超过60%。
　　上游原盐供给限制开工
　　由于我国纯碱产能全球第一，产能过剩压力较大，因而在判断未来产品价格走势之时，对于开工率上升以后，产品价格受到打压的担忧一直存在。对此，分析人士认为，生产纯碱的原料原盐将出现阶段性供给偏紧，这将进一步限制纯碱厂家的开工，为全行业提价提供支撑。山东海化、三友化工、双环科技、新都化工、和邦股份、青岛碱业等相关公司迎来利好。
　　数据显示，1-10月份，我国原盐产量同比仅增长3.4%，低于纯碱和烧碱的产量增幅，实际供给增速减少的幅度大于需求减少的幅度。分析人士认为，未来半年，国内原盐供给有限、库存水平低，工业用盐存在持续供不应求的可能，这将约束纯碱的产能释放。
　　一方面，原盐的库存低，从数据上来看，自2001年以来原盐行业进入10年左右的持续性库存下降，即使剔除季节性因素，目前的原盐库存绝对水平也处于历史性低位，而且下游的两碱厂商也无库存。
　　另一方面，由于原盐的生产具有很强的季节性（主要是海盐结晶对光照有要求），根据对过去7年产量分布的统计，平均65%的原盐产量来自每年5-10月份，而11月到次年4月是生产淡季，供给很难大幅提高。而从进口来看，最近几年工业用盐的进口量维持30%以上的增长，目前占到原盐产量的7%，如果剔除国内的食用盐，进口量已经接近国内工业用盐产量的10%左右。
　　长期看，原盐价格的上涨将为纯碱价格提供成本支撑。由于海盐生产不稳定和盐田转为它用（改工业园、海产养殖），有效结晶面积逐步下降，尤其是主要的海盐大省山东和江苏的产量基本没有增长，国内的增量主要来自于西部井盐，而井盐的成本要高于海盐，未来将进一步上升（开采深度增加，电、煤成本上升）。
　　
    公司点评

　　山东海化业绩弹性较大
　　山东海化的纯碱业务占比较高，是业绩弹性较大的纯碱龙头企业。公司纯碱业务对营业收入的贡献约六成，因此，公司业绩对纯碱价格的变动十分敏感。据券商分析师测算，纯碱价格每上涨100元，纯碱毛利率将提升10个百分点，公司每股收益将上升0.1元左右。
　　前三季度，公司实现营业收入37.2亿元，同比下降35.4%；亏损3.17亿元，净利润同比下降195%。
　　纯碱行业景气低迷是公司业绩大幅下降的主要原因。从历史情况来看，2009年纯碱行业经历了连续四个季度的低景气度，当前纯碱行业在低谷徘徊了约一年半，有望逐步走出低谷。
　　华泰证券分析师认为，产能过剩是纯碱行业面临的严峻问题，目前纯碱企业开工率普遍不足，新建产能放缓建设进度将减轻纯碱的供应压力，对行业回暖有利。据了解，为增强市场竞争力，山东海化已经采取了一系列措施，包括控制成本、适时调整销售策略、实施差异化战略等。

　　青岛碱业转型步伐加快
　　受累纯碱行业低迷，青岛碱业前三季度出现亏损。为扭转经营形势，公司正在着手发展新的业务，打造新的业绩增长点。
　　前三季度，公司亏损1.8亿元；第三季度，公司亏损7254万元，净利润同比大幅下降。公司在三季报业绩预告中表示，受宏观经济影响，下游企业需求不旺，公司主导产品纯碱销量、销价均持续下跌。公司同时还经营复合肥，该产品今年以来行业走势相对较好，但公司未能把握住行业机会。上半年，由于佛山住商肥料有限公司新生产设备调试导致生产不稳定，公司复合肥产量未达到预期目标。
　　当前，公司正在加快业务转型的步伐。2012年2月，公司发布定向增发方案，拟以不低于5.69元/股的价格定向增发不超过2.6亿股。募集资金总额不超过15亿元，扣除发行费用后，将全部运用于公司年产22.5万吨丁辛醇项目。公司控股股东海湾集团承诺，以不低于2亿元现金认购本次增发的股份。公司预计，年产22.5万吨丁辛醇项目建成投产后可实现年均营业收入27.97亿元，年均税后利润3.83亿元。

　　三友化工成本优势明显
　　三友化工主营业务领域囊括纯碱、氯碱、粘胶短纤和有机硅四大行业；四大业务有机联系，可有效抵御单个子业务的景气周期波动。中信建投分析师认为，依靠循环经济发展思路，公司成本优势显著。
　　纯碱是公司传统业务，目前产能220万吨，重质纯碱产能占比约80%，产品质量国内突出，历年产销率接近100%，国内下游客户主要是大型玻璃企业、洗涤用品企业和众多化工企业，包括南玻、福耀、耀华、宝洁和花王等知名大客户。
　　公司年中完成氯碱扩能改造，产能由双30万吨的烧碱+PVC增至双40万吨的烧碱+PVC；其中，烧碱部分产能供粘胶生产所需。PVC树脂型号齐全，明年将新增3万吨糊状树脂，可增强公司PVC业务在疲软市场下的盈利能力。
　　公司循环经济支柱为浓海水综合利用和电石渣石灰石利用。公司现有纯碱和烧碱产能合计共需390万吨原盐，浓海水综合利用项目可满足50万吨原盐，以及900万吨水资源，加上子公司三友盐化供应70万吨原盐，公司原盐成本优势明显，未来低成本原盐的供应将进一步增加。